Franklin Resources Inc.

A Franklin Resources (BEN) egy intézményi és lakossági vagyon- és eszközkezelő. 1947-ben alapították, a honlapjukon 14 külön specializált befektető csoportot találtam, nálunk a Franklin Templeton a legismertebb talán. 2015-ig nagyon sok magyar állampapírt birtokoltak, a teljes államadósságunk több mint 10%-át, 12 milliárd dollárt. De aztán kivonultak 2016-ban tőlünk, mentek más kockázatos piacra.

A 2018-as éves jelentésben találtam ezt az ábrát:

Ez szörnyű. Kezdem érteni, hogy a 2014-es majdnem 60 dolláros árfolyam miért feleződött meg. Soha nem sikerült sem a szektortársak, sem az S&P eredményességét még csak közelíteni sem. Persze mire idáig eljutottam, már egy csomó időt belefektettem az elemzésébe, szívás.

Osztalék

[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: Champion, 39 éve emel.
• Legutóbbi emelés: 2018.12.11-én volt (declaration date). Jól tartja ezt a decemberi emelést, az elmúlt hat évben így emelt.
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 3,8%:
• 27,38 USD a részvény.
• 0,26 a negyedéves osztalék.
• Dividend Growth Rate (DGR). A mostani dátumhoz képest számolom az 1 - 3 - 5 - 10 éves emeléseket, így más jön ki, mint amit a DRIP mutat.

	1 yr	3 yr	5 yr	10 yr
DGR	13,0%	6,7%	14,7%	13,2%

• A Yield Chart alapján 1995 óta csak az idő 5,7%-ban nagyobb a hozam 3,75%-nál. De ezt fenntartásokkal fogadom, mert a grafinonja határozottan rossz értékeket mutat, szóval ide be se teszem.

Az elvárásokat teljesíti.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
Revenue	8,49	7,95	6,62	6,39	6,32	5,85
Net Income	2,38	2,04	1,72	1,70	0,76	1,38

bil USD

2018-hoz az éves jelentésükben az a komment, hogy Includes an estimated income tax charge of $969 million resulting from enactment of the Tax Cuts and Jobs Act of 2017. Az amerikai adó lecsökkent, ezért a cégek sok pénzt vittek haza onnan, ahol eddig kedvezőbb volt az adózás. A BEN ezek szerint jó nagy talicskányi pénzt tolt haza.

A jelentés szerint az adó nélkül csak 145 millióval csökkent volna a net income, mert 1% revenue csökkenés volt és 2% költségnövekedés.

Mindenesetre egy csökkenő pályán van a cég, ez nem túl bíztató. Európából is eléggé kivonultak, már évek óta nincsenek benne az első tízben.

Hát, már kevésbé tűnik vonzónak.

Free Cash Flow

[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

Ezt kihagyom, mert mire idáig eljutottam, el is döntöttem, hogy kicsit messzebről figyelem, valami fordulatot keresve a jelentésekben.

Vannak egyébként jó számaik:

• A total asset, amit kezelnek, stabil 16 milliárd volt sokáig. Ugyan 2017-ben felment 17 fölé, de 2018-ra lecsökkent 14,4-re. De nem olyan arányban, mit a net income.
• A hitelük 2018-ra vagy 40%-kal csökkent, gondolom az adócsökkenés miatt hazavitt pénzből visszafizettek egy csomót.
• Öt év alatt vagy 20%-kal csökkent a részvények száma, ez is jó, vették a saját részvényeket. 

Fontosabb mutatók

[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	Current
P/E	14,61	11,19	13,46	14,40	21,34	10,22

ROIC-nak szerintem egy ilyen cégnél nincs értelme. Alacsony a P/E, de emiatt még nem rohanok vásárolni.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

A havi chart alapján 2014 decembere óta korrekciózik. Az előtte lévő időszak sem egy fényes impulzus volt, simán lehetne egy hármasnak számozni, akkor pedig ebben a mostani korrekcióban a 10 dolláros árfolyam is benne van. A 25-öt mindenesetre hamarosan megnézi szerintem. 

Nem fogok ott venni belőle, majd csak akkor, ha nagyon-nagyon vonzó lesz az ára és a hozama. Mert a 39 éves töretlen osztalékemelés azért elég vonzó dolog.