Leggett & Platt Inc.

1883-ban alapították, 48 éves osztalékemelési múltja van, S&P500-as cég, érdemes a figyelemre. Négy fő szegmense van:

1. Residential products: ágymatracok és szövetek, ezeket előállító és csomagoló gépek, padlóburkolatok. Ez hozza a legtöbb bevételt, de EBIT-ben csak a második.
2. Industrial products: acélhuzalok. Revenue alapján ez a legkisebb szegmens, de itt a legmagasabb az EBIT margin (2019 Q1 alapján).
3. Furniture products: irodai és otthoni bútorok. Csökkenő margin, 2019 Q1-ben itt a legkisebb.
4. Specialized products: autóülések, csőszerelvények, targoncákhoz emelők. Ez is rendesen profitábilis.

Olyan ügyfelei vannak, mint a Toyota, Tesla, Volkswagen, Walmart.

A cég bemutató prezijében van pár érdekes slide:

"Targeting Total Shareholder Return in top third of S&P 500", igazi befektető mágnes.

"Annual Incentive, Based on current year ROCE, free cash flow, and individual goals". Ez is tetszik, a free cash flow-tól (is) függ a menedzsment bónusza.

"Operating Cash has exceeded Dividends & Capital Expenditures every year for 30 years", magyarul nem az egész FCF ment el osztalékra, az elmúlt 30 évben az FCF payout ratio 100-nál mindig kisebb volt. Hát OK, csúnya is lenne, ha többet fizetnének.

Osztalék

[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: Champion (és mivel az S&P500 tagja is, arisztokrata is egyben), 48 éve emel (DRIP 47-et ír, a céges prezentációban 48 van, inkább ezt fogadom el, de kb. csak annyi a jelentősége, hogy mikor lesz king).
• Legutóbbi emelés: 2018.05.15-én volt (declaration date). Ez a normál dártuma a bejelentésnek.
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 3,65%:
• 41,62 USD a részvény.
• 0,38 a negyedéves osztalék.
• Dividend Growth Rate (DGR):

	1 yr	3 yr	5 yr	10 yr
DGR	5,60%	5,80%	4,80%	4,00%

• A Yield Chart alapján öt éves távlatban az idő 31,5%-ban nagyobb a hozam 3,5%-nál, ez tehát most nem egy kitüntetett időszak, ahol a hozam valami elképesztő jó.

A belépő hozam nem túl magas, szerencsére a visszamenőleges adatok alapján ennél szokott jobb is lenni. Arisztokrata, elég stabil 4-5%-os éves osztalékemeléssel, mindenképpen érdemes az árfolyamát figyelni.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
Revenue	3 780	3 920	3 750	3 940	4 270	N/A
Net Income	98	325	386	293	306	N/A

mil USD

2016-ban volt egy visszaesés, de teljesül. A slide-okon kitűzött cél (6-8% éves bevétel növekedés) 2018-ban összejött. Megnéztem a 2019 Q1 jelentést is, 12% volt a revenue növekedés year on year.

Free Cash Flow

[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
FCF	287,80	255,90	428,60	284,30	280,70	N/A
Shares outstanding	143,20	142,90	140,00	137,30	135,20	N/A
FCF per share	2,01	1,79	3,06	2,07	2,08	N/A
Dividend	1,22	1,26	1,34	1,42	1,5	N/A
FCF payout ratio	60,70%	70,36%	43,77%	68,58%	72,25%	N/A

mil USD, kivéve a részvényenkénti adatokat.

Ez bizony nem teljesül, és ami még nagyobb baj, a 2019-es Q1-es jelentésben az operating cash flow 29%-kal csökkent az egy évvel korábbihoz képest. Talán ez lesz az oka annak, hogy kiszeretnek belőle a befektetők, mondjuk még egy rossz negyedéves jelentés, és esik egy akkorát, hogy ott már vonzó lesz a hozama, persze majd akkor is meg kell nézni, hogy milyen állapotban van a cég.

Fontosabb mutatók

[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	Current
P/E	31,80	20,80	18,87	19,32	16,75	18,42
	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
ROIC	5,73	16,9	20,17	14,11	14,58	14,59

P/E nem elég alacsony, még nem akciós a papír.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

2009 márciusától volt egy impulzus 2016 júliusáig, 10 dollárról 54-ig. A válság után ment több mint hat évet felfelé. Utána még volt egy csúcs, de az szerintem már egy B hullám lehetett. Ennek az emelkedésnek csaknem 50%-át korrigálta vissza 2018 decemberéig. Értékben ez megfelelő, időben kicsit rövid. A havi charton RSI-n alapján viszont akár már újra emelkedik (volt divergens alj), nem biztos, hogy lesz még egy lokális árfolyam alj. Azért figyelem, hátha a 33-at eléri.

Ha lemegy 33-ig, akkor érdemes venni, ha csak 38 körülig ereszkedik és utána újra fel, akkor ez a vonat már elment. Persze ott is be lehet szállni, elvégre 4% feletti lenne ott a hozama, de a free cash flow alakulása nem annyira vonzó, és az éves osztalék emelések sem kiemelkedőek. 33-nál sokkal vonzóbb lenne.

Raiffeisen ...

... megint, mert most ez a legérdekesebb. Az impulzus most megállni látszik. Lehet, hogy ez már a [iv] hullám, ahogyan jelöltem, de az is lehet, hogy még csak a [iii]/(iv)-et csinálja. Kisebb idősíkon kellene megnézni, de azt nem tudom az Investing adathibái miatt. Mindenesetre:

• Fibo projection: a w[iii] a w[i] majdnem 1,618-as szintjéig ment.
• 04.18-án volt egy RSI csúcs, akár az is lehetett a [iii]/(iii).
• Csatorna és RSI törés kell ahhoz, hogy igazolódjon, most a w[iv] fut.

Ennek az impulzusnak a végén eladom, remélem új lokális csúcsra megy 25 körülig.

Napos:

Walgreens Boots Alliance

Mostanában mindenhol szembejön velem, sokan ajánlják vételre, gondoltam megnézem.

A Walgreens egy kiskereskedelmi drogéria lánc, egészséghez, napi szépségápoláshoz kapcsolódóan mindent árulnak. Amikor tavaly a General Electric a Dow Jones-ból kikerült, a WBA jött be a helyére, szóval nem kispályás a cég, egyike a legnagyobb 30 amerikai cégnek. 25 országban van jelen, 415 ezer alkalmazottal. Csehországban és Romániában ott vannak, de nálunk még franchise szinten sincsenek.

Több nagy esésen van túl, legutóbb a 2019 Q2-es riport után, április 2-án (novembertől augusztusig tart a pénzügyi évük, nem a naptári évet követik) zuhant az árfolyam hatalmas réssel 64 dollárról 56-ra, mert rossz számokkal jöttek ki (EPS -4,3% és net earnings -10,6% 2018 Q2-höz képest, ráadásul rosszabb, mint amire a management számított).

Van tervük az eredmények javítására, bár a Q2-es prezentációban szereplő high level akció tervek eléggé semmitmondóak ("Accelerate digitalization of company", "Transform and restructure retail offering"). Van persze részletesebb terv is a slide-okon, de azok ugyanilyen üres frázisok. Inkább annyi a lényeg, hogy tudják, hogy baj van, és változni akar a menedzsment.

Osztalék

[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: Champion (és mivel az S&P500 tagja is, arisztokrata is egyben), 43 éve emel.
• Legutóbbi emelés: 2018.06.28-én volt (declaration date). Ez a normál dártuma a bejelentésnek, néha július, ahogy éppen kijön.
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 3,24%:
• 54,24 USD a részvény.
• 0,44 a negyedéves osztalék.
• Áprilisban várható a következő osztalék bejelentése (ez még nem emelt lesz), júniusi kifizetéssel.
• Dividend Growth Rate (DGR):

	1 yr	3 yr	5 yr	10 yr
DGR	8,40%	6,40%	7,30%	15,00%

• A Yield Chart alapján öt éves távlatban csak az idő 7,7%-ban nagyobb a hozam 2,5%-nál.

A belépő hozam nem iszonyúan magas, de egy arisztokratánál már ez is elég vonzó, alig lehet ilyen periódusokat elkapni. Az éves emelések viszont nagyon jók, bár 10 év alatt se lesz belőle 10%, ha évi 10%-os emeléssel számolok. De DJI tag, 43 éve emel, stabil eleme lehet egy portfóliónak.

Méret és stabilitás

[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
Revenue	76,39	103,44	117,35	118,21	131,54	136,10
Net Income	1,93	4,22	4,17	4,08	5,02	5,13

mrd USD

Teljesül.

Free Cash Flow

[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
FCF	2,79	4,41	6,52	5,09	6,90	4,76
Shares outstanding	0,97	1,05	1,09	1,08	1,00	0,93
FCF per share	2,88	4,20	5,98	4,71	6,90	5,11
Dividend	1,28	1,4	1,47	1,55	1,68	1,76
FCF payout ratio	44,50%	33,33%	24,58%	32,89%	24,35%	34,41%

mrd USD, kivéve a részvényenkénti adatokat.

Nagyon jó a Free Cash Flow kifizetési arány, teljesül a feltétel. 

Fontosabb mutatók

[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	Current
P/E	35,77	21,29	21,66	19,21	12,61	10,21
	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	TTM
ROIC	7,81	12,02	8,86	9,13	12,43	11,96

A P/E látványosan leromlott, most elég nagy diszkonttal forog a részvény. A nagy kérdés, hogy azért, mert a cég üzleti modellje megroppant, vagy csak egy megingásról van szó, és a menedzsment újra pályára állítja. Valószínűleg itt is az Amazon piacra lépése okozta a mélyrepülést.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

2018 decemberében volt egy lokális csúcson 86 dollár körül, onnan esett le négy hónap alatt 54-ig, de a 2015 augusztusi 97 dolláros ATH óta korrigál. Ez az utolsó esés decembertől vagy egy nagy impulzus (nem valószínű), vagy több impulzus egymás után, azaz zigzag vagy double zigzag (ez valószínűbb). Ez az egész szerkezet talán egy nagy négyes lehet, hogy hol az alja, azt nem tudom, de már itt valahol, vagy az is lehet, hogy már túllendült rajta. 

Ha 54 alá megy, veszek belőle. Nem feltétlenül a hatalmas hozama miatt, bár az emelések miatt valamikor az is jó lesz, de szerintem előbb-utóbb magára talál, és akkor komolyat emelkedhet, akár új ATH-ra is.

Raiffeisen

Sajnos az Investingen a Raiffeisen-re csak a napos CFD adatok használhatók, valamiért a 15 perccel késleltetett árfolyam most éppen két napot, de van, hogy heteket is késik. A naposnál kisebb idősíkon pedig a CFD adatok között jelennek meg abnormális értékek, például 150 Eurós tüske 03.15-én, ami használhatatlanná teszi a grafikonokat. Ez azt hiszem jól mutatja a bécsi börze jelentőségét.

A március 5-i vételem 15%-os pluszban van, és ha a jövő héten töri a csatornát forgalommal, akkor elég valószínű, hogy egy impulzus megy felfelé, a fibo projection-t használva 24,37 és 27,1 a két célszint. A 27,1-nek jobban örülnék.

Jó döntés volt az Eon egy részét eladni és ide áttenni a pénzt, az Eon azóta csak pár százalékot ment.

Nem tudom még, mikor adom el, a mozgás és a forgalom dönti el.

Napos (mi más, ugye):

AbbVie

Január 29-én indult egy szerkezet felfelé 75,623-ról, ami szerintem egy korrektív alakzat, talán double zigzag lesz a végén. H1-en jelöltem a hullámokat. Ha az utolsó hármas is zz, akkor egy csúcs még hiányzik a zigzag C hullámából. Utána lefelé várnám, mondjuk 75-ig.

Lehet sokféle számozást ráhúzni, de nem nagyon tud kitörni a csatornából, ezért nem hiszem, hogy egy emelkedő LD vagy impulzus indult volna az aljról.

Az árfolyam egyébként azért esik egy ideje, mert a legfontosabb gyószerének, a Humirának hamarosan lejár a szabadalma (Európában 2020-ban valamikor, az USÁ-ban 2023 végén), és utána gyárthatják majd a generikus gyártók is. A helyettesítő termékek (ugyanaz a hatóanyag) vagy 40%-kal olcsóbbak, mint a Humira. És a Humira nemhogy az AbbVie zászlóshajója, de csaknem az egész flottája is, ugyanis a cég eredményeinek több mint 60%-át ez az egy gyógyszer hozza.

Az elemzők azt mondják, nem kell félni, 2023-ig még nőni fog Amerikában a Humira bevétele, lesz majd honnan esni, ha árat kell csökkenteni a konkurencia miatt, illetve van más ígéretes gyógyszere is, azok is fel fognak futni.

Én 75-re beálltam venni. Nem tudom megítélni, mi lesz a jövőben, de a cég erős, van pénzük, az osztalékhozama parádés.

H1: