Lazard

Stratégiai és pénzügyi tanácsadó cég, mellette befeketéseket kezelnek. Elég sok helyen jelen vannak a világban, bár ahogy a prezentációjukat néztem, Európában nincsenek, de Észak- és Dél-Amerikában meg Ázsiában sok irodájuk van.

(A februári DRIP táblát szűrtem le, olyan champion és contender cégeket nézegettem, ahol az osztalékhozam 4% felett van, a DGR pedig 5%-nál magasabb. Sok MLP volt, de ezeket nem veszem, nem értem a működésüket, pl. sok évben többet ruháznak be, mint amennyi pénzt termelnek, negatív a free cash flow, és adózni is máshogyan kell az ilyen jövedelem után. Meg persze azok a cégek jöttek elő, amikből már van részvényem. A Lazar volt az egyetlen jó találatom.)

Osztalék
[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: contender, 11 éve emeli az osztalékot.
• Legutóbbi emelés: 2019.02.04-én volt (declaration date). Van egy fix negyedéves osztalékuk, és minden évben februárban adnak egy extra osztalékot is 2012 óta. Idén ez az extra osztalék 0,5 USD, régebben magasabb volt.
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 4,53%:
• 38,83 USD a részvény
• 0,44 a negyedéves osztalék 
• Ha ezt az extra 0,5-öt is hozzászámolnám, akkor 5,82% lenne a hozam. Viszont ehhez február 15-ig kellene részvényt venni, az a record date. De a 12 havi előretekintő hozamba az extra nem számolható be, hiszen az csak a kifizetése előtti hónapban szokták bejelenteni
• Dividend Growth Rate (DGR). Ahogy számolgattam, ezek a magas számok az extra osztalék nélkül jöttek ki, ez nagyon lenyűgöző:

	1 év	3 év	5 év	10 év
DGR	7,50%	8,60%	12,70%	15,80%

• A Yield Chart adatai értelmezhetetlenek a Lazardra.

A 15 éves emelés feltételét nem teljesíti, de az extra osztalék és a cash flow generáló képessége nagyon vonzóvá teszik, emiatt itt engedékeny leszek.

Méret és stabilitás
[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 013	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018
Revenue	2 034	2 340	2 380	2 344	2 655	2 755
Net income	269	428	480	410	501	539

mil USD

A számokat a 2018-as jelentés utáni call prezentációjából szedtem. Teljesíti az elvárást.

Free Cash Flow
[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

	2 013	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018
FCF	663	746	970	591	1 152	926
Shares outstanding	133,74	133,81	133,24	132,63	132,48	126,8
FCF per share	4,96	5,58	7,28	4,46	8,70	7,30
Dividend	1,3	2,2	2,6	2,72	2,94	2,26
FCF payout ratio	26,22%	39,46%	35,71%	61,04%	33,81%	30,95%

mil

Az osztalékhoz az extra osztalékot is hozzászámoltam, azért látszik csökkenés 2017-ről 2018-ra, de csak az extra csökkent, a normál negyedéves nem. Az extra osztalékkal is nagyon alacsony a kifizetési arány. Nagyon sok tartaléka van még emelni az osztalékot.

Fontosabb mutatók
[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	Current
P/E	21,66	5,99	13,09	14,96	14,65	9,56

P/E teljesül, ROIC-nak nincs értelme egy pénzügyi tanácsadó cégnél, minek nekik Capex.

Chart
[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

2018 januárjától esik, szerintem egy impulzus megy lefelé. Hogy ez minek a része, az nem világos. 2015-ben kezdődhetett egy flat, annak lehet a C hulláma, de az is lehet, hogy egy zigzag A hulláma. Mindenesetre a közepe, a w3 nagyon hozza az impulzus jegyeit, ezért gondolom az egész nagyobb formációt is annak. És ha impulzus, akkor lesz még egy alj, ott szeretnék majd venni, 34 USD körül.

Még egy érv a Lazard mellett: van részvény visszavásárlási programjuk, 2018-ban a papírok 4%-át vásárolták vissza, 553 milliót költöttek erre. 2019-ben is folytatják a programot, 510 millióról van board jóváhagyás. A piacon maradó részvényeknek ez jót tesz, kevesebb papír között osztják el a profitot.