3M Company

1902-ben, 117 éve alapították, 100 éve nem vágott osztalékot és 61 éve emeli minden évben, a Dow Jones tagja. Nem rossz háttér, bár a múlt nem garantálja a jövőt, lásd a General Electric-et például. A 2019 Q1-es eredményei nagyon rosszak lettek, emiatt hatalmasat esett április 25-én az árfolyama, érdemes ránézni.

Én még az ősidőkben mint floppy gyártó ismertem meg, de nagyon sok mindent csinálnak, a többi között a 3M találta fel a celluxot is. Majdnem 60000 termékük van, ragasztók, csiszolók, elemek, de szoftvereket is fejlesztenek. Az alapítás óta erős a kutatás-fejlesztés, százezer feletti szabadalmuk van, évi háromezer újat raknak hozzá átlagosan mostanában. Nem antigravitációt és időutazást fejlesztenek, inkább kis és praktikus dolgokat, de ezekből sokat. Majdnem minden iparágban lehet találkozni a termékeikkel.

A Q1-es prezentációjuk első érdemi slide-jával rendesen belecsaptak a közepébe:

Az eladások 5%-kal csökkentek az előző év első negyedévéhez képest, EPS -10%, margin -1,6%. A következő slide pedig az azonnali intézkedésekről szólt, 2000-es létszámcsökkentés, beruházások visszafogása, persze az R&D fókusz marad, oda invesztálnak továbbra is.

219 USD-n zárt előző nap a részvény, másnap nagy réssel, 197-en nyitott, majd még leesett 189-ig. Most 184 dollár.

Olvasgatok folyamatosan a cégről, nagy túlélő, sok válságot átélt már, és a menedzsmentet nagyon jónak tartják. Majd kiderül, hogy mire képesek.

Osztalék

[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: Champion (és mivel az S&P500 tagja is, Dividend King is egyben), 61 éve emel.
• Legutóbbi emelés: 2019.02.05-én volt (declaration date). Ez a normál időszaka a bejelentésnek.
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 3,12%:
• 184,75 USD a részvény.
• 1,44 a negyedéves osztalék.
• Dividend Growth Rate (DGR). Ez inkább magam számolom, nem a DRIP-től veszem át, mert ott a lezárt naptári évek alapján történik a kalkuláció, az egy évesnél 2017-ről 2018-ra mennyit emelt a 3M, a 2019-es emelés még nincs sehol, illetve minden átlag (3-5-10) így elcsúszik egyet.

	1 yr	3 yr	5 yr	10 yr
DGR	5,9%	9,9%	13,7%	10,5%

• A Yield Chart alapján öt éves távlatban csak az idő 5%-ban nagyobb a hozam 3%-nál, ez tehát most egy kitüntetett időszak, ritka az ilyen magas hozam.

A 10%-os elvárást nem teljesíti, de a belépő hozam ahhoz képest magas, hogy egy DJI tag Dividend Kingről van szó, ezért figyelni fogom az árfolyamát.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
Revenue	31,82	30,27	30,11	31,66	32,77	32,35
Net Income	4,96	4,83	5,05	4,86	5,35	5,64

bil USD

A bevétel néha csökkent, de alapvetően pozitív a kép, kivéve persze a 2019 Q1-et. Majd a Q2-es jelentésből talán kiderül, hogy fordul-e, vagy még tart a csökkenés.

Free Cash Flow

[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
FCF	5,13	4,96	5,24	4,87	4,86	5,68
Shares outstanding	0,6620	0,6372	0,6187	0,6127	0,6020	0,5885
FCF per share	7,75	7,78	8,47	7,95	8,07	9,65
Dividend	3,42	4,1	4,44	4,7	5,44	5,76
FCF payout ratio	44,13%	52,67%	52,42%	59,13%	67,38%	59,68%

billion, kivéve a részvényenkénti adatokat.

2018-ban nem teljesült, de egyébként igen, és az is látszik, hogy eléggé a határon vannak. Gondolom nincs olyan CEO egy Dividend Kingnél, aki azzal akarna bekerülni a cégtörténetbe, hogy ő volt az, aki osztalékot vágott. De a következő emelés mértéke erősen függeni fog a free cash flow-tól.

Fontosabb mutatók

[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	Current
P/E	22,54	19,46	22,49	26,27	25,54	19,61
	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
ROIC	23,1	23,12	23,22	21,16	22,23	22,3

P/E alakulásából látszik, hogy most baj van. A ROIC az nagyszerű, a befektetett tőke megtérülése nagyon magas.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

2018 januárjában volt a csúcson 260 dollár körül. Ott egy kilenc éves impulzus ért véget, ebben eléggé biztos vagyok. Most ezt korrigálja. Eltarthat évekig is, bár egy korrekció jellemzően vagy értékben, vagy időben nagy, és itt inkább az esés dominál, tehát nem biztos, hogy elhúzódik évekig.

Bejelöltem a célzónát. A 150 dollár az 50%-os fibo, a 135 az egyel kisebb TF négyesének az alja. Nem hiszem, hogy eddig lemegy, ahhoz még pár katasztrofális negyedév kellene, de csak megoldják, ha már annyi válságot menedzselni tudtak.

150-140 között, ha éppen lesz pénzem, és a számok javulnak, venni fogok.