Portfólió optimalizálás

Itt írtam először az optimalizálásról, azért az látszik, hogy nem sietem el a dolgot. Az ott leírt három részvényből (BEN, MO, XOM) kettőhöz egyáltalán nem nyúltam, egyet pedig, az ExxonMobilt az utolsó darabig eladtam. A blogírás lényege ilyenkor domborodik ki, többéves ötleteimet tudom újraolvasni és újragondolni, nekem ez nagyon hasznos.

Franklin Resources (BEN)

Az osztalékemelések miatt a BEN hozama mostanra 5,25%-ra nőtt, ha a legdrágábban vett első adagot eladom, akkor pedig majdnem 5,9%-ra ugrik fel. Eladni valahol a berajzolt sávtető környékén érdemes. Minél gyorsabban ér oda az árfolyam, annál alacsonyabb lesz az ár, de a 40 USD-t azért szeretném, ha elérné. Az 50%-os hozamot jelent a 26,5-ös vételekre. ATH-ra is van esély, az 54 dollár feletti árfolyamot jelentene, de azt nem tervezem kivárni az első eladással.

Altria (MO)

A 2020 márciusi mélypontot jelöltem, szerintem onnan indult egy nagy emelkedés, aminek az első hulláma egy leading diagonal lehetett, most azt korrigálja. Ha a fibo 78,6%-ig lemegy, akkor 37 USD-ig is eshet még. Utána emelkedik intenzíven.

Itt még venni akarok, mielőtt eladnék. Ez egy jó cég, 40 dollár körül bővíteni fogok, és majd ha tényleg kilő az árfolyam, akkor a legelső, 52 dolláros csomagomat eladom, remélhetőleg jókora haszonnal.

Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a Smashwords-ön, az Apple Books-on és a Google Play-en.

Portfólió optimalizálás

Eltelt egy negyedév, kijöttek az új jelentések, ránézek újra a részvényeimre, mit lesz érdemes majd eladnom és mit akarok tartani örökké. Az elvről itt írtam, ezt most nem ismétlem meg.

Franklin Resources (BEN)

A havi charton látszik, mennyire megindult. Nem csak azért, mert a pénzügyi szektornak jól megy, de a mostani jelentése is jól sikerült, tegnap tették közzé, és tegnap és ma is nagyot emelkedett az árfolyama. Net income +11% az előző negyedéveshez képest, AUM +4%. Már az a jelentés is jó volt, de most még rátettek egy lapáttal. Beraktam egy eladást a ledrágább csomagomra (26,5 USD), ezeket 44-en akarom eladni. Feljebb vittem az eladási küszöböt, múltkor még 37-en is adtam volna, most már ott nem akarom, mert hacsak nem lesz valami nagy összeomlás, a Franklin magához tért. Persze még sokára lesz 44, de addig is jönni fognak az osztalékok.

Altria (MO)

Április 29-én jelentett, nem volt jó negyedéve. 2020 Q1-hez képest csökkent a bevétele és az eredménye is. De nem ezért volt rossz az áprilisi gyertya, hanem egy szigorú szabályozás belengetése miatt, miszerint a nikotint annyira le kell csökkenteni a dohánytermékekben, hogy az ne okozzon függőséget. 10%-ot esett a hírre aznap. 

A korrekció a lefelé menő csatornából egyébként szépen kitört és felette is maradt, de ez a szabályozás tervezet nagyon megakasztotta a további emelkedést. Változatlanul 70 körül adnék el belőle, de nem rakok be eladást, inkább várok és nézem, hogyan emelkedik a továbbiakban. Ha erőteljesen, akkor az ATH-t is kivárom.

Exxon Mobil (XOM)

Ez is egy olyan papír, amiből többet vettem, mint amit tartani akarok. Múltkor még 70 körül akartam eladni a legdrágábban vetteket, most inkább 80 van a fejemben. Nem sürgős, és minden olajipari cég nagyon megy.

Április 30-án jelentett, nem volt rossz. Az operating cash flow jelentősen nőtt, törlesztettek vagy 5 milliárd hitelt is belőle. Talán a legrosszabb időszakon túl van, és nem kell osztalékot vágni, sőt, talán legközelebb már emelnek is. Egyelőre tartom.

MSC Industrial (MSM)

Ránéztem a havi chartra és már majdnem eladtam, de aztán a hetest is megnéztem és kiderült, hogy a havi gyertyák rosszak az Investingen. Azt hittem, ATH-n van, ez a havi grafikon alapján 95 körüli értéket jelent, de valójában 105,5 USD volt az ATH 2017 februárjában. A hetes chart már jól mutatja ezt. 

A lényeg, hogy ez nem egy olyan kitűnő papír, amit örökké tartani akarnék. ATH körül terveztem eladni, szerencsére észrevettem, hogy 10 USD még van benne. 105 körül eladom, és veszek majd valami jobbat helyette, nem tartok meg semmit belőle.

Portfólió optimalizálás

Vannak olyan részvényeim, amikből egyet sem akarok eladni, mert jónak tartom őket, és vannak olyanok is, amiket direkt úgy vettem, hogy majd a felétől megválok egy komolyabb emelkedés után.

Időnként, de nem túl gyakran (a negyedéves jelentések után, vagy ha van egy vonzó célpont, ahová érdemes lenne átforgatni a pénzt) ránézek ezekre, hogy eldöntsem, melyikből érdemes adni valamennyit, vagy akár a teljes mennyiséget is.

Ha van értékelhető áremelkedés, és anno sávosan vásároltam az adott papírt, akkor lehet úgy optimalizálni, hogy a drágábban vett részvényeket eladom, így az adott csomag hozama jobb lesz, hiszen az átlagos bekerülési ár csökken. Ezt persze csak akkor érdemes megtenni, ha azt hiszem, hogy az árfolyam elérte azt a csúcsot, ahonnan már nem nagyon tud tovább emelkedni, vagy az adott cég nem annyira vonzó, hogy a mostani mennyiséget birtokoljam belőle.

Franklin Resources (BEN)

A hetes charton látszik, hogy 2014 decemberétől futott egy nagy korrekció (zigzag), ennek talán vége volt tavaly áprilisban. Ha ezt 50%-ig visszakorrigálja, akkor 37 USD közelébe kerül az árfolyam.

Ha a lokális aljtól egy impulzus indult el, akkor annak futhat most a harmadik hulláma, ami ha fibo 2,6-ig megy, akkor lesz 37 felett az árfolyam.

26,5-en kezdtem venni, az alja 17 volt, az átlagom 22,87. Ha a legelső csomag egy részét eladom, akkor azon kb. 40%-ot keresnék, és a BEN hozama a mostani 4,9%-ról 5% fölé menne. 

A február 2-án volt az earnings conf call, nőttek a bevételek, az AUM rekord lett, de az earnings per share csökkent 4%-kal az egy évvel ezelőtti negyedévhez képest. Jó cég, de azért nem vagyok benne biztos, hogy túl van minden nehézségen és innen ATH-ra megy. 

Altria (MO)

Január 28-án jelentett (2020 Q4). Nőttek a bevételek, de a hagyományos "füstös" ágazat húzta fel őket, nem a Juul meg a bor (ez -12,6% lett). A Juul (az elektromos cigaretta) 100 millió veszteséget hozott össze a negyedévben.

A havi chart alapján egy három éves korrekción van túl, ez értékben és időben is elég nagy volt, akár innen már mehet ATH-ra. A lefelé csatorna felső éléből kitört, ha még pár hónapig így marad, akkor talán eléri a 70 USD-t is, ahol már elgondolkozom a legdrágábban vett csomag eladásán (52 USD). 7,58 helyett úgy 8,5% lenne a hozama a maradéknak, és a kitettségem is egészségesebb lenne.

Exxon Mobil (XOM)

Ezt 60 USD-től kezdem venni, 34 volt az alja. A legdrágábbak eladásával tudnám a hozamomat a mostani 7,8%-ról 8,7%-ra felvinni.

Február 2-án jelentett, a költségek és a Capex is jobban csökkent a tervezettnél, hitelt is csökkentettek, ez jó. Az osztalékot tartani akarják ("Maintaining strong dividend and fortified balance sheet", de emelésről egyelőre nincs szó.  

A havi chart alapján a nagy korrekció akár véget is érhetett, talán már egy harmadik hullám futhat, ami akár 100 USD-fölé is viheti. De az még sok idő, ha egyáltalán eljön. 70 felett már nézni fogom a chartokat, és ha nem látok benne erőt, akkor ott adok el.

Franklin Resources Inc.

A Franklin Resources (BEN) egy intézményi és lakossági vagyon- és eszközkezelő. 1947-ben alapították, a honlapjukon 14 külön specializált befektető csoportot találtam, nálunk a Franklin Templeton a legismertebb talán. 2015-ig nagyon sok magyar állampapírt birtokoltak, a teljes államadósságunk több mint 10%-át, 12 milliárd dollárt. De aztán kivonultak 2016-ban tőlünk, mentek más kockázatos piacra.

A 2018-as éves jelentésben találtam ezt az ábrát:

Ez szörnyű. Kezdem érteni, hogy a 2014-es majdnem 60 dolláros árfolyam miért feleződött meg. Soha nem sikerült sem a szektortársak, sem az S&P eredményességét még csak közelíteni sem. Persze mire idáig eljutottam, már egy csomó időt belefektettem az elemzésébe, szívás.

Osztalék

[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: Champion, 39 éve emel.
• Legutóbbi emelés: 2018.12.11-én volt (declaration date). Jól tartja ezt a decemberi emelést, az elmúlt hat évben így emelt.
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 3,8%:
• 27,38 USD a részvény.
• 0,26 a negyedéves osztalék.
• Dividend Growth Rate (DGR). A mostani dátumhoz képest számolom az 1 - 3 - 5 - 10 éves emeléseket, így más jön ki, mint amit a DRIP mutat.

	1 yr	3 yr	5 yr	10 yr
DGR	13,0%	6,7%	14,7%	13,2%

• A Yield Chart alapján 1995 óta csak az idő 5,7%-ban nagyobb a hozam 3,75%-nál. De ezt fenntartásokkal fogadom, mert a grafinonja határozottan rossz értékeket mutat, szóval ide be se teszem.

Az elvárásokat teljesíti.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
Revenue	8,49	7,95	6,62	6,39	6,32	5,85
Net Income	2,38	2,04	1,72	1,70	0,76	1,38

bil USD

2018-hoz az éves jelentésükben az a komment, hogy Includes an estimated income tax charge of $969 million resulting from enactment of the Tax Cuts and Jobs Act of 2017. Az amerikai adó lecsökkent, ezért a cégek sok pénzt vittek haza onnan, ahol eddig kedvezőbb volt az adózás. A BEN ezek szerint jó nagy talicskányi pénzt tolt haza.

A jelentés szerint az adó nélkül csak 145 millióval csökkent volna a net income, mert 1% revenue csökkenés volt és 2% költségnövekedés.

Mindenesetre egy csökkenő pályán van a cég, ez nem túl bíztató. Európából is eléggé kivonultak, már évek óta nincsenek benne az első tízben.

Hát, már kevésbé tűnik vonzónak.

Free Cash Flow

[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

Ezt kihagyom, mert mire idáig eljutottam, el is döntöttem, hogy kicsit messzebről figyelem, valami fordulatot keresve a jelentésekben.

Vannak egyébként jó számaik:

• A total asset, amit kezelnek, stabil 16 milliárd volt sokáig. Ugyan 2017-ben felment 17 fölé, de 2018-ra lecsökkent 14,4-re. De nem olyan arányban, mit a net income.
• A hitelük 2018-ra vagy 40%-kal csökkent, gondolom az adócsökkenés miatt hazavitt pénzből visszafizettek egy csomót.
• Öt év alatt vagy 20%-kal csökkent a részvények száma, ez is jó, vették a saját részvényeket. 

Fontosabb mutatók

[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	Current
P/E	14,61	11,19	13,46	14,40	21,34	10,22

ROIC-nak szerintem egy ilyen cégnél nincs értelme. Alacsony a P/E, de emiatt még nem rohanok vásárolni.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

A havi chart alapján 2014 decembere óta korrekciózik. Az előtte lévő időszak sem egy fényes impulzus volt, simán lehetne egy hármasnak számozni, akkor pedig ebben a mostani korrekcióban a 10 dolláros árfolyam is benne van. A 25-öt mindenesetre hamarosan megnézi szerintem. 

Nem fogok ott venni belőle, majd csak akkor, ha nagyon-nagyon vonzó lesz az ára és a hozama. Mert a 39 éves töretlen osztalékemelés azért elég vonzó dolog.