'23-ban már elemeztem, akkor még csak 14 éves osztalékemelés múltja volt, ez azóta 16-ra nőtt. Akkor az tetszett benne, hogy amit mondtak a következő évre, azt kb. hozták is. Na, ez most egy kissé megváltozott.
Ebben a táblázatban összeszedtem, mit mondtak 2023 zárásakor 2024-re, aztán abból mi teljesült, és mit mondanak 2025-re.
| 2024 terv | 2024 tény | 2025 terv |
Revenue | 92 - 94,5 mrd | 91,07 mrd | 89 mrd |
Adj. operating margin | 10 - 10,6% | 9,8% | 10,8% |
Free Cash Flow | 4,5 - 5,3 mrd | 6,3 mrd | 5,7 mrd |
Capex | ? | 3,9 mrd | 3,5 mrd |
Dividend payout | 5,4 mrd | 5,4 mrd | 5,5 mrd |
Share repurchase | ? | 500 m | 1 mrd |
2024-ben a tervekhez képest csökkent a bevétel és a margin, és ugyan a free cahs flow jobb lett, mint ahogy tervezték, de szerintem a Capex visszafogása miatt, ugyanis az 2023-ban 5,2 milliárd volt.
2025-ben a bevételek további csökkenését várják, a Capexet is visszafogják, osztalékot viszont fizetnek rendesen (várhatóan emelnek is), és a részvényeiket is veszik.
2025 Q2 jelentés alapján (az első félév adatai):
- Margin 8,6%: Messze december a legjobb hónap, szóval ezen még javíthatnak.
- Capex 1,999 mrd: Ez időarányos.
- Free Cash Flow: 742 m: Ez nagyon kevés. Megnéztem 2024-et, ott Q2-ben hozták az évi felét. Ez biztosan komoly oka lehet az árfolyamesésnek. Ha így marad, nem lesz pénzük az osztalékra.
- Share repurchase: 1 mrd: Már el is költötték azt, amit idén erre szántak.
A 2025 Q1-et is átnéztem, ott még jó volt a free cash flow. Q1-ben az operating cash flow 2,3 mrd volt, Q2-ben 6 hónapra már csak 2,6 mrd lett, ami gyakorlatilag olyan, mintha nem nőtt volna. Önkéntes nyugdíjjárulék, bérekhez tartozó elhatárolások, meg még olyanok, amikhez nem értek, csökkentették le nagyon az operating cash flow-t. Egyszeri hatásoknak tűnnek, de nagyon nagy számok. A Q2-es konfon ezt mondta a CFO:
A második negyedévben önkéntes nyugdíjjárulékot fizettünk, felgyorsítottuk a hálózat átalakításával kapcsolatos beruházásokat, és elsősorban a tarifák változása miatt átmeneti működő tőke nyomásnak voltunk kitéve. Várakozásaink szerint ezek a helyzetek az év második felében normalizálódnak.
Még az Amazon generálta forgalom gyorsuló csökkenését említették, mint kedvezőtlen környezetet.
Osztalék
Emel folyamatosan, 2022-ben a Covid miatt jó évük volt, ott rendesen visszaadtak a részvényeseknek.
Ilyen magas hozama, mint most, még soha nem volt. Ami nagyrészt sajnos az árfolyam zuhanásának köszönhető.
A Q2-es call-on volt még egy ilyen mondása a CEO-nak:
As I wrap up, I want to touch on our financial position. UPS is rock solid strong and so is our dividend. The UPS dividend is backed by solid free cash flow and a strong investment-grade balance sheet. We know how important the dividend is to our investors, and you have our commitment to a stable and growing dividend.
Az osztalék az stabil, és tudják, hogy nagyon fontos a befektetőknek. Ez a mondás azt mutatja, hogy nem gondolkoznak a vágáson, sőt, emelni akarnak folyamatosan.
Méret és stabilitás
2022 óta csökken, és még 2025-ben is csökkenni fog az előrejelzések szerint. Ahogy a profit is.
FCF kifizetési arány
Tízéves átlagban nagyon jó a 39%-os kifizetési arány, de ez most már TTM-re 72%, és az első hat hónapra nézve 100% felett lehet kicsivel. Ami nagy baj. Q3 nagyon fontos jelentés lesz cash flow szempontból.
Tőkeallokáció
Na erre nincs ábrám, a roic.ai a Capexet nullának hozza minden évben, kézzel javítani nem volt kedvem.
Fontosabb mutatók
ROIC még mindig jónak számít.
Részvények száma
Látványos a csökkenés. Ha a 2025-ben elköltött egymilliárd az csak 6 millióval csökkentette a részvények számát, akkor nem tudom, mennyit költhettek 15 év alatt 150 millió részvény visszavásárlására.
Hitelek
Ez egy új chart, van róla adata a roic.ai-n, gondoltam beteszem. Jónak számít az 1,5-ös arány, 2-3 felett kezd nőni a kockázat, ha az EBITDA - hitel arányát nézzük.
Grafikon
Hát, ezt a havi chartot még nézegetnem kell. Nagyon durva az a korrekció, ami ATH-ról indult, és egyelőre nincs semmi erős jele annak, hogy véget ért volna.
Nem rosszak a számai, de a modellje a befektetők szerint nem fenntartható. Viszont van tervük az átalakulásra, hogyan fogják a költségek csökkentésével és az árazással a nagy vevőik forgalmának a csökkentését ellensúlyozni. A fordulat még nem jött el, nyilván ezért esik az árfolyam. De 80 dollár környékén el fogok erősen gondolkozni a vételen, hátha a Q3, vagy a Q4 hoz valami fordulatot. Követni fogom.
Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a
Smashwords-ön, az
Apple Books-on és a
Google Play-en.