2019. december 1., vasárnap

Osztalék portfólió - 2019 november

Változások:
  • Eladtam az AT&T egy részét 39,5-ön, amiket a legdrágábban vettem, kb. 27% pluszban. Még adok majd belőle, az eredeti mennyiség felét akarom csak hosszú távon tartani. 40 felett tettem be eladást, de ez a 40-es szint elég erős ellenállás, nem tudom, mikor töri át.
  • General Mills-t eladtam mindet. 28 hónapja nem emelt osztalékot, és most 37% pluszban volt az árfolyam, kiszálltam. Lehet, hogy majd emel, de én azt már nem akartam kivárni. Ha egy cég két évig nem emel, azzal már eléggé erodálja a hozam reálértékét. 
  • Vector Group osztalékot vágott, jövőre felezi a mostani negyedéves 0,4-et.
  • Osztalékhozam (12 havi előretekintő): 6,41%.


Amiket figyelek (havi vagy hetes chartokon, Elliott Wave Principle alapján):

2019. november 26., kedd

Texas Instruments

Félvezető-gyártó, az egyik legnagyobb a világon. Analóg és beágyazott áramköröket készítenek. 30000 ember 30 országban, a székhelyük Dallasban van.

Sorrendbe raktam azokat a papírokat, amiket figyelek, és a legnagyobb megdöbbenésemre a TXN a harmadik legjobb lett, eddig nem is nagyon figyeltem rá az alacsony induló hozama miatt. De olyan sokat emel és olyan régóta, hogy felkúszott a dobogóra.

Osztalék

[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]
  • Státusz: Contender, 15 éve emel.  
  • Legutóbbi emelés: 2019.11.17-én volt (declaration date). Ez a tipikus dátum a bejelentésre.
  • Hozam (12 hónapra előretekintő): 3,02%:
    • 119,38 USD a részvény.
    • 0,9 USD a negyedéves osztalék.
  • Dividend Growth Rate (DGR):
1 yr 3 yr 5 yr 10 yr
DGR 16,9% 23,4% 19,7% 20,4%
  • A Yield Chart alapján 2,75% feletti hozam az idő 9%-ban van csak, a mostani hozam kivételesen jónak számít. De nem azért, mert beesett az árfolyam, hanem azért, mert folyamatosan sokat emel az osztalékon.


Teljesíti az elvárást, hosszú távon ez a legtöbbet emelő papír, nem véletlenül van most éppen a harmadik helyen a listámon. A jelenlegi hozama nem túl nagy, de az emelés mértéke brutálisan jó, 10 év alatt a 10% összejöhet. Örökké persze az emelésnek ez a nagysága nem fenntartható, de még van benne pár jó év szerintem.

Az éves jelentései nagyon jól olvashatók, mintha direkt a hozzám hasonló amatőrökre optimalizálták volna. Négy évre visszamenőleg minden lényeges adat, free cash flow, kifizetett osztalék, saját részvény visszavásárlás, hosszú távú kölcsönök alakulása, imádom. Lehet, hogy ezt külön pontoznom kellene.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 TTM
Revenue 13,05 13,00 13,37 14,96 15,78 14,75
Net Income 2,78 2,94 3,55 3,65 5,54 5,15
milliárd USD

A revenue és a net income is szépen nő, teljesíti az elvárást.

Free Cash Flow

[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 TTM
FCF 3,24 4,40 4,08 4,67 6,06 6,00
Shares outstanding 1,0800 1,0430 1,0210 1,0120 0,9900 0,9500
FCF per share 3,00 4,22 4,00 4,61 6,12 6,32
Dividend 1,24 1,4 1,64 2,12 2,63 3,21
FCF payout ratio 41,40% 33,21% 41,01% 45,96% 42,98% 50,83%
milliárd USD, kivéve a részvényenkénti adatokat.

Álomszép. Az összes adat az éves és negyedéves riportokból jött, valahogy ezt hitelesebbnek érzem, mint amikor a Morningstart bogarászom. Folyamatosan vásárolja vissza a részvényeket, 2014 óta csökken a piacon lévő részvények száma (illetve én csak addig néztem vissza). Gyakorlatilag amit megkeres, azt osztalékban és SRV-ben visszaadja a részvényeseknek. Most már értem, miért szeretik ennyire, annak ellenére, hogy az induló hozama nem túl magas.

Fontosabb mutatók

[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 Current
P/E 23,55 19,72 23,24 24,40 20,24 22,08
2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 TTM
ROIC 18,26 20,54 25,53 25,93 39,53 34,7

Net Payout Yields (2018, milliárd USD):
  • Dividend yield: 2,25%
  • Stock repurchases: 5,100 (5,62%)
  • Market cap: 90,8 (2018 annual report)
  • Net payout yields: 7,87% (5,62+2,25)
Net Payout Yields (TTM, milliárd USD):
  • Dividend yield: 3,02%
  • Stock repurchases: 2,471 (2,18%)
  • Market cap: 113,411 (0,95*119,38)
  • Net payout yields: 5,2% (3,02+2,18)
Shareholder yield (2018, milliárd USD):
  • Long-term debt change: -0,742 (2018: 4,319, 2017: 3,577)
  • Debt paydown yield: -0,82%
  • Shareholder yield: 7,05% (7,87-0,82)
Shareholder yield (TTM, milliárd USD):
  • Long-term debt change: -0,983 (Sep/2019: 5,302, Dec/2018: 4,319)
  • Debt paydown yield: -0,87%
  • Shareholder yield: 4,33% (5,2-0,87)
Majd ezeket táblázatba rendezem legközelebb, most örülök, hogy ki tudtam számolni.

P/E éppen az elmúlt három év átlaga alatt van, nem igazán akciós most a részvény. A ROIC az parádés.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

No igen, ami ennyire jó, az nem olcsó. 2008 decemberétől kezdve emelkedik, és talán októberben érte el a csúcsot, 11 év után. Az utolsó emelkedés elég zavaros, tipikus ötödik hullám, nem olyan sima, mint ami előtte 18 januárig volt. RSI is ezt mutatja, az utolsó árfolyamcsúcshoz már alacsonyabb RSI tartozik, szóval feltételezem, hogy hosszú időre ez volt az ATH. Még persze rúghat egyet, de elég sokat jött a 132 dollárról lefelé, szóval inkább ezt már korrekciónak nézem. De 11 év emelést nem hinném, hogy gyorsan korrigálna, ahhoz valami nagy összeomlás kellene. Inkább éveken át tartó lassú esés jön, és majd csak 2022 után lesz 90 USD körül az árfolyam, ahol én majd várni fogom. Már persze ha addig változatlanul emelik az osztalékot.


2019. november 9., szombat

Prudential Financial Inc.

Életbiztosítást, járadékokat, nyugdíjhoz kapcsolódó szolgáltatásokat, befektetési alapokat és befektetéskezelést kezelnek és kínálnak az Egyesült Államokban, Ázsiában, Európában és Latin-Amerikában. 1875-ben alapították, a 2019 Q3 alapján 1,519 billió USD-nyi eszközt kezel (ezerötszáz milliárd USD). Megnéztem pár ismertebb nevet, hogy ott mennyi az AUM (Asset Under Management). J. P. Morgan: 2,096 billió, Goldman Sachs: 1,542 billió, Morgan Stanley: 463 milliárd. A BlackRock a legnagyobb, 6,288 billió volt 2017-ben az AUM, ez azóta biztosan nőtt. A Prudential az első húszban lehet benne, szóval nem kis cég.

Ami miatt nagyon megtetszett, az a 2019/Q3-as prezentációjának a 8. oldaláról ez az ábra:

Nagyon sok pénzt fordítanak részvény visszavásárlásra, ami azt jelenti, hogy a megtermelt pénz kevesebb részvényes között oszlik el. Ez nagyon szimpatikus hozzáállás.

Osztalék

[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]
  • Státusz: Contender, 11 éve emel. 2013-ban tértek át a negyedéves osztalékra, előtte évenként egyszer fizettek. 2008-ban vágtak 1,15-ről 0,58-ra, a válság miatt gondolom. Ezt azóta bőven meghaladták. 
  • Legutóbbi emelés: 2019.02.06-án volt (declaration date). Ez a tipikus dátum a bejelentésre.
  • Hozam (12 hónapra előretekintő): 4,31%:
    • 92,89 USD a részvény.
    • 1 USD a negyedéves osztalék.
  • Dividend Growth Rate (DGR):
1 yr 3 yr 5 yr 10 yr
DGR 11,1% 13,8% 15,8% 20,0%
  • A Yield Chart alapján 4% feletti hozam az idő 8,2%-ban van csak, a mostani hozam kivételesen jónak számít. 
A 15 éves folyamatos emelést nem teljesíti, de olyan nagyokat emelt a vágás óta, hogy behozta bőven a lemaradást. Nem zavar, hogy csak 11 éves contender.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 TTM
Revenue 54,11 57,12 58,78 59,69 62,99 64,02
Net Income 1,48 5,59 4,32 7,77 4,03 3,86
A revenue szépen egyenletesen nő, a net income azonban 2017 óta csökken. De pozitív volt mindig, teljesíti az elvárást.

Free Cash Flow

[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

Ezt nem tudom kiszámolni a Prudential-nál. A total net cash from continuing operations-ből kellene a beruházásokat levonni, de az egy ilyen cégnél nincsen, itt az investmentet kellene. De az nagyon vad értékeket ad, néha 30% az FCF payout, néha meg negatív, mert többet invesztált, mint amennyit termelt, és ennek biztosan van valami iparági sajátossága. Szóval nem tudom kihámozni a free cash flow-t, és a negyedéves callokban és prezikben sem emlegetik ezt. Gyanítom, hogy az eszközkezelőknél nem ezt használják.

Ha más mutatót nézek, ami az osztalékhoz kapcsolódik, akkor szépen hasít a cég. EPS 9,34, az éves osztalék 4, EPS payout: 42,8%.

Fontosabb mutatók

[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 Current
P/E 18,61 10,21 9,79 11,52 5,07 9,95

2018-ban nagyon alacsony volt, emiatt most nincs az elmúlt évek átlaga alatt. Egyébként nem drága, de nem is olcsó annyira, hogy venni akarnám.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

2018. januárjától korrekciózik, decemberre 75 USD-re esett, így már teljesen érthető a 2018-as P/E. Abban eléggé biztos vagyok, hogy még mindig a korrekció tart, mert egy hosszú emelkedésen van túl 2009-től, időben ez még kevés volt. De két mozgása lehet: még megy felfelé a B hullám, és csak utána esik be 75 körülre, vagy már most is lefelé araszolgat a csatornában. Majd kiderül, figyelni kell. 



75 USD-nél lesz 5,33% a hozama, és ezzel a 10% feletti éves emeléssel nagyon jó papírnak tűnik. Venni akarok!

2019. november 6., szerda

Vector Group

Ez is megtörtént: osztalékvágás a portfóliómban. A VGR bejelentette szokás szerint a következő, 2019/Q4-es osztalékát, ez 0,4 USD változatlanul, majd jött a feketeleves: 2020/Q1 osztaléka 0,2 USD lesz, azaz feleznek. Utána pedig rendszeresen értékelik a helyzetet és döntenek a további osztalékról. Azaz nincs semmi hosszú távú elköteleződés, hogy egyáltalán a 0,2 marad. Ráadásul még azt is írta, hogy az éves osztalékot szüneteltetik. Ez nem tudom, mi, talán az évenkénti split? Mert csak a 0,4 USD-t fizették negyedévente, mást nem.

A piac régóta számít erre, a legtöbb elemzés fenntarthatatlannak ítélte a helyzetet. A Vectornak volt a tömegmárka cigaretta üzlete, ahol nőtt ugyan a piaci részesedése, de csak azért, mert egyre olcsóbbak lettek a cigig. Az ingatlan lába pedig nem hozott nyereséget. A növekedését hitelből finanszírozta, elég rossz kondíciókkal, 10%-os kamat körül bocsátott ki kötvényeket, ha jól emlékszem.

Pár napja olvastam a Seeking Alpha-n egy VGR elemzés után egy jó kommentet, ide is rakom (november 1-i, tehát az osztalékvágás előtt írta Fishtown Capital):
In every conference call for as long as I checked, Lorber said "The company once again reaffirms that its cash dividend policy remains the same."
In the last conference call, his wording changed to ". The Board of Directors will continue to evaluate its dividend policy on a quarterly basis."
Azaz CEO minden negyedéves call-ban azt mondta, hogy az osztalékpoltika marad. De legutóbbi call-ban már változtatott: a board negyedévenként értékeli a policy-t. Csodás találat, ha valaki elolvassa a jelentéseket és követi a call-okat, akkor ezekből a jelekből rájöhet, mit fontolgat a cég. Elismerésem, követni is kezdtem őket.

Most a hozam 10,96%. 2018. augusztusában kezdtem venni, az átlagom 14,6. Kaptam eddig 2 USD osztalékot, most az árfolyam leesett 11 USD-re, ez kb. -25%, de ennek több mint a fele osztalékból visszajött. Szóval ha most eladnám, akkor lenne mondjuk -10% veszteségem.

Ha tartom, akkor lesz egy részvényem 6% körüli hozammal. Persze erre nincs garancia, de más cégek se adnak, negyedévről negyedévre van mindig az osztalékról döntés és kommunikáció.

Osztalék portfóliónál alap, hogy vágás után adni kell, de ma biztos nem adom el, mert pánik van. EWP alapon megnézem majd, és eldöntöm, mikor érdemes kiszállni: behúzom még a decemberi 0,4-et és utána, vagy van esély az emelkedésre a közeljövőben, és kisebb bukóval kiszállni. Nem tudom, nézegetni fogom.

A talulság: ez elkerülhetetlen, de ha sok részvény van a portfólióban, akkor kezelhető. Olvastam már erről sokat, de most valahogy jobban átjött az üzenet.

2019. november 1., péntek

Osztalék portfólió - 2019 október

Változások:
  • Nem vettem semmit, csak ülök és figyelek.
  • OHI emelte az osztalékot 0,66-ról 0,67-re. 2018. januárjában emeltek utoljára, előtte negyedévenként egy centet jó sokáig. Ha visszatérnének a negyedéves emelésekhez, az csodás lenne. Ezzel az OHI hozamom 10,11%-ra nőtt.
  • Osztalékhozam (12 havi előretekintő): 7,00%.

Amiket figyelek (havi vagy hetes chartokon, Elliott Wave Principle alapján):

Ezt felraktam az Aktuális portfólióm alá a táblázat egy másik fülére, hogy online is követni lehessen.

2019. október 29., kedd

AT&T

Lassan el fogom adni az első csomagot az AT&T-ből. 2018. júliusában kezdtem venni, és többet vettem belőle, mint amennyit tartani akarok. Egyszerű a képlet, próbálom minél többször csinálni: alulértékelt osztalékrészvényből bevásárolok, egy részét tartom a világ végéig (vagy amíg osztalékot nem vág), a másikat meg eladom, ha már értékelhetőt emelkedett (25-30%-ot) és van hová rakni a pénzt.

31-ért vettem először, 39,5 körül tervezem ezt eladni, az 26% feletti hozam. Most 6,87% a T osztalékhozama, ha a drágábbakat eladom, akkor ez még javulni fog. Exxont tervezek venni belőle 60 USD körül (most 68). Az Exxon hozama 60-as árnál csak 5,8% lesz de megéri váltani:
  • 10%-kal több pénzt kapok majd osztalékként az Exxon után, mert ugyan hiába magasabb a T yield, a +25% árfolyamnyereséget is XOM-ba forgatom, ezért a total osztalék több lesz.
  •  T nagyon régóta csak évi 2% körül emeli az osztalékot, a XOM ennek minimum a dupláját szokta, de inkább a tripláját.
Még később is adni akarom az AT&T-t, kb. a teljes mennyiség 40%-át fogom másba átforgatni. Kicsit várok még a többivel, hátha megy 40 fölé is, bár a 40 feletti rész az nagyon kérdőjeles, erős ellenállás van ott, és a hetes RSI is egy ereszkedést támogat először. A napos szerint azért benne van egy-két héten belül a jó kiszálló.

Hetes:

Napos: