Walgreens Boots Alliance, Inc. - ennyi volt

Tegnapi hír, hogy 

A Sycamore Partners lezárta a Walgreens Boots Alliance, Inc. felvásárlását.

...

Az akvizíció lezárultával a WBA törzsrészvényeinek kereskedése megszűnt, és azok többé nem lesznek jegyzésben a Nasdaq tőzsdén. A WBA részvényenkénti 11,45 dolláros készpénz ellenértékén felül a WBA részvényesei egy átruházhatatlan jogot kapnak, amelynek értelmében a WBA VillageMD-ben fennálló adósságának és részesedésének jövőbeli monetizálásának nettó bevételéből további 3,00 dollár készpénzt kapnak WBA részvényenként. A VillageMD a Village Medical, a Summit Health és a CityMD üzletágakat foglalja magában.

Ez annyit jelent, hogy nem lehet kereskedni a részvényekkel többé, és 11,45 + 3 = 14,45 dollár lesz jóváírva a számlámon részvényenként. Hogy mikor és hogyan, arról fogalmam sincs.

48,62 az átlagom, ha megkapom a 14,45-öt, akkor kb. 70%-ot bukok a részvényen. Ha a kapott osztalékokat is számolom, akkor ez kb. -50%.  

Arra számítottam, hogy valaki felvásárolja a WBA-t, de arra nem, hogy kivezetik a tőzsdéről. Azt hittem, lesz majd helyette egy másik részvényem, egy részvénycserés felvásárlás miatt. De a Sycamore Partners egy New York-i székhelyű magántőke-befektetési társaság (fogyasztói, disztribúciós és kiskereskedelmi befektetésekre specializálódott), összesen mintegy 10 milliárd dollár befektetési tőkével rendelkezik. Nincsenek a tőzsdén, egyszerűen kifizetik a részvényeseket, és ennyi.

Ezek alapján mégsem jó, ha egy részvényt a végtelenségig tartunk, hátha majd magához tér, vagy lesz belőle valami más. Fájdalmas tapasztalat, emésztem.

Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a Smashwords-ön, az Apple Books-on és a Google Play-en.

United Parcel Service, Inc. - elemzés

'23-ban már elemeztem, akkor még csak 14 éves osztalékemelés múltja volt, ez azóta 16-ra nőtt. Akkor az tetszett benne, hogy amit mondtak a következő évre, azt kb. hozták is. Na, ez most egy kissé megváltozott.

Ebben a táblázatban összeszedtem, mit mondtak 2023 zárásakor 2024-re, aztán abból mi teljesült, és mit mondanak 2025-re.

	2024 terv	2024 tény	2025 terv
Revenue	92 - 94,5 mrd	91,07 mrd	89 mrd
Adj. operating margin	10 - 10,6%	9,8%	10,8%
Free Cash Flow	4,5 - 5,3 mrd	6,3 mrd	5,7 mrd
Capex	?	3,9 mrd	3,5 mrd
Dividend payout	5,4 mrd	5,4 mrd	5,5 mrd
Share repurchase	?	500 m	1 mrd

2024-ben a tervekhez képest csökkent a bevétel és a margin, és ugyan a free cahs flow jobb lett, mint ahogy tervezték, de szerintem a Capex visszafogása miatt, ugyanis az 2023-ban 5,2 milliárd volt.

2025-ben a bevételek további csökkenését várják, a Capexet is visszafogják, osztalékot viszont fizetnek rendesen (várhatóan emelnek is), és a részvényeiket is veszik. 

2025 Q2 jelentés alapján (az első félév adatai):

• Margin 8,6%: Messze december a legjobb hónap, szóval ezen még javíthatnak.
• Capex 1,999 mrd: Ez időarányos.
• Free Cash Flow: 742 m: Ez nagyon kevés. Megnéztem 2024-et, ott Q2-ben hozták az évi felét. Ez biztosan komoly oka lehet az árfolyamesésnek. Ha így marad, nem lesz pénzük az osztalékra. 
• Share repurchase: 1 mrd: Már el is költötték azt, amit idén erre szántak.

A 2025 Q1-et is átnéztem, ott még jó volt a free cash flow. Q1-ben az operating cash flow 2,3 mrd volt, Q2-ben 6 hónapra már csak 2,6 mrd lett, ami gyakorlatilag olyan, mintha nem nőtt volna. Önkéntes nyugdíjjárulék, bérekhez tartozó elhatárolások, meg még olyanok, amikhez nem értek, csökkentették le nagyon az operating cash flow-t. Egyszeri hatásoknak tűnnek, de nagyon nagy számok. A Q2-es konfon ezt mondta a CFO:

A második negyedévben önkéntes nyugdíjjárulékot fizettünk, felgyorsítottuk a hálózat átalakításával kapcsolatos beruházásokat, és elsősorban a tarifák változása miatt átmeneti működő tőke nyomásnak voltunk kitéve. Várakozásaink szerint ezek a helyzetek az év második felében normalizálódnak.

Még az Amazon generálta forgalom gyorsuló csökkenését említették, mint kedvezőtlen környezetet.

Osztalék

Emel folyamatosan, 2022-ben a Covid miatt jó évük volt, ott rendesen visszaadtak a részvényeseknek.

Ilyen magas hozama, mint most, még soha nem volt. Ami nagyrészt sajnos az árfolyam zuhanásának köszönhető.

A Q2-es call-on volt még egy ilyen mondása a CEO-nak:

As I wrap up, I want to touch on our financial position. UPS is rock solid strong and so is our dividend. The UPS dividend is backed by solid free cash flow and a strong investment-grade balance sheet. We know how important the dividend is to our investors, and you have our commitment to a stable and growing dividend.

Az osztalék az stabil, és tudják, hogy nagyon fontos a befektetőknek. Ez a mondás azt mutatja, hogy nem gondolkoznak a vágáson, sőt, emelni akarnak folyamatosan.

Méret és stabilitás

2022 óta csökken, és még 2025-ben is csökkenni fog az előrejelzések szerint. Ahogy a profit is.

FCF kifizetési arány

Tízéves átlagban nagyon jó a 39%-os kifizetési arány, de ez most már TTM-re 72%, és az első hat hónapra nézve 100% felett lehet kicsivel. Ami nagy baj. Q3 nagyon fontos jelentés lesz cash flow szempontból.

Tőkeallokáció

Na erre nincs ábrám, a roic.ai a Capexet nullának hozza minden évben, kézzel javítani nem volt kedvem.

Fontosabb mutatók

ROIC még mindig jónak számít.

Részvények száma

Látványos a csökkenés. Ha a 2025-ben elköltött egymilliárd az csak 6 millióval csökkentette a részvények számát, akkor nem tudom, mennyit költhettek 15 év alatt 150 millió részvény visszavásárlására.

Hitelek

Ez egy új chart, van róla adata a roic.ai-n, gondoltam beteszem. Jónak számít az 1,5-ös arány, 2-3 felett kezd nőni a kockázat, ha az EBITDA - hitel arányát nézzük.

Grafikon

Hát, ezt a havi chartot még nézegetnem kell. Nagyon durva az a korrekció, ami ATH-ról indult, és egyelőre nincs semmi erős jele annak, hogy véget ért volna.

Nem rosszak a számai, de a modellje a befektetők szerint nem fenntartható. Viszont van tervük az átalakulásra, hogyan fogják a költségek csökkentésével és az árazással a nagy vevőik forgalmának a csökkentését ellensúlyozni. A fordulat még nem jött el, nyilván ezért esik az árfolyam. De 80 dollár környékén el fogok erősen gondolkozni a vételen, hátha a Q3, vagy a Q4 hoz valami fordulatot. Követni fogom.

Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a Smashwords-ön, az Apple Books-on és a Google Play-en.

Követett részvények - 2025. augusztus

Havonta ránézek egyszer azokra a papírokra, amikből előbb vagy utóbb venni szeretnék. Általában a hetes chartokat nézem, 4-5 gyertya születik egy hónap alatt, ennyit már érdemes újra kiértékelni. Leginkább azért csinálom, hogy az elképzeléseimet rendszeresen ellenőrizzem.

Változások a listán

• Robert Half Inc. (RHI): követni kezdtem, elemeztem is. Az elemzés alapján addig nem szabad venni, amíg nem lesz valami fordulat az üzletmenetében, ami megállítja a folyamatos erodációt.

Edison International (EIX)

Nagyon úgy néz ki, hogy lemaradtam a vételről, nem ment le 50 dollárig, és már megvolt a nagy impulzus alja. De nem baj, ha most jön egy ABC, akkor a B végén megint lesz egy beszálló. Várni fogom.

HP Inc. (HPQ)

Lehet, hogy erről is lemaradtam? A sávból tavasszal már kilépett, de ha naposon nézem, még nagyon hiányzik nekem ott egy lokális alj. Nem is értem, mire ez a nagy nyári rally, ilyenkor esegetni illik minden papírnak, és majd ősszel lódulnak csak meg.

Medtronic (MDT)

Koccolgatja a csatora felső szélét, ha lefordul, jó, ha áttöri, akkor még nem ért véget az első impulzus korrekciója. Az elképzelésem szerintem jó, csak ki kell várni.

Robert Half Inc. (RHI)

Az a sárga sáv már sokszor megállította az esést, és a '22 februárja óta tartó eső fomáció is lehet befejezett. Csak a chartot nézve itt simán lehetne venni, de az üzlete folyamatosan romlik, egy csőd lehetősége is simán benne van. Szóval hiába csábító a grafikon, én most nem vennék.

Target Corporation (TGT)

Itt is egy új aljat várok, nem hiszem, hogy vége lenne az esésnek. Aztán ha mégis, akkor majd integetek neki.

Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a Smashwords-ön, az Apple Books-on és a Google Play-en.

Top 10 osztalék részvény - 2025. augusztus

Augusztus negyedikén kijött Justin Law listája az osztalékfizető részvényekről, sorba is rendeztem őket gyorsan, itt az eredmény.

Fontosabb infók a lista összeállításával kapcsolatban

Előző hónapban 678 cég szerepelt a listán, most is 678 van:

• Törlések (osztalékvágás, fagyasztás vagy felvásárlás miatt): 1
• Enterprise Bancorp (EBTC) has been acquired by Independent Bancorp (INDB)
• Elérték a bejutási küszöböt, az 5 év folyamatos emelést: 1
• Howmet Aerospace Inc. (HWM)

Az én minimum elvárásaim (amelyik cég ezeket nem teljesíti, nem kerülhet fel a listámra):

• Piaci kapitalizáció: 500 millió USD.
• Hozam: 2,5%.
• Folyamatos osztalékemelés évei: 14.
• FCF payout max. 100% (REIT-ek esetében FFO az FCF helyett).
• ROIC (bankoknál ROE): 3,5%.
• DGR (1, 3, 5 és 10 éves emelések súlyozott átlaga): 4%.
• 400 napon belül emelt osztalékot.

A súlyozás sorrendje (elöl a legfontosabb): yield, years, DGR, FCF, ROIC, emelés óta eltelt napok. 

A múlt havi Top 10-es listához képest a változások

Kikerült a Top 10-ből:

• HP Inc. (HPQ): Most a 11. lett.

Új szereplő a Top 10-ben:

• United Parcel Service, Inc. (UPS): Volt már, '23-ban elemeztem is.

Az aktuális lista

Company Name	Symbol	Years of Increases	Last Price	Annual Dividend	Dividend Yield	FCF/FFO Payout Ratio	ROIC / ROE	Market cap [mil USD]	Ranking
Robert Half International Inc.	RHI	22	35,20	2,36	6,70%	65,70%	10,22%	3 770	1
First Financial Corporation	THFF	35	53,20	2,04	3,83%	38,37%	7,99%	635	2
PepsiCo, Inc.	PEP	53	139,50	5,69	4,08%	63,92%	14,87%	188 820	3
Altria Group, Inc.	MO	55	62,50	4,08	6,53%	77,22%	45,50%	104 330	4
Best Buy Co., Inc.	BBY	22	66,90	3,80	5,68%	63,94%	18,52%	13 750	5
Bank OZK	OZK	29	48,40	1,76	3,64%	26,76%	18,92%	5 590	6
Target Corporation	TGT	58	102,00	4,56	4,47%	31,68%	13,16%	45 660	7
Flowers Foods, Inc.	FLO	24	16,10	0,99	6,15%	65,53%	19,07%	3 350	8
Chevron Corporation	CVX	38	152,30	6,84	4,49%	46,91%	5,84%	310 470	9
United Parcel Service, Inc.	UPS	16	86,40	6,56	7,59%	52,75%	16,13%	72 960	10
Average		35,2			5,32%	53,28%	17,02%
S&P 500					1,22%

A pontozás részletei

Mire megcsináltam ezt a képet, az árfolyamok változása miatt lett egy csere a két utolsó között.

Grafikon (a buborék mérete a piaci kapitalizációval arányos)

Én mit vennék

Robert Half International Inc. nagyot zuhant, most a hozama 6,7%. Nem vennék most hirtelen, előbb elemezném. A figyelő listámra mindenképpen felveszem.

Ezt a posztot 2025.08.05-én írtam, a Patreonon akkor jelent meg.

Robert Half - elemzés

Az augusztusi Top10 első helyezettje, de mielőtt vásárolnék, megnézem alaposabban.

'24 áprilisában elemeztem már, akkor nagyon tetszettek a számai, jókat emelt, volt pénze az osztalékra, szépen nézett ki minden chartja. Most már kevésbé.

Cégismertető

A Robert Half Inc. (RHI) egy 1948-ban alapított, Menlo Park-i székhelyű globális munkaerő-közvetítő és üzleti tanácsadó vállalat. Három fő üzletága van: Contract Talent Solutions, Permanent Placement Talent Solutions, valamint a Protiviti tanácsadó cég. A Contract Talent Solutions szegmens ideiglenes szakembereket biztosít pénzügy, IT, marketing, jog és adminisztráció területén. A Permanent Placement Talent Solutions teljes munkaidős szakemberek elhelyezésére fókuszál, főként pénzügyi és számviteli pozíciókban. A Protiviti tanácsadási szolgáltatásokat nyújt többek között kockázatkezelés, IT, adatvédelem, belső audit és megfelelőség területén. A vállalat 14 700 főt foglalkoztat világszerte.

Egy érdekes slide a legfrissebb company preziből:

A teljes free cahs flow-t visszaadják a befektetőknek osztalék és saját részvény vásárlás formájában. Ez elvileg szép dolog.

Osztalék

Folyamatosan nagyokat emel, 10% fölött van minden átlaga.

Hát ezért került a listám első helyére: az árfolyama iszonyú nagyot esett, és mivel az osztalékot folyamatosan emeli, a 2022-es ATH-n számolt 2% alatti értékről mára bőven 6% fölé ment az osztalékhozama. Nem egészséges az ilyen változás, ha ennyit esett, akkor valami miatt menekülnek belőle a befektetők. Akkor szokott ilyen történni, amikor osztalék vágást vízionálnak.

Méret és stabilitás

Második figyelmeztető jel: 2022 óta folyamatosan és jelentősen csökken a bevétele és az eredménye is. Ezért menekülnek belőle.

FCF kifizetési arány

Harmadik baljós jel: a free cash flow kifizetési arány 15 éves átlagban ugyan csak 32%, de a TTM már 77%, szóval fogy a pénz, amit osztalékra (és sajátrészvény-vásárlásra) tud fordítani.

Tőkeallokáció

Munkaerő kölcsönzéssel és tanácsadással foglalkozik, emiatt Capexe nincsen. Tényleg a befektetőkre költi az összes free cash flow-t. Ez OK, de kérdés, ha csökken a pénz, akkor mit csökkentenek: az osztalékot, vagy a részvényvásárlást?

Fontosabb mutatók

A prezijükben avval villogtak az első (!) slide-on, hogy a ROIC 20 éves átlagban 26%. Ami tényleg jó érték, kár, hogy ez mára 10%-ra csökkent le.

A P/E viszont megugrott, ami azt jelenti, hogy hiába esett az árfolyama, az eredménye még annál is jobban csökkent. Nagyon nem jó ez a két érték.

Részvények száma

Ez nem rossz, 15 év alatt 140 millióról 100 millióra csökkent a részvények száma. Vették folyamatosan. Emelték az osztalékot évi 10%-kal, a maradék free cash-ből meg visszavették a saját részvényeiket, mindegy, milyen árfolyamon.

Grafikon

Ez a hetes chart. '22 év elejétől esik, és egyelőre nem látni a végét. A mostani árfolyam már többször megfogta, van esély arra, hogy innen fordul, bár a napos chart nem mutat semmi fordulást, még esik innen akár 30-ig is szerintem.

A 2025 Q2 eredményeket július 23-án tette közzé, a Q3-ról még nincs bejelentés, gondolom október végén jön ki az a jelentés. Addig vásárolni szerintem nem szabad belőle, az konkrétan szerencsejáték lenne. Egyelőre nincs fordulat, ha a következő negyedév számai is rosszak lesznek, akkor esik tovább szerintem. A mostai 59 centes osztalékot augusztus 3-án jelentették be, a következőt november elején fogják. Ha a Q3 jó lesz, akkor az árfolyam megindulhat fölfelé, mert abban bízik mindenki, hogy nem vág osztalékot. Ha rosszak lesznek a számok, akkor megy tovább a félelem. A következő emelés bejelentése márciusban lesz esedékes.

Én nem veszek most, túl kockázatos, a befektetők kollektív értékelése szerint osztalékot fog vágni, amit a számai előre is jeleznek, fogy a pénze én nem látni, mitől lesz majd jobb. Az is lehet, hogy ez is egy olyan cég lesz, ami az AI-nak esik áldozatul, pont ott kölcsönöz munkaerőt, ahol az AI jön föl. De a figyelőlistámon megtartom.

Vagyonépítés osztalékkal, a könyvem. Elérhető epub, mobi, pdf formátumokban a Smashwords-ön, az Apple Books-on és a Google Play-en.