Cardinal Health

Gyógyszer disztribútor, aki még nem heverte ki a Cordis felvásárlását 2015-ből, illetve akit érzékenyen érint a gyógyszerárak csökkenése, meg a félelem, hogy nemsokára ide is jön az Amazon, és tönkretesz mindenkit. Akkorát esett, hogy el is érte az első céláramat, ideje alaposan megnézni, bár itt nem csak a számokat kell figyelni, hanem a híreket is.

Osztalék
[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: rögtön egy ellentmondás: a DRIP szerint 23 éve emel osztalékot, a Sure Dividend szerint pedig arisztokrata (25+ éve emel). Azért van ez a látszólagos ellentmondás, mert a kilencvenes években gyakran nem osztalékot emelt, hanem részvény felosztást csinált, 2 részvényért 3-at, vagy 4-ért 5-öt adott, és bár a részvényenkénti osztalék nem változott, de a részvényszám emelés miatt nőtt a hozam. Viszont nehéz utánaszámolni, mert olyan is volt, hogy a split után csökkent az osztalék. Itt lehet bogarászni, ha valakinek fontos: CAH dividend history. Nekem elég annyi, hogy több mint 20 éve emel.
• Legutóbbi emelés: 2018.05.09-én volt (declaration date), ez a szokásos dátuma, májusban várható a következő emelés.
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 3,97%:
• 47,93 USD a részvény
• 0,4763 a negyedéves osztalék
• Dividend Growth Rate (DGR): nagyon jók az emelések, gyakorlatilag ezért választottam ki.

	1 év	3 év	5 év	10 év
DGR	9,0%	12,2%	15,0%	19,7%

• A Yield Chart alapján az elmúlt 5 évben az idő kb. 9%-ban volt ennyire magas az osztalékhozam. 

Az elvárásomat a jelenlegi induló hozammal és a múltbeli emelésekkel teljesíti. Ha átlagosan évi 10%-ot emel, akkor 10 év múlva 10,3% lesz a hozama. Garancia persze nincs, hogy mennyit emel, és a DGR csökkenő tendenciát mutat.

Méret és stabilitás
[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 013	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018
Revenue	101,1	91,8	102,53	121,55	129,98	136,81
Net income	0,335	1,17	1,22	1,43	1,29	0,26

mrd USD

A 2013-as értékeket a cég 2017-es jelentéséből szedtem ki, a Morningstaron már nem láttam. A revenue a hároméves átlagokat tekintve folyamatosan növekszik. A net income nem ilyen szép, 2018-ban egyenesen katasztrofális. Valami történt itt, a 2018-as riport így hivatkozik rá: non-cash goodwill impairment of $1.4 billion primarily due to the performance of the Cordis business. 

2015 októberében megvették a Cordist, és ez tönkrevágta őket elég rendesen, ezt kell figyelni, hogy mi a helyzet vele. Új CEO van 2018 januártól, ez azért jelzi, hogy nem volt olyan fényesen ez a deal.

Free Cash Flow
[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

A Morningstar a 2017-es osztalékot rosszul hozza, náluk mintha csökkent volna, pedig nem.

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
Free Cash Flow	2,28	2,24	2,51	0,8	2,38	1,58
Shares outstanding	0,345	0,335	0,330	0,320	0,315	0,312
FCF per share	6,61	6,69	7,61	2,50	7,56	5,06
Dividend	1,33	1,5	1,73	1,835	1,91	1,91
FCF payout ratio	20,13%	22,43%	22,75%	73,40%	25,28%	37,72%

Azt hiszem, ez a 2017-es csúnya 73% megint csak a Cordis miatt van. Amit a net income 2018-ban mutat, azt a FCF már 2017-re jelzi, egy pénzügyes biztosan meg tudja ezt magyarázni. Szerintem 2017-ben sumákoltak.

Fontosabb mutatók
[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

	2 013	2 014	2 015	2 016	2 017	Jelenlegi
P/E	57,1	25,55	22,43	17,43	17,86	20,05

	2 013	2 014	2 015	2 016	2 017	TTM
ROIC	3,52	11,54	10,99	11,97	8,79	4,65

Jelenleg egyik sem teljesül.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

A havi chart elég durva. Elméleti esély még mindig van arra, hogy egy impulzus indult 2009 márciusában, és annak a negyedik hulláma fut. De ha ez a korrekció eléri a 47,06-ot, - és nagyon valószínű, hogy eléri, akkora lendülettel jön lefelé - akkor a negyedik hullám belelógna a kettes területére, ami szabályt sért. Innentől az az optimista verzió, hogy hamarosan ATH-ra indul, gyakorlatilag nulla. Lehet, hogy korrigálja a korrekciót, de aztán esik megint. Nem szabad itt belevenni.

A befektetők nem hisznek a CAH-ban, ezért az impulzus nem jön össze, pedig nagyon szépen indult, a meredeksége is megfelelő volt. Nem fogok vásárolni, de azért néha ránézek, nem veszem le a listámról.