Paychex, Inc. - elemzés

A januári Top 10 nyolcadik helyezettje, a chartja alapján érdemes megnézni egy kicsit alaposan.

Cégismertető

A Paychex, Inc. (Nasdaq: PAYX) egy digitális alapú HR-szolgáltató, a HR-tanácsadás és munkavállalói megoldások teljes spektrumát kínálja. Az amerikai magánszektorban dolgozók 11%-ának fizetését kezeli, és közel 800 000 ügyfele van az Egyesült Államokban és Európában. 

Osztalék

15 éve emel. Legutóbb 2025.05.02-án (declaration day) emelt 0,98 dollárról 1,08-ra, és előtte is hasonlóan nagyokat lépett.

A 3 éves emelés átlaga 13,2%, az 5 és 10 éves átlagok 10% körül vannak. Ritka az ilyen, ahol növekszik az emelés mértéke, általában lassulni szokott.

Csak a Covid idején, és az osztalékemelések indulásakor volt magasabb a hozama, mint most.

Méret és stabilitás

Nagyon szép, gyakorlatilag nincs visszaesés. Az eredménye is elég stabil.

FCF kifizetési arány

Ez érdekes, 15 éve osztalékként adja vissza a pénz nagy részét.

Tőkeallokáció

Jól látszik, hogy ami pénzt megtermel, abból kicsit beruház, kicsit részvényt vásárol, és a nagyját osztalékként kifizeti. Egyszerű lehet ez a HR üzleti modell, nem kell fejleszteni meg beruházni.

Fontosabb mutatók

ROIC nagyon magas, és elég stabil, bár azért csökkenő a trend.

Részvények száma

Minimális a változás.

Hitelek

A 2025-ös pénzügyi évben ugrott meg a hitelállomány a Paycor megvásárlása miatt, amihez 4 mrd dollárt vett fel a Paychex. Az árfolyam alapján ezt a felvásárlást nem díjazták a befektetők (bár lehet, hogy más miatt esett).

Grafikon

Nézegettem a havi meg hetes chartokat, és egyelőre nem tudom eldönteni, hogy a 2025 júniusi ATH-tól induló esés mekkora lesz majd. 

A napos alapján viszont elég valószínű, hogy az ATH-ról egy impulzus jött le eddig, most építgetheti az ötödik hullámot. 100-105 dollár között lehet a vége. Onnan egy kis föl, de hogy az egy B hullám lesz, vagy csak egy óriási impulzusnak a másodikja, azt nem tudom.

Felveszem a figyelőlistámra, leginkább a hatalmas emelései miatt.

Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a Smashwords-ön, az Apple Books-on és a Google Play-en.

Versant Media - elemzés

2026.01.13-án kaptam meg a Versant részvényeket, akkor jelentek meg a számlámon. Az első kereskedési nap 01.05-e volt, onnantól esett kb. 25%-ot, mire én egyáltalán el tudtam volna adni őket. Azt nem tudom, hogy miért van 3 nap még 01.05 előtt a grafikonon, mondjuk forgalom nincs hozzájuk.

Azt hiszem, csak a Comcast tulajdonosoknak lett így részvénye, máshogyan nem kerültek tőzsdére papírok. 01.02-én, a zárás után indult a disztribúció. 11 nap kellett ahhoz, hogy én itt a világ végén megkapjam a sajátjaimat. 

Érdekesség: december 3-án volt egy investor day, aminek a prezijét átfutottam. 162 oldal, és csak a 150 oldaltól vannak benne pénzügyi adatok, a többi slide a márkáikat dicséri, pofátlan marketing az egész.

A pár pénzügyi számból azért kiderül, hogy 2026-ra 3-7% közötti bevétel csökkenést, és 7-14% közti EBITDA csökkenést várnak. Na, ettől nem hinném, hogy szárnyalni fog az árfolyam. A kérdés csak az, hogy hol adjam el.

Napos (ilyet se sokat nézegetek):

Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a Smashwords-ön, az Apple Books-on és a Google Play-en.

Comcast Corporation - elemzés

Nézegettem ma a részvényeim árfolyamát, és a Comcast elég furcsa volt, nagy réssel esett január másodikán, ma meg jön föl erősen. Kiderült, hogy volt egy előre eltervezett split, ami ma véglegesedett, és ezt reagálta le az árfolyam. A hírről anno lemaradtam, de most bepótolom.

PHILADELPHIA – January 5, 2026 – Comcast Corporation today announced the completion of its previously announced separation of Versant Media Group, Inc. into a separate public company, effective as of 11:59 p.m. Eastern Time on January 2, 2026. Versant will commence regular-way trading today on Nasdaq under the ticker symbol VSNT. 

Még 2024-ben döntötte el a Comcast, hogy leválasztja magáról a "kábel televíziós hálózatokat és a kiegészítő digitális platformokat", és ezeket egy önálló tőzsdei cégbe szervezi. Na, ez zárult le ma. Minden CMCSA tulajdonos (2025.12.16-i állapot szerint, ez a record date) 25 CMCSA részvényenként kap egy VSNT részvényt.

Split tapasztalatok

Volt már ilyenben részem, most visszakerestem mindegyiket:

• 2021-ben az IBM-ből vált le a Kyndryl (KD)
• 2023-ban a GE HealthCare vált ki a GE-ből (GEHC)
• 2024-ben a 3M leválasztotta magáról a Solventumot (SOLV)
  

(Volt még egy hasonló eset, 2022-ben a Warner Media levált az AT &T-ről és egyesült a Discovery-vel (WBD), és akkor is kaptam WBD részvényeket a T részvényeim után, de az nem sima split volt.)

Mindegyik esetben legalább egy hét eltelt, míg ténylegesen megjelentek a számlámon az új részvények. Az árfolyamuk pedig a kibocsátás után sokáig esett. Most visszanéztem mind a három esetet:

• KD 50 dolláron nyitott '21-ben, azóta a max. 44,2 volt, most éppen 26,2 USD
• GEHC 63 dolláron nyitott, három nap alatt leesett 53-ra, 2 hét után 63 fölé ment, ahová azóta egyszer, pár napra jött vissza. Most 85 dollár fölött van.
• SOLV 91,05-ön nyitott, utána pár nap alatt lezuhant 65-re, onnan lassan esett tovább 47-ig. 88,2 dollár volt a maximuma, most 81.

Az látszik, hogy az elején, aki gyorsan megkapja a részvényt, az rögtön eladja. Mi, a végeken csak pislogunk, és mire a mi számlánkra is megérkezik a részvény, már kétszámjegyű a százalékos esés a kibocsátáskori árhoz képest. Szóval eladni akkor nem feltétlenül érdemes, bár tartani sem igazán, ahogyan a KD és a SOLV példája mutatja.

Vissza a Comcast-hoz

Megnéztem a chartot, december 16-án 5,4%-ot emelkedett a részvény, 29 dollár körül volt az átlagár. Most éppen a dec. 15-i záró körül van az árfolyam, 28,28. 

Ha 25 CMCSA részvény után jár egy VSNT, akkor az olyan, mintha a Comcast 1/25 részét kivennénk a cégből, ami kb. 1,15 dolláros árfolyamesést jelent. Ezt látjuk szerintem ma, a 29 dolláros 12.16-i ár lement 28 dollár köré. 

A VSNT meg esik, ahogy ilyenkor szoktak az új részvények. A nyitó 45,17 dollár volt, most 40,6-on áll. Eladni meg nem tudom, talán csak a jövő héten, simán lehet, hogy ennél sokkal rosszabb árfolyamon. Na mindegy. Addig legalább megálmodom, hogy tartsam, vagy adjam.

Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a Smashwords-ön, az Apple Books-on és a Google Play-en.

Pfizer Inc. - elemzés

Ez a Verizonhoz hasonlóan szintén egy olyan részvény, ami az alacsony emelések miatt nem kerül be a Top 10-es listámba, de a hozama jó, és a grafikonja alapján is érdemes követni.

Cégismertető

A Pfizer Inc. (NYSE: PFE) egy gyógyszergyár, elsősorban az onkológia, a vakcinák, a belgyógyászat, a gyulladásos és immunológiai betegségek, valamint a ritka betegségek területén fejleszt és gyárt. 1849-ben alapítptta Charles Pfizer és Charles F. Erhart, székhelye a New York-i Manhattanben van. A Pfizer gyártó- és kutatóintézményei Észak-Amerikában, Európában, Ázsiában és Latin-Amerikában működnek, és több mint 100 országban szolgálják ki az egészségügyi szolgáltatókat, kormányokat és betegeket.

A Pfizer legutóbb a Metsera felvásárlásával került a hírekbe. A Novo Nordisk is beszállt a licitbe, és 10 mrd dollárra tornázta fel az árat (4,9-ről indult a Pfizer az elején). A Pfizernek nincs terméke az elhízás kezelésére, ezért kellett neki a Metsera. A Novo-nak van rá gyógyszere, sőt, most már nem csak injekció, de tabletta formájában is. A licittel valószínűleg a Pfizert hozta kellemetlen helyzetbe, neki nem kellenek a Metsera termékei úgy, mint a Pfizernek, aki most le fog gatyásodni rendesen.

Osztalék

15 éve emel. Legutóbb 2024.12.12-én emelt (declaration day), most viszont, amikor jött volna a következő emelés, változatlanul 0,43 dollárt jelentett be, szóval nem emelt. Ami nem katasztrófa, de intő jel arra, hogy lehet, hogy a Metsera túl nagy falat volt neki.

2020 óta kicsiket emel, alig 2% fölött.

A hozama kiemelkedően magas, de sajnos nem az emelések, hanem az árfolyam esése miatt.

Méret és stabilitás

Hát ezért esik az árfolyama: a Covid vakcinák egyik nagy nyertese volt a Pfizer, a bevételei hatalmasat nőttek, aztán 2022 után visszaestek. De azért bőven a Covid előtti időszak fölött van most is a bevétele, igaz, az eredménye feleződött.

FCF kifizetési arány

Tizenöt éves átlagban az 53%-os kifizetési arány nagyon jó, sajnos az utolsó 12 hónapra ez 93%, ami elég rossz, ezért is lehet az, hogy csak tartotta az osztalékot, és nem emelt semmit.

Tőkeallokáció

Ezek 15 éves aggregált számok, úgy tűnik, hogy nagyon sokat költött a saját részvény vásárlásra. A részvényszámok alakulásából azért kiderül, hogy 2010-13 között volt igazán aktív, 2019 óta nem nagyon változnak a részvényszámok.

Fontosabb mutatók

Nincsenek friss ROIC értékek a roic.ai-n. A Gurufocus szerint 8,75% az aktuális értéke, ami azért nem rossz.

Részvények száma

Na, a visszavásárlás már nem egy fontos program, gyakorlatilag megszüntették. Mostantól amijük van, a felvásárlásra költik, az biztos.

Hitelek

Nem néztem utána, mi történt 2023-ban, ott duplázták a hitelállományt. Simán lehet, hogy most megint egy ilyen kiugrás lesz, és megy fel az egészségtelen 3 fölötti tartományba.

Grafikon

A havi chart alapján az elképzelésem.

Az (A) hullám egy impulzus volt, a (B) egy zigzag lehet, aminek most készülhet a B-je, 23 dollár körül lesz kész, és akkor a (B) of C mehet fel 30-35 közé. Már persze, ha jól értelemezem a chartot.

Befektetni nem akarok a PFE-be, de kereskedésre vonzó a hozama, bár a helyzete a felvásárlás miatt nem túl rózsás. Még nézegetni fogom a jelentéseit.

Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a Smashwords-ön, az Apple Books-on és a Google Play-en.

Verizon Communications Inc. - elemzés

Az alacsony osztalékemelései miatt ritkán kerül be a Top 10-be, de a hozama jó, a chartja miatt pedig akár kereskedési célpont is lehet, tehát megnéztem.

Cégismertető

A Verizon Communications Inc. (VZ) elsősorban az Egyesült Államokban nyújt kommunikációs, technológiai, szórakoztató és információs termékeket és szolgáltatásokat fogyasztóknak, vállalkozásoknak és kormányzati ügyfeleknek. A 1983-ban Bell Atlantic néven alapított, New York-i székhelyű vállalat 40 államban folytatja fő tevékenységét, és leányvállalatain keresztül globális hatókörrel rendelkezik. A vállalat az Egyesült Államok legnagyobb vezeték nélküli hálózatát üzemelteti, több mint 146 millió előfizetővel. Csaknem százezer alkalmazottja van.

Tetszik benne, minden évben elmondja a következő évre vonatkozó előrejelzéseket, amiket aztán követni is lehet.

Itt a 2024 Q4 prezentációból a 2025-ös évre vonatkozó slide:

A 2025 Q3-ból pedig lehet következtetni az előrejelzés sikerességére:

EBITDA növekedett 2,3%-kal, a vezeték nékküli bevétel 2,1%-kal, hacsak nem lesz a 2025 Q5 rossz, akkor hozni fogják a terveket. Szeretem az ilyen cégeket.

Osztalék

21 éve emel, 2025.09.05-én volt a legutóbbi emelése, 1,85%, ami elég alacsony, és ilyen kicsiket emel sajnos elég régóta.

A roic.ai és a Verizon kicsit máshogyan számolja az éves osztalékokat, a roic.ai a kifizetés dátumát nézi, a Verizon a bejelentését. Én a Verizon számait használom itt, a különbség egyébként nem lényeges.

A mostani hozama kiemelkedő, bár volt már jobb is 2023 végén.

Méret és stabilitás

2015-ig szépen emelkedett a bevétele, azóta hullámzik. Az eredménye viszont azokban az időkben elég rossz volt, szerintem jobb ez így. Kisebb növekedés, de legalább termeli a pénzt.

FCF kifizetési arány

Átlagosan 30% a kifizetési arány, bőven van pénze az osztalékra. Elég stabil a cash flow, 2021-ben volt valami, nem néztem utána. Felvásárlás szokott ilyet okozni, de mindegy, mert előtte és utána jók a számai. Még az is lehet, hogy a roic.ai szórakozik velem.

Fontosabb mutatók

ROIC 9%, az nem rossz. A 2012-es számok gyanúsak, hogy rosszak, de nem javítottam, mert nincs jelentősége.

Részvények száma

A Capital allocation alapján tényleg nem költ sajátrészvény-vásárlásra (az a grafikon nem rakom ki, valami nem stimmel benne). Hát, elég magas a hozama, osztalékként adja vissza a pénzt a részvényeseknek.

Hitelek

Elég sok hitele van, de szerencsére törleszt, az egészségtelen 3 fölötti tartományból visszajött 3 alá az hitel/EBITDA aránya.

Grafikon

A havi chart alapján nem szabad most venni, de nagyon valószínűtlennek tartom, hogy leesik a csatorna aljáig (amit a 2008-as tüskét kihagyva rajzoltam be). Ha osztalékot vág, akkor persze lehetséges, lásd az AT&T-t.

De az is lehet, hogy az a tüske volt a korrekció vége, és azóta egy diagonal emelkedik. Majd alaposan megnézem még kisebb idősíkon is. Az is egy opció, hogy csonka ötössel érte el a végét '19 decemberében, és onnan indult egy korrekció, ami nem a csatornát fogja követni. Sok lehetőség van.

A figyelőlistámra teszem egyelőre.

Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a Smashwords-ön, az Apple Books-on és a Google Play-en.

Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGM) - elemzés

Még az októberi Top10-es listámon szerepelt, de akkor nem néztem meg, azóta viszont rápillantottam a grafikonjára, és megtetszett. Egy gyors elemzést megér.

Cégismertető

A Wikipediáról másolom ezt ide, nem láttam még ilyen céget, és nem is hiszem, hogy nálunk van hasonló. A hitelezőket segíti, hogy újabb hiteleket tudjanak nyújtani, így támogatva a mezőgazdaságot. Ugyanakkor egy tőzsdei cég, ami osztalékot fizet a részvényeseinek. Mintha keveredne az állami támogatás meg a biznisz.

A Federal Agricultural Mortgage Corporation (AGM), közismert nevén Farmer Mac, részvényesi tulajdonban lévő, szövetségi engedéllyel működő vállalat, amelyet az Egyesült Államok Kongresszusa hozott létre 1988-ban az 1987-es Mezőgazdasági Hitel Törvény alapján. A vállalat célja egy másodlagos piac létrehozása mezőgazdasági ingatlanokra és lakáscélú jelzáloghitelekre, hogy növelje a likviditást, valamint a hosszú távú, stabil hitelhez való hozzáférést a gazdák, farmerek és vidéki közösségek számára.

A Farmer Mac úgy működik, hogy megvásárolja a jogosult hiteleket mezőgazdasági és vidéki infrastruktúra-hitelezőktől, garantálja az ezekre épülő értékpapírokat, valamint hitelfinanszírozási és kockázatkezelési megoldásokat nyújt vidéki finanszírozási intézményeknek. Ez a struktúra lehetővé teszi a hitelezők számára, hogy tőkét pótoljanak és újabb hiteleket nyújtsanak, ezáltal hozzájárulva a mezőgazdasági és vidéki infrastruktúra szektorok likviditásához. Idővel a törvényi felhatalmazása kiterjedt a vidéki közművekre, megújuló energiára és egyéb infrastruktúra-projektekre is.

A Farm Credit Administration szabályozása alatt működő Farmer Mac az egyik olyan államilag támogatott vállalat (GSE), amelynek feladata a célzott hitelpiacok támogatása. Az Egyesült Államok Kongresszusi Kutatószolgálata szerint a Farmer Mac létrehozásának célja a vidéki hitelpiacok stabilizálása és a mezőgazdaságba irányuló befektetések ösztönzése volt értékpapírosítás és másodlagos piaci mechanizmusok révén.

A Farmer Mac számos piacot támogat, beleértve a mezőgazdaságot, agrárvállalkozásokat, vidéki szélessávú internetet, energiát és közműveket, valamint infrastruktúra-finanszírozást. Célja, hogy növelje a hosszú távú hitelhez való hozzáférést, és fokozza a likviditást és a hitelezési kapacitást a mezőgazdasági és infrastruktúra-hitelezők számára.

Osztalék

A legutóbbi prezentációjukból van egy jó slide az osztalékról, ez tetszik.

Ezek az emelések brutálisan nagyok, még úgy is, hogy csak 14 éves osztalékemelési múltja van. Most éppen 3,66% a hozama, de ilyen emelésekkel szépen mehet felfelé, ha valaki most vesz. Egyébként valószínűleg februárban fog emelni, ez is milyen jó. Legutóbb 7,14%-ot emelt.

A mostani hozama egyáltalán nem kiemelkedő, a Covid idején 10% fölött is volt. Akinek akkor volt bátorsága venni belőle, nagyon jól járt.

Méret és stabilitás

Folyamatosan növekvő bevétel és eredmény, tökéletes.

FCF kifizetési arány

Na, itt már látszik, hogy a Covid idején egyáltalán nem volt pénze, de előtte gyűjtött annyit, hogy nem kellett osztalékot vágnia. Az utolsó négy negyedév is érdekes, nem tudom, miért fluktuálnak a számai, év végén számol el valamit talán? A régebbi negyedévek is ilyen furcsák, általában pozitív, néha negatív, de nem a naptári évhez igazodva mozog.

Fontosabb mutatók

ROIC nincs, mert pénzintézet, a ROCE egyenletes. P/E szerencsére az árfolyam növekedése miatt nőtt.

Részvények száma

Na, itt 2016-ban véget ért a részvény visszavásárlás.

Grafikon

Havi chart.

Ahonnan az impulzus számozását indítom, az valószínűleg egy ötödik hullám, aminek a harmadikja rövidnek tűnik, de csak azért, mert ez log skála, valójában az első a legrövidebb. És az ötödik ötödikje indulhatott most el. A (3) hullámot 50%-ig visszakorrigálta a w(4), most mehet majd fel lassan új ATH-ra, 217 dollár fölé. Mindjárt veszek is, ez annyira tetszik.

Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a Smashwords-ön, az Apple Books-on és a Google Play-en.

Comcast Corporation - elemzés

Upgrade-eltem a roic.ai előfizetésemet, már API-n keresztül tudok lekérdezni egy csomó adatot (írok majd a tapasztalataimról), és egy tesztelés keretében újra elkészítettem az októberi Top10-et. Most erősen keresek új célpontokat, ezért végigfutottam az első 20 helyezetten, és a CMCSA, ami a 11. lett, nagyon megtetszett. 2022-ben elemeztem, kikereshető a címkék alapján, én ilyenkor mindig elolvasom, mit írtam régebben. Nem is értem, miért nem vettem akkor. 

Cégismertető

Comcast Corporation (CMCSA) világszerte működő média- és technológiai vállalat. Tevékenységét kábelkommunikáció, média, stúdiók, vidámparkok és Sky szegmensekben végzi. 182 ezer alkalmazottja van, a központja Philadelphiában van.

Osztalék

18 éve emel folyamatosan, és elég jókat. Az emelés mértéke lassul persze, ha az árfolyam (és leginkább az eredmény) lassabban emelkedik, ez normális.

A 2015 előtti értékeket töröltem a táblázatból, mert az Investing (ahonnan ezeket az adatokat szoktam tölteni) valamit nem jól kezel, ott volt split, meg talán a több típusú részvényekkel is kavartak valamit, nem néztem utána. A lényeg, hogy ilyen magas hozama nem volt az utóbbi 10 évben.

Méret és stabilitás

Folyamatosan nő a bevétele, és szerencsére az eredménye is. Nagyon szép.

FCF kifizetési arány

Imádom. A free cash flow 16%-át fizeti ki osztalékként tizenöt éves átlagban. 

Itt egy slide a Q2-es prezentációból, ezen látszik, hogy a 4,5 milliárd dollárból, ami a Q2 FCF volt, hogyan juttattak vissza a részvényeseknek. 

1,2 milliárd osztalék, és 1,7 milliárd saját részvény vásárlás. És még így is csak a kétharmadát költötték el az FCF-nek.

Tőkeallokáció

Látszik, hogy tizenöt éves átlagban is hozzák az előző részvényesi visszajuttatást. Osztalék mellett SRV.

Fontosabb mutatók

2017-re nincs ROIC adat, de hát miért is pont a roic.ai-nak lenne ez meg. P/E elképesztően alacsony, csak a 33%-a a szektorátlagnak. Tulajdonképpen ezt kéne megérteni, ha ilyen jók a számai, akkor miért esik az árfolyama, miközben a többiek nem esnek.

Részvények száma

Tizenöt év alatt kb. egyharmadával csökkentették a részvények számát, ez brutális.

Hitelek

2018-ban nagyon eladósodott, és azóta se ment vissza a hitel/EBITDA arány 2 alá (2-3 felett kezd nőni a kockázat). Nem tudom, ha ennyi pénze van, akkor miért nem törleszt gyorsabb ütemben.

Grafikon

Hetes chart. A függőleges vonal a '21 augusztusi ATH.

Ilyen számok mellett kizártnak tartom, hogy lemenjen az árfolyam a csatorna aljáig. Ha osztalékot vágna, akkor persze esne, de annyi pénze van fizetni, mint a pelyva. Követni fogom, és veszek is belőle, 27 dollárért már megéri szerintem. Október 30-án jelent, ezt is beírom a naptáramba.

Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a Smashwords-ön, az Apple Books-on és a Google Play-en.