2019. november 9., szombat

Prudential Financial Inc.

Életbiztosítást, járadékokat, nyugdíjhoz kapcsolódó szolgáltatásokat, befektetési alapokat és befektetéskezelést kezelnek és kínálnak az Egyesült Államokban, Ázsiában, Európában és Latin-Amerikában. 1875-ben alapították, a 2019 Q3 alapján 1,519 billió USD-nyi eszközt kezel (ezerötszáz milliárd USD). Megnéztem pár ismertebb nevet, hogy ott mennyi az AUM (Asset Under Management). J. P. Morgan: 2,096 billió, Goldman Sachs: 1,542 billió, Morgan Stanley: 463 milliárd. A BlackRock a legnagyobb, 6,288 billió volt 2017-ben az AUM, ez azóta biztosan nőtt. A Prudential az első húszban lehet benne, szóval nem kis cég.

Ami miatt nagyon megtetszett, az a 2019/Q3-as prezentációjának a 8. oldaláról ez az ábra:

Nagyon sok pénzt fordítanak részvény visszavásárlásra, ami azt jelenti, hogy a megtermelt pénz kevesebb részvényes között oszlik el. Ez nagyon szimpatikus hozzáállás.

Osztalék

[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]
  • Státusz: Contender, 11 éve emel. 2013-ban tértek át a negyedéves osztalékra, előtte évenként egyszer fizettek. 2008-ban vágtak 1,15-ről 0,58-ra, a válság miatt gondolom. Ezt azóta bőven meghaladták. 
  • Legutóbbi emelés: 2019.02.06-án volt (declaration date). Ez a tipikus dátum a bejelentésre.
  • Hozam (12 hónapra előretekintő): 4,31%:
    • 92,89 USD a részvény.
    • 1 USD a negyedéves osztalék.
  • Dividend Growth Rate (DGR):
1 yr 3 yr 5 yr 10 yr
DGR 11,1% 13,8% 15,8% 20,0%
  • A Yield Chart alapján 4% feletti hozam az idő 8,2%-ban van csak, a mostani hozam kivételesen jónak számít. 
A 15 éves folyamatos emelést nem teljesíti, de olyan nagyokat emelt a vágás óta, hogy behozta bőven a lemaradást. Nem zavar, hogy csak 11 éves contender.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 TTM
Revenue 54,11 57,12 58,78 59,69 62,99 64,02
Net Income 1,48 5,59 4,32 7,77 4,03 3,86
A revenue szépen egyenletesen nő, a net income azonban 2017 óta csökken. De pozitív volt mindig, teljesíti az elvárást.

Free Cash Flow

[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

Ezt nem tudom kiszámolni a Prudential-nál. A total net cash from continuing operations-ből kellene a beruházásokat levonni, de az egy ilyen cégnél nincsen, itt az investmentet kellene. De az nagyon vad értékeket ad, néha 30% az FCF payout, néha meg negatív, mert többet invesztált, mint amennyit termelt, és ennek biztosan van valami iparági sajátossága. Szóval nem tudom kihámozni a free cash flow-t, és a negyedéves callokban és prezikben sem emlegetik ezt. Gyanítom, hogy az eszközkezelőknél nem ezt használják.

Ha más mutatót nézek, ami az osztalékhoz kapcsolódik, akkor szépen hasít a cég. EPS 9,34, az éves osztalék 4, EPS payout: 42,8%.

Fontosabb mutatók

[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

2 014 2 015 2 016 2 017 2 018 Current
P/E 18,61 10,21 9,79 11,52 5,07 9,95

2018-ban nagyon alacsony volt, emiatt most nincs az elmúlt évek átlaga alatt. Egyébként nem drága, de nem is olcsó annyira, hogy venni akarnám.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

2018. januárjától korrekciózik, decemberre 75 USD-re esett, így már teljesen érthető a 2018-as P/E. Abban eléggé biztos vagyok, hogy még mindig a korrekció tart, mert egy hosszú emelkedésen van túl 2009-től, időben ez még kevés volt. De két mozgása lehet: még megy felfelé a B hullám, és csak utána esik be 75 körülre, vagy már most is lefelé araszolgat a csatornában. Majd kiderül, figyelni kell. 



75 USD-nél lesz 5,33% a hozama, és ezzel a 10% feletti éves emeléssel nagyon jó papírnak tűnik. Venni akarok!

4 megjegyzés:

  1. Moody's A3-ra értékeli, stabil kilátással, ami feltétlenül mellette szól. Az 1Mrd részvény visszavásárláshoz tartozik 2Mrd nettó adósságkibocsátás, ami egyébként nem aggasztó (de tudni kell róla), ugyanis hitelből vásárlás esetén PE 16 alatt a visszavásárlás EPS növelő hatású.
    Talán érdemes elgondolkodni befektetés előtt a WACC>ROIC (economic earning negatív értéket vesz fel) reláción.
    Nálam a konzervatív(nak gondolt) célár 97, míg a dinamikus 108 körül helyezkedik el.

    VálaszTörlés
    Válaszok
    1. Az adósbesorolást néztem, az mindenkinél tényleg jó. De a kötvénykibocsátást nem tudtam, köszi. Ez a 16 PE alatti hitelből vásárlás honnan jön? Nem tűnik nagyon objektívnak, pl. szektoronként biztosan nem összevethető a PE. Célárakat is köszi. Megnézegem a WACC ROIC-ot is. Te figyeled ezt a papírt? Azt hiszem, sokaknál nincs a radaron.

      Törlés
    2. Nem légből kapott az EPS breakeven P/E. Ennek képlete 1/(interest rate x (1-tax rate)). Nem mondanám, hogy követem a papírt. Amikor biztosítót kerestem, került ez is felszínre, de akkor PFG, közelmúltban pedig UNM mellett döntöttem.

      Törlés