Meredith

A Meredith Corporation (NYSE: MDP; www.meredith.com) 115 éve foglalkozik újságkiadással. Van print, tévé és netes platformja is. Havi 180 millió fogyasztót érnek el, a milenniumi nemzedék nőinek a 80%-át (1983 januárja és 1994 decembere közötti születésűek, és erre valamiért büszkék, gondolom ez egy fontos célcsoport). Az első számű magazin kiadó az USA-ban, ezek a legfőbb márkái: People, Better Homes & Gardens, InStyle, Allrecipes, REAL SIMPLE, SHAPE, Southern Living és Martha Stewart Living. Van ezen felül 17 tévécsatornájuk, ezzel az amerikai háztartások 11%-át érik el.

2017-ben megvették a Time média vállalatot 2,8 milliárd dollárért (Time, Sports Illustrated, Travel + Leisure, Food & Wine, Fortune, People, InStyle, Life, Golf Magazine, Southern Living, Essence, Real Simple és Entertainment Weekly). Hatalmas hitelt vettek fel, a befektetőket elbizonytalanították, a részvények azóta esnek.

Érdekesség, hogy 1990-ben a Time és a Warner egyesültek Time Warner néven, aztán 2014-ben szétváltak, hogy a Time a nyomtatott, a Warner meg a tévé és filmiparra tudjon fókuszálni. A Time ment önállóan a tőzsdére, a Warner Mediát pedig az AT&T vette meg 2016-ban.

A Falcon hírlevélben figyeltem fel rá.

Osztalék

[Elvárás: 

10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek az 1, 3 és 5 éves DGR súlyozott átlagával számolva.
Legalább 15 éve emeli az osztalékot. Ha kevesebb, mint 15 éve emel, akkor a kezdeti hozamnak és a 10 év múlva elérhető osztaléknak jelentősen meg kell haladnia az elvárásokat, plusz az FCF payout ratio 50% alatt legyen.
Az S&P 500 átlagos hozamot haladja meg jelentősen, ez most 1,76%.]

• Státusz: Champion, 26 éve emel.  
• Legutóbbi emelés: 2019.02.02-én volt (declaration date), ez a szokásos dátuma az emelés bejelentésének.
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 7,72%:
• 29,8 USD a részvény.
• 0,575 USD a negyedéves osztalék.
• Dividend Growth Rate (DGR):

	1 yr	3 yrs	5 yrs	10 yrs
DGR	5,5%	6,0%	6,0%	9,7%

• A Yield Chart alapján 4,75%-os hozam az idő 5,5%-ban van. Ez nagyon kiváló érték, de ez egy nagyon régi cég, hosszú-hosszú történettel. Ha az utóbbi öt évet nézem csak, akkor 6,25%-os hozam az idő 6,1%-ban érhető el, a mostani hozam tehát az elmúlt öt évet nézve is figyelemreméltó.

Bőven teljesíti az elvárást, bár az emelés mértéke nyilván csökkenni fog a következő osztalék emelésnél. Most magas a hozam egyébként is, mert alacsony a részvény árfolyama, ilyenkor nem osztalékot kell emelni, hanem saját részvényt venni. Azt majd megnézem, ha odaérek, hogy mikor mennyi saját részvényt vásárolt. Ha a csúcson sokat és most, hogy beesett, keveset, az rosszat jelent.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 

500 millió dolláros éves árbevétel. 

A revenue az előző három év átlagát haladja meg hosszabb távon. 

Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 015	2 016	2 017	2 018	2 019	TTM
Revenue	1,59	1,65	1,71	2,26	3,18	3,18
Net Income	0,14	0,03	0,19	0,11	0,13	0,13

milliárd USD

Teljesíti az elvárást.

Free Cash Flow

[Elvárás: 

FCF payout ratio 60% alatt.

REIT-ek esetében az FFO 90% alatt.]

	2 015	2 016	2 017	2 018	2 019	TTM
FCF	159,100	201,560	184,560	96,700	198,900	198,900
Shares outstanding	44,520	44,610	44,620	44,900	45,300	45,300
FCF per share	3,57	4,52	4,14	2,15	4,39	4,39
Dividend	1,832	1,98	2,08	2,18	2,3	2,3
FCF payout ratio	51,26%	43,82%	50,29%	101,22%	52,38%	52,38%

millió, kivéve a részvényenkénti adatokat

Ez parádés, 2018-at kivéve. 2017 novemberében jelentették be a Time felvásárlását, 2018 januárjában zárult le az ügy, a 2018-as free cash flow ez a felvásárlás meg is látszik. De 2018-ban is emeltek osztalékot, gondolom hitelből, és mára már rendezték a soraikat. Nagyon jó.

Fontosabb mutatók

[Elvárás: 

P/E az elmúlt három év átlaga alatt. 

ROIC 6% felett.]

	2 015	2 016	2 017	2 018	2 019	Current
P/E	16,57	46,94	15,95	53,55	31,83	29,22
	2 015	2 016	2 017	2 018	2 019	TTM
ROIC	8,16	2,04	11,53	3,35	-0,85	-1,09

Ez elég nagy zagyvaságnak tűnik, a Morningstarról szedtem az adatokat, de nem hiszem, hogy ezek jók lennének valamire is.

Net Payout Yield és Shareholder Yield

[Elvárás: 

Shareholder Yield az S&P 500 átlaga felett, ez most 4,3%.

A saját részvény vásárlás nem az árfolyamcsúcsok környékén történt, hanem diszkont szinten.]

	2 017	2 018	TTM
Dividend yield	3,32%	4,47%	7,72%
Stock repurchases	53,3	31,1	10
Market cap	2 947	2 332	1 350
Net payout yield	5,13%	5,80%	8,46%
Change in Long-Term Debt	5,630	2420	-827
Debt paydown yield	-0,19%	-103,77%	61,26%
Shareholder yield	4,94%	-97,97%	69,72%

2018 nagyon durva volt a hitelek szempontjából. 2017-ben 5,6 millióval nőttek a hosszú lejáratú hitelek , 2018-ban ez a növelekdés 2,4 milliárd USD volt. A Time felvásárlása miatt elég jól eladósodtak, 2,8 milliárdot fizettek, ebből 2,4 milliárd hitel volt. Hát igen, ezért adták pánikszerűen a befektetők. De 2019-ben 827 millióval csökkentették a hitelt, ez egészen fantasztikus, viszont emiatt a shareholder yield nekem értelmezhetetlenül magasnak is tűnik.

A másik problémám az, hogy a részvények száma folyamatosan nőtt az évek során (lásd a free cash flow fejezetet), de akkor hogyan történt a visszavásárlás? Kibocsátottak valamennyit, és a kibocsátottnál kevesebbet visszavettek? Ezt nem értem. Egyébként most, hogy az ATH-hoz képest feleződött a részvány ára, sokkal kevesebbet költenek a visszavásárlásra, mint akkor. Nyilván a hitelek miatt, szóval ezt elfogadom.

Chart

[Elvárás: 

Legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

2009-től emelkedett, de ez nem impulzus volt, inkább valami diagonál. A 2017 decemberi 72,25-ös ATH után, a Time felvásárlásának óta pedig esik. A havi chart alapján már nem sokáig, mert a korrekció C hulláma, egy impulzus elég jól elkészült. Lehet még lejjebb a vége, de már egy ötödik hullámban jár ez a C, nem hiszem, hogy sokáig esik innen. Én vettem két csomagot már, a portfóliómban látszik az átlagom, a hozam jó, a számok jók, ha a következő negyedéves jelentés jó lesz, akkor fordulni fog szerintem. Ha a februári osztalékokat megkapom, és még mindig 30 körül lesz az ára, akkor veszek még.

Havi: