WestRock Company

Papír és csomagolástechnika. 2015-ben jött létre a MeadWestvaco és a RockTenn összeolvadásával.

A Sure Dividend hírlevelében találtam rá, ők márciusra a top 10 vételek közé sorolták a WRK-t, gondoltam, megnézem én is.

Osztalék
[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: DRIP szerint challenger 10 éves osztalékemelési múlttal: 
• 2015-ben jött létre, 2016-ban emelt, ez csak hároméves emelési múlt.
• MeadWestvaco: 1995-től emelte az osztalékot, de csak 5-10 évenként. A 2015-ös merge előtt utáljára 2010-ben emelt (0,25/negyedév volt onnantól).
• RockTenn: 2014-ben osztalékot vágott.
• A 10 éves dividend growth history nekem sehogy nem jön ki.
• Legutóbbi emelés: 2018.10.26-én volt (declaration date).
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 4,73%:
• 38,46 USD a részvény
• 0,455 a negyedéves osztalék 
• Dividend Growth Rate (DGR):

	1 yr	3 yr	5 yr	10 yr
DGR	5,80%	9,07%	N/A	N/A

Ezeket az értékeket én számoltam ki, a DRIP szerintem nem jól adja meg.

• A Yield Chart szerint 4,5% feletti hozam csak az elmúlt időszak 7,6%-ában volt elérhető, de 2015-től számítva ez nem egy hatalmas időintervallum.

A 15 éves emelés feltételét messze nem teljesíti, de egy ilyen papírt egy jó portfólió elbír.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
Revenue	9,90	11,20	14,17	14,86	16,29	16,72
Net Income	0,48	0,51	-0,40	0,71	1,91	0,91

mrd USD

2014 és 2015 az elődöket figyelembe véve.

A 2016-os jelentésbe belenéztem a negatív net income miatt, ezt írják:

Our Net Income Could Be Negatively Affected If Interest Rates Increase
We maintain levels of fixed and floating rate debt that we consider prudent based on our cash flows (and other financial metrics) and business outlook, and these levels may vary over time. Our floating rate debt exposes us to changes in interest rates. We utilize fixed rate debt and, from time to time, derivative financial instruments to manage our exposure to interest rate risks. However, our financial risk management may not be successful in reducing the risks inherent in exposures to interest rate fluctuations, which could adversely affect our financial condition and the trading price of our Common Stock. 

Na most ez rosszul hangzik, mert rögtön a következő kockázat ez volt:

A Downgrade in our Credit Ratings Could Adversely Affect our Business

Kicsit megnéztem, de még jobban utána megyek majd. Úgy néz ki, hogy a WRK gyakran vásárol fel cégeket, ehhez persze hitel kell. A hitelképességük meg romlik, a kamatuk nő, ráadásul nem fix kamatozású hiteleik is vannak. Ez nem jó. A felvásárlások miatt egyébként nem tudom, hogy kellett-e a könyveikben a goodwill-t átértékelniük, de a gyakori felvásárlók nem jók befektetésekre, az eredményeket nem lehet évről évre összevetni a változások miatt. 2018-ban a  KapStone Paper & Packaging-ot vették meg például.

Ezt a feltételt nem teljesíti.

Free Cash Flow

[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
FCF	0,62	0,62	0,89	1,12	1,42	1,37
Shares outstanding	0,146	0,1733	0,2579	0,2557	0,2598	0,25988
FCF per share	4,25	3,58	3,45	4,38	5,47	5,27
Dividend	N/A	0,676	1,451	1,63	1,745	1,77
FCF payout ratio	N/A	18,90%	42,05%	37,21%	31,93%	33,58%

2015-ben csak két negyedév osztalék volt, a céget 2015 júliusában alapították.

A Free Cash Flow kevesebb, mint 40%-át fizetik csak ki osztalékra, ez nagyon jó szám. Azt kell majd megnéznem, hogy a hitelek kamataira mennyi megy el. 

Van részvényvisszavásárlási programjuk, 2018 Q4-ben 94 millió dollárt költöttek rá. Az éveket nézve a részvényszám mégis nő.

Ezt az elvárást teljesíti.

Fontosabb mutatók

[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	Current
P/E	18,54	15,57	86,05	22,82	5,14	10,99
	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
ROIC	7,45	4,79	-1,65	5,43	12,19	5,75

ROIC nem teljesül, de fogalmam sincs, hogy a felvásárlások mennyit kavarnak itt be.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

Nincs hosszú előélete, csak 2015 óta léteznek. Egyszer fenn, egyszer lenn. Elliott-tal nem nagyon tudom elemezni. A 2016-ban indult felmenetel inkább korrekciónak néz ki, valamiféle B hullámnak, utána a csúcstól mintha egy impulzus jönne lefelé. 29,73 volt az alja, a chart alapján én ez alá várnám. 

30 USD-n már 6% lesz a hozama, az jónak tekinthető, bár sok sebtől vérzik. Pár hónapig követem, olvasom a híreket róla, aztán majd meglátom, mi lesz. Semmiképpen nem egy csúcspapír, amit azonnal venni kell, inkább csak figyelendő, hátha kiderül, hogy mégiscsak érdemes tartani.