3M Company

1902-ben, 117 éve alapították, 100 éve nem vágott osztalékot és 61 éve emeli minden évben, a Dow Jones tagja. Nem rossz háttér, bár a múlt nem garantálja a jövőt, lásd a General Electric-et például. A 2019 Q1-es eredményei nagyon rosszak lettek, emiatt hatalmasat esett április 25-én az árfolyama, érdemes ránézni.

Én még az ősidőkben mint floppy gyártó ismertem meg, de nagyon sok mindent csinálnak, a többi között a 3M találta fel a celluxot is. Majdnem 60000 termékük van, ragasztók, csiszolók, elemek, de szoftvereket is fejlesztenek. Az alapítás óta erős a kutatás-fejlesztés, százezer feletti szabadalmuk van, évi háromezer újat raknak hozzá átlagosan mostanában. Nem antigravitációt és időutazást fejlesztenek, inkább kis és praktikus dolgokat, de ezekből sokat. Majdnem minden iparágban lehet találkozni a termékeikkel.

A Q1-es prezentációjuk első érdemi slide-jával rendesen belecsaptak a közepébe:

Az eladások 5%-kal csökkentek az előző év első negyedévéhez képest, EPS -10%, margin -1,6%. A következő slide pedig az azonnali intézkedésekről szólt, 2000-es létszámcsökkentés, beruházások visszafogása, persze az R&D fókusz marad, oda invesztálnak továbbra is.

219 USD-n zárt előző nap a részvény, másnap nagy réssel, 197-en nyitott, majd még leesett 189-ig. Most 184 dollár.

Olvasgatok folyamatosan a cégről, nagy túlélő, sok válságot átélt már, és a menedzsmentet nagyon jónak tartják. Majd kiderül, hogy mire képesek.

Osztalék

[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: Champion (és mivel az S&P500 tagja is, Dividend King is egyben), 61 éve emel.
• Legutóbbi emelés: 2019.02.05-én volt (declaration date). Ez a normál időszaka a bejelentésnek.
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 3,12%:
• 184,75 USD a részvény.
• 1,44 a negyedéves osztalék.
• Dividend Growth Rate (DGR). Ez inkább magam számolom, nem a DRIP-től veszem át, mert ott a lezárt naptári évek alapján történik a kalkuláció, az egy évesnél 2017-ről 2018-ra mennyit emelt a 3M, a 2019-es emelés még nincs sehol, illetve minden átlag (3-5-10) így elcsúszik egyet.

	1 yr	3 yr	5 yr	10 yr
DGR	5,9%	9,9%	13,7%	10,5%

• A Yield Chart alapján öt éves távlatban csak az idő 5%-ban nagyobb a hozam 3%-nál, ez tehát most egy kitüntetett időszak, ritka az ilyen magas hozam.

A 10%-os elvárást nem teljesíti, de a belépő hozam ahhoz képest magas, hogy egy DJI tag Dividend Kingről van szó, ezért figyelni fogom az árfolyamát.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
Revenue	31,82	30,27	30,11	31,66	32,77	32,35
Net Income	4,96	4,83	5,05	4,86	5,35	5,64

bil USD

A bevétel néha csökkent, de alapvetően pozitív a kép, kivéve persze a 2019 Q1-et. Majd a Q2-es jelentésből talán kiderül, hogy fordul-e, vagy még tart a csökkenés.

Free Cash Flow

[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
FCF	5,13	4,96	5,24	4,87	4,86	5,68
Shares outstanding	0,6620	0,6372	0,6187	0,6127	0,6020	0,5885
FCF per share	7,75	7,78	8,47	7,95	8,07	9,65
Dividend	3,42	4,1	4,44	4,7	5,44	5,76
FCF payout ratio	44,13%	52,67%	52,42%	59,13%	67,38%	59,68%

billion, kivéve a részvényenkénti adatokat.

2018-ban nem teljesült, de egyébként igen, és az is látszik, hogy eléggé a határon vannak. Gondolom nincs olyan CEO egy Dividend Kingnél, aki azzal akarna bekerülni a cégtörténetbe, hogy ő volt az, aki osztalékot vágott. De a következő emelés mértéke erősen függeni fog a free cash flow-tól.

Fontosabb mutatók

[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	Current
P/E	22,54	19,46	22,49	26,27	25,54	19,61
	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
ROIC	23,1	23,12	23,22	21,16	22,23	22,3

P/E alakulásából látszik, hogy most baj van. A ROIC az nagyszerű, a befektetett tőke megtérülése nagyon magas.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

2018 januárjában volt a csúcson 260 dollár körül. Ott egy kilenc éves impulzus ért véget, ebben eléggé biztos vagyok. Most ezt korrigálja. Eltarthat évekig is, bár egy korrekció jellemzően vagy értékben, vagy időben nagy, és itt inkább az esés dominál, tehát nem biztos, hogy elhúzódik évekig.

Bejelöltem a célzónát. A 150 dollár az 50%-os fibo, a 135 az egyel kisebb TF négyesének az alja. Nem hiszem, hogy eddig lemegy, ahhoz még pár katasztrofális negyedév kellene, de csak megoldják, ha már annyi válságot menedzselni tudtak.

150-140 között, ha éppen lesz pénzem, és a számok javulnak, venni fogok.

Osztalék portfólió - április

Változások:

• Vettem egy kevés Chico's FAS-t 4,1-ért, 8,49% így a hozama. Azóta esett még vagy 16%-ot, szóval nem túl jól szálltam be. Bővíteni nem akarom, csak egy kicsi próbát tettem vele.
• Vettem még Walgreens Boots Alliance-t is 53-ért, ez 3,32%-os hozamot jelent. 
• 04.30-án az IBM bejelentette az éves emelést, 1,57-ről 1,62-re emelt, ez 3,2%-nak felel meg. Jóval kevesebb, mint az előző években, de erre lehetett számítani, a RedHat vásárlás miatt eladósodtak, és kell a pénz a hitel visszafizetésére.
• Osztalékhozam (12 havi előretekintő): 6,94%.

Amiket figyelek (havi vagy hetes chartokon, Elliott Wave Principle alapján):

Leggett & Platt Inc.

1883-ban alapították, 48 éves osztalékemelési múltja van, S&P500-as cég, érdemes a figyelemre. Négy fő szegmense van:

1. Residential products: ágymatracok és szövetek, ezeket előállító és csomagoló gépek, padlóburkolatok. Ez hozza a legtöbb bevételt, de EBIT-ben csak a második.
2. Industrial products: acélhuzalok. Revenue alapján ez a legkisebb szegmens, de itt a legmagasabb az EBIT margin (2019 Q1 alapján).
3. Furniture products: irodai és otthoni bútorok. Csökkenő margin, 2019 Q1-ben itt a legkisebb.
4. Specialized products: autóülések, csőszerelvények, targoncákhoz emelők. Ez is rendesen profitábilis.

Olyan ügyfelei vannak, mint a Toyota, Tesla, Volkswagen, Walmart.

A cég bemutató prezijében van pár érdekes slide:

"Targeting Total Shareholder Return in top third of S&P 500", igazi befektető mágnes.

"Annual Incentive, Based on current year ROCE, free cash flow, and individual goals". Ez is tetszik, a free cash flow-tól (is) függ a menedzsment bónusza.

"Operating Cash has exceeded Dividends & Capital Expenditures every year for 30 years", magyarul nem az egész FCF ment el osztalékra, az elmúlt 30 évben az FCF payout ratio 100-nál mindig kisebb volt. Hát OK, csúnya is lenne, ha többet fizetnének.

Osztalék

[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: Champion (és mivel az S&P500 tagja is, arisztokrata is egyben), 48 éve emel (DRIP 47-et ír, a céges prezentációban 48 van, inkább ezt fogadom el, de kb. csak annyi a jelentősége, hogy mikor lesz king).
• Legutóbbi emelés: 2018.05.15-én volt (declaration date). Ez a normál dártuma a bejelentésnek.
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 3,65%:
• 41,62 USD a részvény.
• 0,38 a negyedéves osztalék.
• Dividend Growth Rate (DGR):

	1 yr	3 yr	5 yr	10 yr
DGR	5,60%	5,80%	4,80%	4,00%

• A Yield Chart alapján öt éves távlatban az idő 31,5%-ban nagyobb a hozam 3,5%-nál, ez tehát most nem egy kitüntetett időszak, ahol a hozam valami elképesztő jó.

A belépő hozam nem túl magas, szerencsére a visszamenőleges adatok alapján ennél szokott jobb is lenni. Arisztokrata, elég stabil 4-5%-os éves osztalékemeléssel, mindenképpen érdemes az árfolyamát figyelni.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
Revenue	3 780	3 920	3 750	3 940	4 270	N/A
Net Income	98	325	386	293	306	N/A

mil USD

2016-ban volt egy visszaesés, de teljesül. A slide-okon kitűzött cél (6-8% éves bevétel növekedés) 2018-ban összejött. Megnéztem a 2019 Q1 jelentést is, 12% volt a revenue növekedés year on year.

Free Cash Flow

[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
FCF	287,80	255,90	428,60	284,30	280,70	N/A
Shares outstanding	143,20	142,90	140,00	137,30	135,20	N/A
FCF per share	2,01	1,79	3,06	2,07	2,08	N/A
Dividend	1,22	1,26	1,34	1,42	1,5	N/A
FCF payout ratio	60,70%	70,36%	43,77%	68,58%	72,25%	N/A

mil USD, kivéve a részvényenkénti adatokat.

Ez bizony nem teljesül, és ami még nagyobb baj, a 2019-es Q1-es jelentésben az operating cash flow 29%-kal csökkent az egy évvel korábbihoz képest. Talán ez lesz az oka annak, hogy kiszeretnek belőle a befektetők, mondjuk még egy rossz negyedéves jelentés, és esik egy akkorát, hogy ott már vonzó lesz a hozama, persze majd akkor is meg kell nézni, hogy milyen állapotban van a cég.

Fontosabb mutatók

[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	Current
P/E	31,80	20,80	18,87	19,32	16,75	18,42
	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
ROIC	5,73	16,9	20,17	14,11	14,58	14,59

P/E nem elég alacsony, még nem akciós a papír.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

2009 márciusától volt egy impulzus 2016 júliusáig, 10 dollárról 54-ig. A válság után ment több mint hat évet felfelé. Utána még volt egy csúcs, de az szerintem már egy B hullám lehetett. Ennek az emelkedésnek csaknem 50%-át korrigálta vissza 2018 decemberéig. Értékben ez megfelelő, időben kicsit rövid. A havi charton RSI-n alapján viszont akár már újra emelkedik (volt divergens alj), nem biztos, hogy lesz még egy lokális árfolyam alj. Azért figyelem, hátha a 33-at eléri.

Ha lemegy 33-ig, akkor érdemes venni, ha csak 38 körülig ereszkedik és utána újra fel, akkor ez a vonat már elment. Persze ott is be lehet szállni, elvégre 4% feletti lenne ott a hozama, de a free cash flow alakulása nem annyira vonzó, és az éves osztalék emelések sem kiemelkedőek. 33-nál sokkal vonzóbb lenne.

Raiffeisen ...

... megint, mert most ez a legérdekesebb. Az impulzus most megállni látszik. Lehet, hogy ez már a [iv] hullám, ahogyan jelöltem, de az is lehet, hogy még csak a [iii]/(iv)-et csinálja. Kisebb idősíkon kellene megnézni, de azt nem tudom az Investing adathibái miatt. Mindenesetre:

• Fibo projection: a w[iii] a w[i] majdnem 1,618-as szintjéig ment.
• 04.18-án volt egy RSI csúcs, akár az is lehetett a [iii]/(iii).
• Csatorna és RSI törés kell ahhoz, hogy igazolódjon, most a w[iv] fut.

Ennek az impulzusnak a végén eladom, remélem új lokális csúcsra megy 25 körülig.

Napos:

Walgreens Boots Alliance

Mostanában mindenhol szembejön velem, sokan ajánlják vételre, gondoltam megnézem.

A Walgreens egy kiskereskedelmi drogéria lánc, egészséghez, napi szépségápoláshoz kapcsolódóan mindent árulnak. Amikor tavaly a General Electric a Dow Jones-ból kikerült, a WBA jött be a helyére, szóval nem kispályás a cég, egyike a legnagyobb 30 amerikai cégnek. 25 országban van jelen, 415 ezer alkalmazottal. Csehországban és Romániában ott vannak, de nálunk még franchise szinten sincsenek.

Több nagy esésen van túl, legutóbb a 2019 Q2-es riport után, április 2-án (novembertől augusztusig tart a pénzügyi évük, nem a naptári évet követik) zuhant az árfolyam hatalmas réssel 64 dollárról 56-ra, mert rossz számokkal jöttek ki (EPS -4,3% és net earnings -10,6% 2018 Q2-höz képest, ráadásul rosszabb, mint amire a management számított).

Van tervük az eredmények javítására, bár a Q2-es prezentációban szereplő high level akció tervek eléggé semmitmondóak ("Accelerate digitalization of company", "Transform and restructure retail offering"). Van persze részletesebb terv is a slide-okon, de azok ugyanilyen üres frázisok. Inkább annyi a lényeg, hogy tudják, hogy baj van, és változni akar a menedzsment.

Osztalék

[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: Champion (és mivel az S&P500 tagja is, arisztokrata is egyben), 43 éve emel.
• Legutóbbi emelés: 2018.06.28-én volt (declaration date). Ez a normál dártuma a bejelentésnek, néha július, ahogy éppen kijön.
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 3,24%:
• 54,24 USD a részvény.
• 0,44 a negyedéves osztalék.
• Áprilisban várható a következő osztalék bejelentése (ez még nem emelt lesz), júniusi kifizetéssel.
• Dividend Growth Rate (DGR):

	1 yr	3 yr	5 yr	10 yr
DGR	8,40%	6,40%	7,30%	15,00%

• A Yield Chart alapján öt éves távlatban csak az idő 7,7%-ban nagyobb a hozam 2,5%-nál.

A belépő hozam nem iszonyúan magas, de egy arisztokratánál már ez is elég vonzó, alig lehet ilyen periódusokat elkapni. Az éves emelések viszont nagyon jók, bár 10 év alatt se lesz belőle 10%, ha évi 10%-os emeléssel számolok. De DJI tag, 43 éve emel, stabil eleme lehet egy portfóliónak.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
Revenue	76,39	103,44	117,35	118,21	131,54	136,10
Net Income	1,93	4,22	4,17	4,08	5,02	5,13

mrd USD

Teljesül.

Free Cash Flow

[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
FCF	2,79	4,41	6,52	5,09	6,90	4,76
Shares outstanding	0,97	1,05	1,09	1,08	1,00	0,93
FCF per share	2,88	4,20	5,98	4,71	6,90	5,11
Dividend	1,28	1,4	1,47	1,55	1,68	1,76
FCF payout ratio	44,50%	33,33%	24,58%	32,89%	24,35%	34,41%

mrd USD, kivéve a részvényenkénti adatokat.

Nagyon jó a Free Cash Flow kifizetési arány, teljesül a feltétel. 

Fontosabb mutatók

[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	Current
P/E	35,77	21,29	21,66	19,21	12,61	10,21
	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
ROIC	7,81	12,02	8,86	9,13	12,43	11,96

A P/E látványosan leromlott, most elég nagy diszkonttal forog a részvény. A nagy kérdés, hogy azért, mert a cég üzleti modellje megroppant, vagy csak egy megingásról van szó, és a menedzsment újra pályára állítja. Valószínűleg itt is az Amazon piacra lépése okozta a mélyrepülést.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

2018 decemberében volt egy lokális csúcson 86 dollár körül, onnan esett le négy hónap alatt 54-ig, de a 2015 augusztusi 97 dolláros ATH óta korrigál. Ez az utolsó esés decembertől vagy egy nagy impulzus (nem valószínű), vagy több impulzus egymás után, azaz zigzag vagy double zigzag (ez valószínűbb). Ez az egész szerkezet talán egy nagy négyes lehet, hogy hol az alja, azt nem tudom, de már itt valahol, vagy az is lehet, hogy már túllendült rajta. 

Ha 54 alá megy, veszek belőle. Nem feltétlenül a hatalmas hozama miatt, bár az emelések miatt valamikor az is jó lesz, de szerintem előbb-utóbb magára talál, és akkor komolyat emelkedhet, akár új ATH-ra is.