Változások
- Vettem egy kis WBA-t 35 dollárért a meglévő mellé, 50,43 az átlagáram, 3,71% a hozama
- PM emelt 1,17-ről 1,20-ra, ez 2,6%-os emelést jelent, a hozama így 6,39%
- Osztalékhozam (12 havi előretekintő): 4,64%
Grafikonon
2020. október 2., péntek
Az osztalék portfólióm - 2020 szeptember
2020. szeptember 24., csütörtök
Old Republic International
Cégismertető
Old Republic International Corp., NYSE:ORI, https://ir.oldrepublic.com/overview/
Profil: Biztosító, ami vállalkozások, magánszemélyek és közintézmények számára nyújt általános és jogvédelmi biztosításokat. Szerepel a Fortune 500-as listáján.
Alkalmazottak száma: 9000
Jelenlét: 1923-ban alapították, elsősorban USA és Kanada területén van jelen, Chicago a székhelye.
Éves bevétel: 6,76 milliárd USD
A szeptemberi Top 10-es listán a nyolcadik.
Free Cash Flow és Net Payout Yield adatok itt nincsenek, mert ez pénzügyi cég.
Osztalék
[Elvárás:
10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek az 1, 3 és 5 éves DGR súlyozott átlagával számolva.
Legalább 15 éve emeli az osztalékot. Ha kevesebb, mint 15 éve emel, akkor a kezdeti hozamnak és a 10 év múlva elérhető osztaléknak jelentősen meg kell haladnia az elvárásokat, plusz az FCF payout ratio 50% alatt legyen.
Az S&P 500 átlagos hozamot haladja meg jelentősen, ez most 1,79%.]
Státusz:
- Champion, 39 éve emel
- Legutóbbi emelés: 2020.02.26-án volt (declaration date), ez szokott lenni a szokásos dátuma az emeléseknek
- Hozam (12 hónapra előretekintő): 5,96%
- Árfolyam: 14,09 USD
- Negyedéves osztalék: 0,21 USD
Dividend Growth Rate (DGR):
Osztalék történet:
Ár és hozam:
- 2001-től néztem mostanáig az árfolyamot és az éves osztalékot
- Átlagos hozam: 4,17%
- A maival egyenlő vagy nagyobb hozam az idő százalékában: 15,43% (4963 kereskedési napból mindösszesen 766 nap)
- Nem rossz ez a mostani hozam, bár 2008 és 2013 között az alacsony árfolyam miatt 9% felett is volt néhányszor
Tavaly fizetett rendkívüli osztalékként a negyedéves osztalékokon felül 1 dollárt, sőt 2018-ban is volt 0,958 dollár extra kifizetése. Előtte 2005-ben volt ilyen, szóval erre nem lehet fixen számítani. Régebben kicsiket emelt, de mostanában nagyobbakat, ez bíztató.
Méret és stabilitás
[Elvárás:
250 millió dolláros éves árbevétel.
A revenue az előző három év átlagát haladja meg hosszabb távon.
Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]
millió USD
forrás: Marketwatch
Teljesíti a feltételt.
Fontosabb mutatók
[Elvárás:
P/E az elmúlt három év átlaga alatt.
ROIC 6% felett.]
forrás: Morningstar
P/E magas, mint mindennek mostanában.
Chart
[Elvárás:
Legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]
A 2019-es októberi csúcsról egy impulzus indult lefelé szerintem, és ennek futhat most az ötödik hulláma, ami nem biztos, hogy új aljat csinál. Hogy ez az impulzus egy korrekció A vagy a C hulláma (ebben az esetben a korrekció 2007 januárjától indult), azt nem tudom, de inkább arra szavazok, hogy ez egy C. 12 USD körül már jó vétel, ott 7% lenne a hozama.
Az amerikai elnökválasztás után majd megnézem, hol áll, és lehet, hogy veszek belőle.
2020. szeptember 19., szombat
Shareholder Yield
Az osztalékon, a saját részvény vásárláson és az adósságcsökkentésen keresztül a részvényeseknek visszajuttatott hozam. A Net Payout Yield-hez képest itt az adósságcsökkentést is tartalmazza a formula.
net payout yield = dividend yield + net buyback yield
shareholder yield = dividend yield + net buyback yield + debt paydown yield
Ahol a:
- dividend yield: éves osztalék / részvényár
- net buyback yield: az elmúlt 12 hónap során a saját részvény vásárlások értéke / piaci kapitalizáció
- debt paydown yield: az elmúlt 12 hónap során a hosszú távú hitelek törlesztésének értéke / piaci kapitalizáció
William W. Priestnek (Epoch, Executive Chairman) van egy jó összefoglalója arról, hogyan használhatja fel hasznosan egy vállalkozás a megtermelt pénzét:
- Osztalékot fizet
- Visszavásárolja a részvényeit
- Hiteleket törleszt
- Beruház, fejleszt
- Felvásárol egy másik céget
Az első három az, ami közvetlenül a részvényeseknek juttatja vissza a pénzt: az osztalék konkrétan a zsebükbe teszi, a részvényvásárlás és a hiteltörlesztés pedig a meglévő tulajdonok értékét növeli meg jól látható és kiszámítható módon. A beruházások és az akvizíciók hatása már nem egyértelműen a részvényesek érdekeit szolgálják. Felépíteni egy új székházat, vagy megvenni prémiumáron a konkurenciát nem biztos, hogy értéknövelő felhasználása a free cash flow-nak. Éppen ezért ezekkel nem is számol a shareholder yield.
A net payout yield posztban az első két elemről már írtam, azt nem ismétlem meg. A hitelek visszafizetéséről pedig az alábbiakat érdemes tudni.
A balance sheet-en (mérleg) lehet megtalálni a long-term debt értékeket. Itt egy kép a Sysco éves jelentéséből, bekereteztem a sort.
Ebből látszik, hogy a 2019-es pénzügyi év zárásakor 8,122 mrd USD volt a hitel, 2018-ban 7,54 mrd USD. Egyébként még sok helyen szerepelnek ezek a számok egy jelentésben, itt például a hiteleket (kötvényeket) részletezik:
Azaz nőtt kb. 581 millió dollárral a hitelállományuk a 2019-es pénzügyi év során. 2019 végén a piaci kapitalizációja a Sysco-nak 44,48 milliárd USD volt (520 millió részvény, 85,54 USD az árfolyam), tehát debt paydown yield -1,3% (-0,581 / 44,48). Negatív érték, hiszen a részvényeseknek rossz, ha nő a vállalkozás hitelállománya, ugyanis a tulajdonuk emiatt kevesebbet ér. A net payout yield ezt nem mutatja meg.
A shareholder yield-et viszonylag egyszerű kiszámolni, de önmagában nem sokat mond. Az nem jó vagy rossz, ha a shareholder yield kisebb, mint a net payout yield. Ahhoz, hogy a hitelállomány csökkenni tudjon, valamikor meg is kell nőnie. A kérdés az, hogy egy cég miért bocsát ki kötvényeket és jól használja-e fel az így megszerzett pénzt.
Ezt sajnos egy jelentésből nem igazán lehet kiolvasni. Függ az iparágtól, az energiaipar például ciklikus iparág, a nagy cégek ott néha azért vesznek fel hitelt, hogy fizetni tudják a soron következő osztalékot. Ami tűnhet felelőtlen osztogatásnak is, de ha évtizedes távlatban nézünk rá egy ilyen cégre, akkor az is lehet, hogy csak az aktuális ciklushoz igazítják a hitelfelvételt.
Az akvizíciókhoz is hitel kell. Amikor egy cég felvásárol egy másikat, jellemzően eladósodik, de ez nem baj, ha a felvásárlás után megerősödik. Ha pedig a hitel olcsó, mint most, akkor azért is megéri felvenni, hogy ebből a pénzből saját részvényt vásároljanak vissza. Ez történt egyébként az elmúlt időszakban, sokan csinálták a nulla körüli kamatkörnyezetben.
A shareholder yield alakulását több éves perióduson keresztül érdemes nézni, így kaphatunk egy képet a menedzsment prudens működéséről, a tőke helyes allokációjáról. Ha alacsony részvényáraknál vásárolnak saját részvényt, hiteleket akkor fizetnek vissza, amikor nem érdemes részvényt venni, kötvényeket akkor bocsátanak ki, amikor ezt az extra tőkét jól be tudják fektetni, na akkor mondhatjuk egy menedzsmentről, hogy a részvényesek érdekeit szolgálják. Ha ilyen céget találunk, akkor már csak annyi a dolgunk, hogy figyeljük az árfolyamát, és amikor alulértékeltté válik, vegyünk a részvényeiből.
2020. szeptember 15., kedd
Walgreens Boots Alliance
Cégismertető
Walgreens Boots Alliance: NASDAQ:WBA, https://investor.walgreensbootsalliance.com/
Másfél éve elemeztem, a szeptemberi Top 10 negyedik helyezettje, érdemes újra ránézni.
Profil: Drogérialánc, kis- és nagykereskedelem, egészség- és szépségipar. A CVS Health mögött a második legnagyobb drogéria lánc, bár jócskán le vannak maradva, kb. csak fele akkorák, mint a CVS. A Dow Jones 30 cégének az egyike.
Alkalmazottak száma: 232 000
Jelenlét: 170 éve alapította az egyik elődöt John Boots Angliában. Az amerikai ágon Charles Walgreen 1901-ben alapította Chicagóban a Walgreens-t. Amerika, Európa, Ázsia, Afrika, majdnem mindenhol ott vannak, vagy saját cégként, vagy partnerekkel vagy franchises modellben.
Éves bevétel: 138 milliárd USD
Érdekesség: a cég 37%-a nagybefektetők kezében van, a Vanguard a legnagyobb tulajdonos 7%-kal és a Charles Schwab a legkisebb, még jelentett tulaj 0,47%-kal.
Osztalék
[Elvárás:
10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek az 1, 3 és 5 éves DGR súlyozott átlagával számolva.
Legalább 15 éve emeli az osztalékot. Ha kevesebb, mint 15 éve emel, akkor a kezdeti hozamnak és a 10 év múlva elérhető osztaléknak jelentősen meg kell haladnia az elvárásokat, plusz az FCF payout ratio 50% alatt legyen.
Az S&P 500 átlagos hozamot haladja meg jelentősen, ez most 1,79%.]
Státusz:
- Champion, 45 éve emel
- Legutóbbi emelés: 2020.07.08-án volt (declaration date), ez szokott lenni a szokásos dátuma az emeléseknek
- Hozam (12 hónapra előretekintő): 5,33%
- Árfolyam: 35,11
- Negyedéves osztalék: 0,4675
Dividend Growth Rate (DGR):
| Most recent increase | 3 yrs | 5 yrs | 10 yrs | |
| DGR | 4,35% | 6,89% | 6,59% | 13,95% |
Osztalék történet:
| 2 010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | TTM | |
| Dividend | 0,63 | 0,80 | 1,00 | 1,18 | 1,31 | 1,40 | 1,47 | 1,55 | 1,68 | 1,80 | 1,87 |
| Increase | 25,00% | 28,00% | 25,00% | 18,00% | 10,59% | 6,90% | 5,38% | 5,44% | 8,39% | 6,85% | 4,18% |
Ár és hozam:
- 2001-től néztem mostanáig az árfolyamot és az éves osztalékot
- Átlagos hozam: 1,63%
- A maival egyenlő vagy nagyobb hozam az idő százalékában: 0,06% (4957 kereskedési napból mindösszesen 3 nap)
- Soha nem látott jó érték, a kérdés csak az, hogy miért
Méret és stabilitás
[Elvárás:
250 millió dolláros éves árbevétel.
A revenue az előző három év átlagát haladja meg hosszabb távon.
Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | TTM | |
| Revenue | 103,44 | 117,35 | 118,21 | 131,54 | 136,87 | 138,74 |
| Net Income | 4,22 | 4,17 | 4,08 | 5,02 | 3,98 | 0,76 |
forrás: Marketwatch
Az Unusual Expense soron 2,2 milliárd dollárt jelentettek. Tehát nem a bevétel csökkent, ez látszik is a charton, hanem a költség nőtt meg irtózatosan.
A júliusi call alapján a UK operációnál (ez a Boots) két milliárdos értékveszést könyveltek egy goodwill leírás miatt. Goodwill akkor keletkezik, amikor egy cég felvásárol egy másikat annak a könyv szerinti értékénél magasabban. A saját mérlegében ezért szerepelteti a goodwill soron ezt a pluszt, hiszen amennyi bekerült a könyveibe a felvásárlással, annál többet fizetett ki, és ennek a többletértéknek valahol meg kell jelennie. Most egy ilyen goodwill-t írtak le, az értékelés alapján ez a mérlegben tárolt többletérték mégsem ér annyit, mint ahogy szerepeltették. Azt már nem néztem meg, hogy ez a goodwill mikor és miért keletkezett, de alapvetően a Covid-19 miatt kellett újraértékelniük a mérleget.
Elvileg ez egyszeri hatás.
Free Cash Flow
[Elvárás:
FCF payout ratio 60% alatt.
REIT-ek esetében az FFO 90% alatt.]
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | TTM | |
| Free Cash Flow | 4,41 | 6,52 | 5,90 | 6,90 | 3,89 | 4,36 |
| Shares outstanding | 1,05 | 1,09 | 1,08 | 1,00 | 0,92 | 0,88 |
| FCF per share | 4,20 | 5,98 | 5,46 | 6,93 | 4,21 | 4,98 |
| Dividend | 1,40 | 1,47 | 1,55 | 1,68 | 1,80 | 1,87 |
| FCF payout ratio | 33,21% | 24,58% | 28,37% | 24,23% | 42,61% | 37,52% |
milliárd, kivéve a részvényenkénti adatokat
forrás: Marketwatch
A P/E, mint mostanában annyiszor azt mutatja, hogy felülértékelt a részvény. Az egész piac az, a Covid miatti romló eredmények nem látszanak a részvényárfolyamokon, ez egy ilyen furcsa időszak.
forrás: Marketwatch
A pénztermelőképességük nem romlott, bár a részvényvisszavásárlást felfüggesztették (gondolom ez javított a cash flow-n jelentősen). A Q3 prezentációban írták:
Suspending share repurchase activity
− YTD at $1.3bn vs. previous target of $1.75bn
− antidilutive program will continue
Fontosabb mutatók
[Elvárás:
P/E az elmúlt három év átlaga alatt.
ROIC 6% felett.]
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | Current/TTM | |
| P/E | 21,29 | 21,66 | 19,21 | 12,61 | 13,68 | 41,31 |
| ROIC | 13,40 | 9,88 | 10,44 | 13,70 | 11,38 | 2,50 |
forrás: Morningstar
A P/E, mint mostanában annyiszor azt mutatja, hogy felülértékelt a részvény. Az egész piac az, a Covid miatti romló eredmények nem látszanak a részvényárfolyamokon, ez egy ilyen furcsa időszak.
Net Payout Yield és Shareholder Yield
[Elvárás:
Shareholder Yield az S&P 500 átlaga felett, ez most 3,5%.
A saját részvény vásárlás nem az árfolyamcsúcsok környékén történt, hanem diszkont szinten.]
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | TTM | |
| Stock repurchases | 0,0 | 0,0 | 1,0 | 6,0 | 8,7 | 0,0 |
| Market cap | 89 | 90 | 78 | 68 | 54 | 31 |
| Change in Long-Term Debt | 9,599 | 5,39 | -6,0 | -0,253 | -1,333 | 1,0 |
milliárd USD
forrás: Walgreens Boots Alliance
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | TTM | |
| Dividend yield | 1,64% | 1,78% | 2,13% | 2,46% | 3,04% | 5,33% |
| Stock repurchases [%] | 0,00% | 0,00% | 1,28% | 8,83% | 15,98% | 0,00% |
| Net payout yield | 1,64% | 1,78% | 3,41% | 11,28% | 19,02% | 5,33% |
| Debt paydown yield | -10,73% | -5,98% | 7,68% | 0,37% | 2,45% | -3,29% |
| Shareholder yield | -9,10% | -4,20% | 11,09% | 11,66% | 21,47% | 2,03% |
Ebből nekem az jön le, hogy az osztalékkal elég szűkmarkúan bántak sokáig, ez látszik a free cash flow payout-on is, az nagyon alacsony. A 2017-es saját részvény visszavásárlási programjuk viszont nagyon nagyvonalú volt, ott vették egyre jobba a részvényeiket. 2015-ön volt egy csúcs az árfolyamban, 2018 végétől vagy 40%ot esett 2019 áprilisáig, szóval szerintem jól időzítettek, nem a csúcson vásároltak.
A programjukról:
Stock repurchase programs
In April 2017, Walgreens Boots Alliance authorized a stock repurchase program (the “April 2017 stock repurchase program”), which authorized the repurchase of up to $1.0 billion of Walgreens Boots Alliance common stock prior to the program’s expiration on December 31, 2017. In May 2017, the Company completed the April 2017 stock repurchase program, purchasing 11.8 million shares. In June 2017, Walgreens Boots Alliance authorized a stock repurchase program, which authorized the repurchase of up to $5.0 billion of Walgreens Boots Alliance common stock prior to the program’s expiration on August 31, 2018, which authorization was increased by an additional $1.0 billion in October 2017 (as expanded, the “June 2017 stock repurchase program”). In October 2017, the Company completed the June 2017 stock repurchase program, purchasing 77.4 million shares. In June 2018, Walgreens Boots Alliance authorized a stock repurchase program (the “June 2018 stock repurchase program”), which authorized the repurchase of up to $10.0 billion of Walgreens Boots Alliance common stock of which the Company had repurchased $6.5 billion as of August 31, 2019. The June 2018 stock repurchase program has no specified expiration date.
Chart
[Elvárás:
Legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]
Havi:
Még érdemes utánaolvasni, mit mondanak róla az elemzők, például hogy mindenki osztalékvágást vár tőle? Azért eshet? Bár ezt a cash flow nem támasztja alá. Kicsit talán már érdemes venni belőle.
Feliratkozás:
Bejegyzések (Atom)