Leggett & Platt Inc.

Egy éve írtam róla, akkor 33 USD volt a céláram. De egy idő után kivettem a figyelendők közül azért, mert lehetetlennek tűnt, hogy jó kezdőhozammal tudjak beszállni. Ám most itt van a vírus, érdemes újra ránézni. Nem mellesleg pedig teszteltem, hogy mennyi idő előállítani az adatokat egy poszthoz az új grafikonokkal és az új forrásokból. Másfél óra volt.

Osztalék

[Elvárás: 

10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek az 1, 3 és 5 éves DGR súlyozott átlagával számolva.
Legalább 15 éve emeli az osztalékot. Ha kevesebb, mint 15 éve emel, akkor a kezdeti hozamnak és a 10 év múlva elérhető osztaléknak jelentősen meg kell haladnia az elvárásokat, plusz az FCF payout ratio 50% alatt legyen.
Az S&P 500 átlagos hozamot haladja meg jelentősen, ez most 2,08%.]

Státusz:

• Champion, 48 éve emel
• Legutóbbi emelés: 2019.05.07-én volt (declaration date), ez a szokásos dátuma az emeléseknek
• Tegnap jelentették be a második negyedéves osztalékot, maradt 0,4 USD. Azaz nem emeltek a szokásos időben, de nem is vágtak, inkább kivárnak. Ez nem rossz hír, nem baj, ha egy ennyire bizonytalan időszakban elhalasztják az emelést 

Hozam (12 hónapra előretekintő): 6,01%:

• 26,61 USD a részvény
• 0,4 USD a negyedéves osztalék

Dividend Growth Rate (DGR):

	1 yr	3 yrs	5 yrs	10 yrs
DGR	5,3%	5,6%	5,3%	4,4%

Osztalék történet:

	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	TTM
Dividend	1,10	1,14	1,18	1,22	1,26	1,34	1,42	1,50	1,58	1,60
Increase	3,77%	3,64%	3,51%	3,39%	3,28%	6,35%	5,97%	5,63%	5,33%	1,27%

Ár és hozam:

• 2001-től néztem mostanáig az árfolyamot és az éves osztalékot
• Átlagos hozam: 3,62%
• A maival egyenlő vagy nagyobb hozam: az idő 14,1%-ban (4873 kereskedési napból 687-ben)

Jók a számok.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 

500 millió dolláros éves árbevétel. 

A revenue az előző három év átlagát haladja meg hosszabb távon. 

Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2015	2016	2017	2018	2019	TTM
Revenue	3 920	3 760	3 940	4 270	4 760	4 650
Net Income	323,90	366,70	293,50	305,90	333,80	318,30

millió USD

Teljesíti a feltételt.

Free Cash Flow

[Elvárás: 

FCF payout ratio 60% alatt.
REIT-ek esetében az FFO 90% alatt.]

	2015	2016	2017	2018	2019	TTM
FCF	255,90	428,60	284,30	280,70	524,90	512,10
Shares outstanding	135,0	135,2	135,4	135,8	135,6	132,3
FCF per share	1,90	3,17	2,10	2,07	3,87	3,87
Dividend	1,26	1,34	1,42	1,50	1,58	1,60
FCF payout ratio	66,47%	42,27%	67,63%	72,57%	40,82%	41,34%

millió, kivéve a részvényenkénti adatokat

2018-ben 70% fölé szaladt az FCF kifizetési ráta, de egyébként jók a számok.

Fontosabb mutatók

[Elvárás: 

P/E az elmúlt három év átlaga alatt. 
ROIC 6% felett.]

	2015	2016	2017	2018	2019	Current
P/E	20,80	18,87	19,32	16,75	22,90	11,45
ROIC	16,96	20,17	14,11	14,58	13,47	9,97

P/E alapján most jó vétel, a ROIC se csökkent le nagyon.

Net Payout Yield és Shareholder Yield

[Elvárás: 

Shareholder Yield az S&P 500 átlaga felett, ez most 4,5%.
A saját részvény vásárlás nem az árfolyamcsúcsok környékén történt, hanem diszkont szinten.]

	2015	2016	2017	2018	2019	TTM
Stock repurchases	191,5	198,0	157,6	112,4	16,4	0,0
Market cap	5 673	6 609	6 463	4 867	6 893	3 521
Change in Long-Term Debt	-204,6	-5	484,2	-155,4	955,7	5,0

millió USD

	2015	2016	2017	2018	2019	TTM
Dividend yield	3,00%	2,74%	2,98%	4,19%	3,11%	6,01%
Stock repurchases [%]	3,38%	3,00%	2,44%	2,31%	0,24%	0,00%
Net payout yield	6,38%	5,74%	5,42%	6,50%	3,35%	16,01%
Debt paydown yield	3,61%	0,08%	-7,49%	3,19%	-13,87%	-0,14%
Shareholder yield	9,98%	5,81%	-2,07%	9,69%	-10,52%	15,87%

Időnként felvesznek óriási hiteleket felvásárlásokra. Az ECS akvizíciót 2019 Q1-ben zárták le, elköltöttek rá 1,25 milliárdot, emiatt 500 milliónyi kötvényt bocsátottak ki.

In January 2019 we acquired ECS for approximately $1.25 billion and increased our debt levels as discussed in Note S and Note K to the Consolidated Financial Statements on pages 117 and 93, respectively. Earnings from Continuing Operations for 2019 includes a $13 million charge for restructuring; and a $1 million charge for ECS transaction costs.

Most a shareholder yield az S&P 500 átlaga felett van, ez jó.

Chart

[Elvárás: 

Legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

Nem változott a véleményem az egy évvel ezelőttihez képest, a korrekció viszont sokat futott azóta. Az új ATH az még a korrekció része lehet, a B hullám futott csúcsra, és a mostani esés már a vége, a C. Érdekes, hogy vannak papírok és indexek, ahol a koronavírus már a korrekció végét mutatja, és van, ahol ez még az elejének tűnik. Simán lehet, hogy összetett hullám a korrekció, és ez a hármas csak az első, lesz még két hasonló is. Agresszív belépőnek a 22 USD körüli árfolyam jónak tűnik.

Community Trust Bancorp, Inc.

Egy kis ideje már figyelem, és most, hogy az első DRIP Top 20-as válogatásomra is rákerült (7. helyezett), ideje írnom is róla.

A Community Trust Bancorp, Inc.  (CTBI, http://investors.ctbi.com/) egy kis kereskedelmi bank Kentucky, West Virginia és Tennessee államokban. A második legnagyobb bank Kentuckyban, szóval nem egy nagy bank, 1000 munkavállalója és 79 fiókja van. Total assets: 4,4 mrd, Market cap: 516 mil.

Írtam múltkor a megbízhatóságról, és mi van a 2020-as részvényesi prezentációjuk 10. oldalán? A 2019-re megfogalmazott célok és a teljesülésük. Egy jó pontot kaptak is tőlem rögtön.

Osztalék

[Elvárás: 

10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek az 1, 3 és 5 éves DGR súlyozott átlagával számolva.
Legalább 15 éve emeli az osztalékot. Ha kevesebb, mint 15 éve emel, akkor a kezdeti hozamnak és a 10 év múlva elérhető osztaléknak jelentősen meg kell haladnia az elvárásokat, plusz az FCF payout ratio 50% alatt legyen.
Az S&P 500 átlagos hozamot haladja meg jelentősen, ez most 2,08%.]

Státusz: 

• Champion, 39 éve emel
• Legutóbbi emelés: 2019.07.23-án volt (declaration date), ez a szokásos dátuma az emeléseknek
• Azt gyanítom, hogy most is emelni fognak júliusban, de nagyon minimálisat

Hozam (12 hónapra előretekintő): 5,13%:

• 29,65 USD a részvény
• 0,38 USD a negyedéves osztalék

Dividend Growth Rate (DGR):

	1 yr	3 yrs	5 yrs	10 yrs
DGR	5,6%	5,5%	4,6%	3,1%

Osztalék történet:

	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	TTM
Dividend	1,12	1,14	1,15	1,18	1,22	1,26	1,30	1,38	1,48	1,52
Increase	1,65%	1,63%	1,60%	2,28%	3,31%	3,28%	3,17%	6,15%	7,25%	2,70%

Ár és hozam (a Yield Chart helyett, mert sok benne a hiba):

• 2001-től néztem mostanáig az árfolyamot és az éves osztalékot
• Átlagos hozam: 3,56%
• A maival egyenlő vagy nagyobb hozam: az idő 1,01%-ban (4867 kereskedési napból 49-ben)

Kifejezetten jó számok.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 

500 millió dolláros éves árbevétel. 

A revenue az előző három év átlagát haladja meg hosszabb távon. 

Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2015	2016	2017	2018	2019	TTM
Revenue	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net Income	46,43	47,35	51,49	59,23	64,54	56,18

millió USD

Teljesíti a feltételt.

Free Cash Flow

[Elvárás: 

FCF payout ratio 60% alatt.

REIT-ek esetében az FFO 90% alatt.]

	2015	2016	2017	2018	2019	TTM
FCF	49,660	56,170	58,420	62,800	77,710	47,157
Shares outstanding	17,480	17,570	17,650	17,700	17,740	17,795
FCF per share	2,84	3,20	3,31	3,55	4,38	2,65
Dividend	1,22	1,26	1,3	1,38	1,48	1,52
FCF payout ratio	42,94%	39,41%	39,28%	38,89%	33,79%	57,36%

millió, kivéve a részvényenkénti adatokat

Jók a számok, teljesíti a feltételt.

Fontosabb mutatók

[Elvárás: 

P/E az elmúlt három év átlaga alatt. 

ROIC 6% felett.]

	2015	2016	2017	2018	2019	Current
P/E	13,66	18,37	17,13	12,00	12,85	9,72
Return on Assets	1,22	1,21	1,28	1,42	1,51	1,3

Igen, a P/E szerint jó vétel most.

Net Payout Yield és Shareholder Yield

[Elvárás: 

Shareholder Yield az S&P 500 átlaga felett, ez most 4,5%.

A saját részvény vásárlás nem az árfolyamcsúcsok környékén történt, hanem diszkont szinten.]

	2018	2019	TTM
Dividend yield	3,48%	3,17%	5,24%
Stock repurchases	0	0	0
Market cap	701	827	516
Net payout yield	3,48%	3,17%	5,24%
Change in Long-Term Debt	0,000	-1,500	0,526
Debt paydown yield	0,00%	0,18%	-0,10%
Shareholder yield	3,48%	3,35%	5,14%

Sajátrészvényt nem vásároltak vissza:

CTBI did not acquire any shares of common stock through the stock repurchase program during the years 2019 and 2018. There are 67,371 shares remaining under CTBI’s current repurchase authorization.

A hosszútávú hitelek nem nőnek folyamatosan, ez jó. Most a shareholder yield az S&P 500 átlaga felett van, szuper.

Chart

[Elvárás: 

Legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

Mint a többi USA bank, ugyanúgy esik. Egy impulzus jön le, aminek a harmadik hulláma volt a márciusi 27,68-as lokális alj. Ha szabályos, és nem csonka lesz ez az impulzus, akkor lesz egy új lokális alj, ott lehet vásárolni. Ez egy szép ABC korrekció vége lehet, ha nem lesz éveken kereszül elhúzódó válság (háromszög, aminek ez csak az első hármasa volt), akkor ez jó vétel lehet 28 alatt. Egyelőre OZK-ra gyúrok, de ez sem rossz célpont.

Havi chart:

Top 20 osztalék részvény - 2020 május

Update: azért lesz ez Top 10 a Top 20 helyett, mert nagyon sok a hiba a thinkorswim által adott adatokban, a free cash flow például használhatatlan. A jövőben sorrendbe rakom a szempontjaim szerint a DRIP listát, majd megnézem egyesével az elsők FCF payout ratio-ját és kidobom azokat, ahol ezek az értékek 100% felettiek. Majd ezután csinálom meg a Top 10-et, immár az FCF payoutot is figyelembe véve. Sajnos nem tudom egyelőre automatizálni az adatgyűjtést, de azért McDee módszere nagy segítség, mert a hozam pl. aktuálisan számolt a listában, nem pedig a DRIP általi statikus. Ennyi.

Az automatizálás terén sikerült egy hatalmasat előrelépnem, hála McDee-nek, aki a Tőzsdetulok blogon adott egy nagyszerű módszert arra, hogyan lehet online adatokat Excelbe gyűjteni. Ki is használtam a módszerét, és csináltam egy Top 20 listát ezek alapján:

• A májusi U.S.DividendChampions listája volt az alap, az All CCC fül, ahol most 810 részvény van felsorolva. Egyébként az áprilisi listán még 853 cég volt, sokan vágtak osztalékot.
• Van egy rendszerem, ami a következő paramétereket figyeli:
• Osztalékhozam (Ezt nem Justin Law statikus táblájából veszem, hanem McDee módszerével online adatokból, nem csak az árat, de az aktuális osztalékot is, így ha valaki emel, akkor azt tudni fogom rögtön.)
• Az évek száma, amióta folyamatosan emel
• Az 1, 3 és 5 éves átlagos emelések
• A hozamból és a súlyozott éves emelésekből becsült hozam 10 év múlva
• Free Cash Flow payout ratio (810 részvényre nem is tudom, hogyan lehetett volna még ilyen adatokat begyűjteni, ez volt a legnagyobb eredménye a módszernek. Viszont vásárlás előtt a kiszemelt néhány papír esetében utána kell nézni ezeknek az adatoknak, nem szabad hinni annak, ami itt van, ez csak egy első szelekció.) 
• A paramétereket súlyozom és pontozom
• A pontszámok és a súlyok alapján rangsort csinálok

Több helyen is súlyozok, ennek az az értelme, hogy ne kelljen újra képletezni mindent, ha valami miatt például az emelések évét fontosabbnak gondolom, mint korábban. Elég megemelni ennek a súlyát, és automatikusan előrébb sorolódnak azok, akik régebb óta emelnek. Szuper rendszer, de sokat kell még finomítani rajta.

Itt a Top 20:

Mivel a rangsor-kritériumokat én találtam ki, az egyáltalán nem véletlen, hogy a listán sok olyan papír van, amiből már vettem, vagy éppen figyelem. A válogatás az én ízlésemet tükrözi. De régebben kézzel mentem végig a DRIP listán, és ami megtetszett, azt elemeztem, addig ez a válogatás most automatikus, és előhoz olyan papírokat is, amiket eddig nem is vettem észre. Elemezni mindenképpen fogom az ígéretes célpontokat, de most már mindet meg is találom.

Köszi McDee!!!

Megbízhatóság

Mikor befektetési célpontot keresek, nem csak a számokat nézem meg a jelentésekben, de azt is próbálom ellenőrizni, hogy a menedzsment mennyire hitelesen kommunikál. Leginkább azt, hogy milyen éves célokat tűznek ki, és az év lezártával ezeknek a céloknak a teljesüléséről beszámolnak-e.

Buffett 2019-es hírlevele szerint (kiemeltem a releváns részt):

In addition, we constantly seek to buy new businesses that meet three criteria. First, they must earn good returns on the net tangible capital required in their operation. Second, they must be run by able and honest managers. Finally, they must be available at a sensible price.

Az ő módszere erre az, hogy évtizedeken keresztül olvassa a követett cégek negyedéves jelentéseit, és így van egy alapos és aktuális képe és véleménye a cégek hitelességéről és a menedzsment teljesítményéről. Ezzel én nem tudok, és nem is akarok versenyezni, de az éves jelentések közzététele után két dolgot mindig megnézek:

• Earnings Call Transcript: ez a leirata a telefonkonferenciának, amit a menedzsment tart a befektetőknek
• Earnings Call Slides: ez pedig a prezentáció

Egy jó cég, amikor értékeli az évet, azt is elmondja, hogy egy évvel azelőtt mik voltak a fő célok és azok hogyan teljesültek, illetve bemutatják az előttük álló évre vonatkozó fő célkitűzéseket is. Ha egy menedzsment konzekvensen így csinálja, és ráadásul még folyamatosan teljesíti is az éves célkitűzéseket, akkor az egy jó és hiteles menedzsment.

Erre mutatok most egy példát.

AT&T, akire lehet számítani

Itt van a 2017-es pénzügyi év zárásakor közzétett prezentációból a 2018-ra vonatkozó legfontosabb néhány előrejelzés.

És ez a 2018-as pénzügyi év zárása utáni slideshow-ból a releváns oldal:

 

Én most csak a Free Cash Flow-ra vonatkozó pontokhoz kerestem az infót, de vannak egyéb számok is, egy telco cégnél például a Capex az mindig kritikus, mennyit terveznek költeni és mennyit költöttek ténylegesen. De most az FCF:

• 21 milliárd elérése volt a cél
• 22 milliárd lett

Ugyanebben a 2018-as prezentációban a 2019-es célokról is volt egy slide:

Egy év múlva, a 2019-es zárásakor ezt mutatták be:

Szintén a Free Cash Flow-nál maradva:

• 26 milliárd körülre tervezték
• 29 milliárd lett

A 2019-es slide-ok között pedig ott vannak a 2020-as célok is:

A Free Cash Flow-t a 28 milliárd dolláros tartományba tervezik. 2021 januárjában érdemes lesz majd ránézni. A Covid-19 miatt lehet, hogy nem érik ezt el, de ha beszámolnak róla és azt mondják, hogy kevesebb lett, mert ez és ez történt, az még mindig százszor hitelesebb, mintha a prezentációban nem beszélnének róla. A jelentésben úgyis szerepelni fog, én pedig rá fogok keresni.

Az osztalék portfólióm - 2020 április

Változások

• Nem vettem semmit, csak a Chicos Fas-ban volt egy kereskedési köröm.
• Meredith bejelentette, hogy felfüggeszti az osztalékfizetést ("The Meredith Board of Directors has also unanimously voted to pause Meredith's common stock dividend. The Board remains committed to paying a dividend over the longer-term and would seek to resume Meredith's dividend policy when advertising market conditions improve."). Még nem akarom eladni egyelőre emiatt, mert gondolom a hirdetők visszatérésétől függően majd újra fizetni fognak, de az előretekintő osztalékot nullára állítom. 
• IBM emelt osztalékot 1,62-ről 1,63-ra, 0,6%. Igazi válságbéli emelés.
• Osztalékhozam (12 havi előretekintő): 5,81%.

Amiket figyelek (havi vagy hetes chartokon, Elliott Wave Principle alapján)

• Az első lehetőségről a Bank OZK esetében lemaradtam, de lesz még egy nagy esés szerintem, ott majd bevásárolok. Addig is gyűjtöm a pénzt.
• CFR-nek mostanában kellett volna emelnie, de maradt a 0,71-es negyedéves osztalék. Nem baj, marad a listámon, nem baj az, ha egy válság közepén valaki óvatos (Exxon sem emelt egyébként áprilisban, pedig akkor szokott. De nem is vágott.).