A WEYCO Group, Inc. (NASDAQ:WEYS, https://www.weycogroup.com/home/investor.html) cipőket tervez és forgalmaz férfiaknak, nőknek és gyermekeknek, ezek a márkanevei: Florsheim, Nunn Bush, Stacy Adams, BOGS és Rafters.
486 alkalmazottja van, az éves bevétele éppen megüti azt a szintet, ahol meghúztam a határt (250 millió USD). Ahogyan a hasonló divatban utazó cégeket, a Weyco-t is nagyon megviselte a járvány, emiatt az osztalékhozama most nagyon jó.
A szeptemberi Top 10-es listámon az ötödik.
Legalább 15 éve emeli az osztalékot. Ha kevesebb, mint 15 éve emel, akkor a kezdeti hozamnak és a 10 év múlva elérhető osztaléknak jelentősen meg kell haladnia az elvárásokat, plusz az FCF payout ratio 50% alatt legyen.
Az S&P 500 átlagos hozamot haladja meg jelentősen, ez most 1,79%.]
Státusz:
Osztalék történet:
486 alkalmazottja van, az éves bevétele éppen megüti azt a szintet, ahol meghúztam a határt (250 millió USD). Ahogyan a hasonló divatban utazó cégeket, a Weyco-t is nagyon megviselte a járvány, emiatt az osztalékhozama most nagyon jó.
A szeptemberi Top 10-es listámon az ötödik.
Osztalék
[Elvárás:
10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek az 1, 3 és 5 éves DGR súlyozott átlagával számolva.Legalább 15 éve emeli az osztalékot. Ha kevesebb, mint 15 éve emel, akkor a kezdeti hozamnak és a 10 év múlva elérhető osztaléknak jelentősen meg kell haladnia az elvárásokat, plusz az FCF payout ratio 50% alatt legyen.
Az S&P 500 átlagos hozamot haladja meg jelentősen, ez most 1,79%.]
Státusz:
- Champion, 38 éve emel
- Legutóbbi emelés: 2019.05.07-én volt (declaration date), ez szokott lenni a szokásos dátuma az emeléseknek, de idén nem emeltek a járvány miatt
- Hozam (12 hónapra előretekintő): 5,47%:
- 17,55 USD a részvény
- 0,24 USD a negyedéves osztalék
| Most recent increase | 3 yrs | 5 yrs | 10 yrs | |
| DGR | 4,35% | 4,24% | 4,62% | 4,96% |
| 2 010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | TTM | |
| Dividend | 0,62 | 0,64 | 0,66 | 0,70 | 0,75 | 0,79 | 0,83 | 0,87 | 0,90 | 0,94 | 0,96 |
| Increase | 6,90% | 3,23% | 3,13% | 6,06% | 7,14% | 5,33% | 5,06% | 4,82% | 3,45% | 4,44% | 0,00% |
forrás: Weyco Group, Inc.
Ár és hozam:
- 2001-től néztem mostanáig az árfolyamot és az éves osztalékot
- Átlagos hozam: 2,38%
- A maival egyenlő vagy nagyobb hozam: az idő 0,15%-ában (4726 kereskedési napból mindössze 7-ben). Különleges lehetőség, avagy erős jelzés, hogy baj van
Nem kérdés, hogy most bajban van a cég, de a 38 éves osztalékemelési múlt nagyon erős érv mellettük. Kis tételben talán érdemes venni.
Méret és stabilitás
[Elvárás:
250 millió dolláros éves árbevétel.
A revenue az előző három év átlagát haladja meg hosszabb távon.
Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | TTM | |
| Revenue | 320,62 | 296,93 | 283,75 | 298,38 | 304,01 |
|
| Net Income | 18,21 | 16,47 | 16,49 | 20,48 | 20,88 | 7,69 |
millió USD
forrás: Marketwatch
Ugyan itt is látszik, hogy visszaestek a bevételek, az elmúlt 12 hónap revenue-ja csak 250 millió a 2019-hez képest, de az igazán durva az a második negyedév. Q1 64 millió volt, Q2 mindössze 17. Na ezért van 15 éves mélyponton az árfolyam.
Free Cash Flow
[Elvárás:
FCF payout ratio 60% alatt.
REIT-ek esetében az FFO 90% alatt.]
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | TTM | |
| Free Cash Flow | -8,21 | 40,88 | 31,94 | 11,64 | 2,00 | 14,12 |
| Shares outstanding | 10,86 | 10,57 | 10,31 | 10,39 | 9,95 | 9,75 |
| FCF per share | -0,76 | 3,87 | 3,10 | 1,12 | 0,20 | 1,45 |
| Dividend | 0,79 | 0,83 | 0,87 | 0,90 | 0,94 | 0,96 |
| FCF payout ratio | -104,50% | 21,46% | 28,08% | 80,34% | 467,65% | 66,29% |
millió, kivéve a részvényenkénti adatokat
forrás: Marketwatch
Ha 2015-től nézem a kummulált adatokat, akkor az FCF payout ratio 62% körül alakul úgy, hogy 2015 és 2019 is rossz volt free cash flow szempontból. Tudnak pénzt termelni, és ezen jó évek segítségével túlélik azt az időt, amikor baj van.
A gördülő 12 hónap sokkal jobb, mint 2019, ennek az az oka, hogy 2020 Q1 nagyon jó volt, 13 millió free cash flow-t jelentettek. 2019-ben a Q1 FCF csak 3,46 millió volt. 2020 Q2 már rossz lett, -3,5 lett az FCF, de 2019-ben még ennél is rosszabb volt, akkor -5,65 millió volt a free cash flow.
Azt is megnéztem, miért lett olyan katasztrofális a 2019-es free cash flow. Új lízingszabályok szerint könyvelnek, ennek 26 millió dollár volt a hatása. Egyszeri hatás, ha jól látom. A 2019-es éves riport szerint:
On January 1, 2019, the Company adopted the new accounting standard on leases (ASC 842). The adoption of ASC 842 resulted in the recognition of right-of-use (ROU) assets and lease liabilities totaling $26.0 million and $27.8 million, respectively, as of the adoption date. The prior year comparative information has not been restated and continues to be reported in accordance with historical accounting under Topic 840.
Szóval a 2019-es eredmények miatt nem kell izgulni, ellenben a 2020 Q2 miatt igen.
Fontosabb mutatók
[Elvárás:
P/E az elmúlt három év átlaga alatt.
ROIC 6% felett.]
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | Current/TTM | |
| P/E | 15,03 | 21,89 | 18,69 | 15,85 | 12,42 | 23,09 |
| ROIC | 8,42 | 7,53 | 7,98 | 9,50 | 8,82 | 3,20 |
forrás: Morningstar
P/E magas, ami azt jelenti, hogy ahhoz a kevés pénzhez képest, amit generál a cég, ez az alacsony árfolyam még mindig magas. Érdekes helyzet. Azt azért nem hiszik a befektetők, hogy a mostanihoz képest még feleződnie kellene az árfolyamnak, gondolom inkább az eredmény javulását várja mindenki.
Net Payout Yield és Shareholder Yield
[Elvárás:
Shareholder Yield az S&P 500 átlaga felett, ez most 3,5%.
A saját részvény vásárlás nem az árfolyamcsúcsok környékén történt, hanem diszkont szinten.]
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | TTM | |
| Stock repurchases | 9,9 | 11,0 | 15,2 | 11,4 | 5,6 | 1,3 |
| Market cap | 291 | 331 | 306 | 303 | 263 | 171 |
| Change in Long-Term Debt | 0 | 0 | 0 | 0 | 14,11 | 0 |
millió USD
forrás: Weyco Group, Inc.
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | TTM | |
| Dividend yield | 2,95% | 2,65% | 2,93% | 3,09% | 3,55% | 5,47% |
| Stock repurchases [%] | 3,41% | 3,32% | 4,96% | 3,76% | 2,13% | 0,76% |
| Net payout yield | 6,36% | 5,98% | 7,89% | 6,85% | 5,68% | 6,23% |
| Debt paydown yield | 0,00% | 0,00% | 0,00% | 0,00% | -5,36% | 0,00% |
| Shareholder yield | 6,36% | 5,98% | 7,89% | 6,85% | 0,32% | 6,23% |
A hitelvisszafizetésről nem találtam infót az éves jelentésekben, aztán a balance sheet-eket megnéztem, és az látszik, hogy nincsenek hosszú távú hiteleik, egyedül 2019-ben vettek fel 14,11 milliót. Nem is láttam még ilyet.
Részvényvisszavásárlási programjuk van, 1998-ban indították, és azóta futtatják is, időnként megemelve a visszavásárolt részvények számát. Ez tetszik nagyon.
A legutóbbi call-on erre rá is kérdeztek, hogy miért szüneteltetik 2020 Q2-ben a részvényvisszavásárlást (Q1-ben 1,3 milliót költöttek rá). Ez volt rá a válasz:
Right now, I mean, we think it's a good buy at the level it's trading at, but we're trying to be smart about using our cash. We see the possibility that this is going to go on for a while and we just don't think that at this point it's wise to do stock buybacks.
John Wittkowske, CFO
Szóval jó lenne ez az árszint a visszavásárlásra, de nem bölcs dolog ebben a helyzetben pénzt költeni. Ez tetszik, nem ész nélkül vásárolnak, amikor kell, akkor inkább tartalékolnak.
Chart
[Elvárás:
Legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]
2008-ban majdnem 42 dollár volt, 2018-ban majdnem 40, most meg 17,55. Akár egy 12 éves korrekció is lehet ez, egy nagyon hosszú B hullámmal. 17 alatt vagy jó vétel lehet, de sok pénzzel biztosan nem érdemes belevenni, egyrészt már két negyedéve halasztják az osztalékemelést, másrészt egy olyan iparágban ténykednek, amit nagyon súlyt a Covid. De az osztaléktörténet és a menedzsment elkötelezettsége a cég és a tulajdonosok iránt mellettük szól.
Havi chart:
17 alatt, ha lesz pénzem, akár még veszek is.
Nincsenek megjegyzések:
Megjegyzés küldése