Texas Instruments - elemzés

2019 novemberében elemeztem, akkor 120 dollár volt az árfolyama és 3% a hozama. Onnan annyit emelkedett, hogy a hozama nagyon lecsökkent, és lekerült a radaromról, de most esett sokat, újra érdemes elgondolkodni a vételen.

Cégismertető

1930-ban alapították az elődjét, a Texas Instruments nevet 1951 óta viseli (TXN, https://investor.ti.com/). A világ egyik legnagyobb félvezető-gyártója, analóg és beágyazott félvezetőket terveznek, gyártanak és értékesítenek csaknem 100000 ügyfélnek a legkülönbözőbb iparágakban. A székhelye Dallas, Texas. 31000 munkavállalója van.

Osztalék

Státusz:

• Contender, 18 éve emel. Az emelési szériát 2004-ben kezdte, de már előtte is legalább 5 éven keresztül osztalékot fizetett. Nem vágott, de nem is emelt 2004-ig. 
• Legutóbbi emelés: 
• 2021.10.21-én volt (declaration date), ez a szokásos időpontja az emeléseknek
• Az emelés mértéke 12,75% volt, 1,02 USD-ról 1,15-re emelte a negyedéves osztalékot
• Extra osztalékot nem szokott fizetni
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 2,77%
• Árfolyam: 166,17 USD
• Negyedéves osztalék: 1,15 USD

Dividend Growth Rate (DGR):

	Most recent increase	3 yrs	5 yrs	10 yrs
DGR	12,75%	17,04%	20,89%	22,79%

Osztalék történet:

	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	12 m frwd
Dividend	0,71	1,07	1,24	1,40	1,64	2,12	2,63	3,21	3,72	4,21	4,60
Increase	26,79%	50,70%	15,89%	12,90%	17,14%	29,27%	24,06%	22,05%	15,89%	13,17%	12,75%

forrás: https://widemoatresearch.com/

Ár és hozam:

• 2000-től néztem mostanáig az árfolyamot és az éves osztalékot
• Átlagos hozam: 1,69%
• A maival egyenlő vagy nagyobb hozam az idő százalékában: 13,13% (5568 kereskedési napból mindösszesen 731 nap)

Régóta és folyamatosan emel, nem véletlen, hogy még ez a magasnak nem mondható osztalékhozam is csak ritkán elérhető.

Méret és stabilitás

	2017	2018	2019	2020	2021	TTM
Revenue	14 960	15 780	14 380	14 460	18 340	18 340
Net Income	3 650	5 540	4 990	5 570	7 740	7 740
Net Income / Revenue	24,40%	35,11%	34,70%	38,52%	42,20%	42,20%

millió USD

forrás: Marketwatch

Nem minden évben nőnek a számok, de a hároméves átlagokat nézve a trend emelkedő, és ez a lényeg.

Payout és FCF Payout Ratio

Payout Ratio

	2017	2018	2019	2020	2021	TTM
Net Income	3 650	5 540	4 990	5 570	7 740	7 740
Dividends	-2 100	-2 560	-3 010	-3 430	-3 890	-3 884
Payout Ratio	57,53%	46,21%	60,32%	61,58%	50,26%	50,18%

millió USD

forrás: Marketwatch

FCF Payout Ratio

	2017	2018	2019	2020	2021	TTM
Free Cash Flow	4 670	6 060	5 800	5 490	6 290	6 300
Dividends	-2 100	-2 560	-3 010	-3 430	-3 890	-3 884
FCF Payout Ratio	44,97%	42,24%	51,90%	62,48%	61,84%	61,65%

millió USD

forrás: Marketwatch

A nagy osztalékemelések miatt a 2017-es 45% mára 62% lett, jobban emeltek, mint ahogyan a cash flow nőtt. De egyáltalán nincsenek a veszélyzónában, bár a jövőben, ha az eredmény nem nő jelentősen, nem hiszem, hogy folytatják a 10% feletti osztalékemeléseket. A DGR értékek csökkenése is ezt jelzi, minél rövidebb periódusra nézzük az átlagos emelést, annál alacsonyabb az érték.

Capital allocation

	2017	2018	2019	2020	2021	5 yrs total
Operating Cash Flow	5 360	7 190	6 650	6 140	8 760	34 100
Capital Expenditures	-695	-1 130	-847	-649	-2 460	-5 781
Dividends	-2 100	-2 560	-3 010	-3 430	-3 890	-14 990
Net Buybacks	-2 070	-4 730	-2 420	-2 080	-150	-11 450
Net Debt Paydowns	474	1 000	741	998	945	4 158
Acquisitions	0	0	0	0	0	0
Total	969	-230	1 114	979	3 205	6 037

millió USD

forrás: Marketwatch

A felvásárlások hiánya kicsit gyanús volt, ezért utánanéztem, de valóban nem jellemző rájuk, 2011-ben volt a legutóbbi.

Our last acquisition was National Semiconductor in September 2011.

Fontosabb mutatók

	2017	2018	2019	2020	2021	Current/TTM
P/E	26,11	15,57	23,12	26,69	24,37	21,33
ROIC/ROE	25,94	39,62	35,59	36,99	41,90	41,90
S&P 500 P/E average	24,33	18,94	23,16	39,9	27,07	24,56

forrás: Morningstar, Macrotrends, Gurufocus

A ROIC elképesztően magas, a szektortárs Intelének legalább a duplája. A P/E a szokásosnál kicsit alacsonyabb, igen, egy kis leárazás van az árfolyamban.

Chart

2009 elejétől, 12 éve emelkedik szinte töretlenül az árfolyama, a Covid esés után pedig kilőtt. Ennek az évtizedes emelkedésnek lehet most a korrekciója, de a jó számok és a nagy osztalékemelések miatt nem hiszem, hogy nagyon mély lesz, 160 dollárig, esetleg 130-ig eshet csak szerintem. Ha lesz pénzem, 160 alatt elkezdem venni.

Havi:

  Ha támogatnád a munkámat, a Patreonon megteheted.