Lazard

Stratégiai és pénzügyi tanácsadó cég, mellette befeketéseket kezelnek. Elég sok helyen jelen vannak a világban, bár ahogy a prezentációjukat néztem, Európában nincsenek, de Észak- és Dél-Amerikában meg Ázsiában sok irodájuk van.

(A februári DRIP táblát szűrtem le, olyan champion és contender cégeket nézegettem, ahol az osztalékhozam 4% felett van, a DGR pedig 5%-nál magasabb. Sok MLP volt, de ezeket nem veszem, nem értem a működésüket, pl. sok évben többet ruháznak be, mint amennyi pénzt termelnek, negatív a free cash flow, és adózni is máshogyan kell az ilyen jövedelem után. Meg persze azok a cégek jöttek elő, amikből már van részvényem. A Lazar volt az egyetlen jó találatom.)

Osztalék
[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: contender, 11 éve emeli az osztalékot.
• Legutóbbi emelés: 2019.02.04-én volt (declaration date). Van egy fix negyedéves osztalékuk, és minden évben februárban adnak egy extra osztalékot is 2012 óta. Idén ez az extra osztalék 0,5 USD, régebben magasabb volt.
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 4,53%:
• 38,83 USD a részvény
• 0,44 a negyedéves osztalék 
• Ha ezt az extra 0,5-öt is hozzászámolnám, akkor 5,82% lenne a hozam. Viszont ehhez február 15-ig kellene részvényt venni, az a record date. De a 12 havi előretekintő hozamba az extra nem számolható be, hiszen az csak a kifizetése előtti hónapban szokták bejelenteni
• Dividend Growth Rate (DGR). Ahogy számolgattam, ezek a magas számok az extra osztalék nélkül jöttek ki, ez nagyon lenyűgöző:

	1 év	3 év	5 év	10 év
DGR	7,50%	8,60%	12,70%	15,80%

• A Yield Chart adatai értelmezhetetlenek a Lazardra.

A 15 éves emelés feltételét nem teljesíti, de az extra osztalék és a cash flow generáló képessége nagyon vonzóvá teszik, emiatt itt engedékeny leszek.

Méret és stabilitás
[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 013	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018
Revenue	2 034	2 340	2 380	2 344	2 655	2 755
Net income	269	428	480	410	501	539

mil USD

A számokat a 2018-as jelentés utáni call prezentációjából szedtem. Teljesíti az elvárást.

Free Cash Flow
[Elvárás: FCF payout ratio 60% alatt.]

	2 013	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018
FCF	663	746	970	591	1 152	926
Shares outstanding	133,74	133,81	133,24	132,63	132,48	126,8
FCF per share	4,96	5,58	7,28	4,46	8,70	7,30
Dividend	1,3	2,2	2,6	2,72	2,94	2,26
FCF payout ratio	26,22%	39,46%	35,71%	61,04%	33,81%	30,95%

mil

Az osztalékhoz az extra osztalékot is hozzászámoltam, azért látszik csökkenés 2017-ről 2018-ra, de csak az extra csökkent, a normál negyedéves nem. Az extra osztalékkal is nagyon alacsony a kifizetési arány. Nagyon sok tartaléka van még emelni az osztalékot.

Fontosabb mutatók
[Elvárás: P/E az elmúlt három év átlaga alatt. ROIC 6% felett.]

	2 014	2 015	2 016	2 017	2 018	Current
P/E	21,66	5,99	13,09	14,96	14,65	9,56

P/E teljesül, ROIC-nak nincs értelme egy pénzügyi tanácsadó cégnél, minek nekik Capex.

Chart
[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

2018 januárjától esik, szerintem egy impulzus megy lefelé. Hogy ez minek a része, az nem világos. 2015-ben kezdődhetett egy flat, annak lehet a C hulláma, de az is lehet, hogy egy zigzag A hulláma. Mindenesetre a közepe, a w3 nagyon hozza az impulzus jegyeit, ezért gondolom az egész nagyobb formációt is annak. És ha impulzus, akkor lesz még egy alj, ott szeretnék majd venni, 34 USD körül.

Még egy érv a Lazard mellett: van részvény visszavásárlási programjuk, 2018-ban a papírok 4%-át vásárolták vissza, 553 milliót költöttek erre. 2019-ben is folytatják a programot, 510 millióról van board jóváhagyás. A piacon maradó részvényeknek ez jót tesz, kevesebb papír között osztják el a profitot.

Osztalék portfólió - január

Változások:

• Vettem egy kis Altriát 45-ért a felgyűlt osztalékokból. A bekerülési átlagom így 50,6 USD, 6,32% osztalékhozammal
• Osztalékhozam (12 havi előretekintő): 6,93%

Terveim a meglévő részvényekkel:

• MTEL: változatlanul el akarom adni, és valószínűleg sávosan fogom ezt megtenni. Vannak már olyan csomagjaim, amik ezen az árfolyamon pluszban vannak. Ha találok jó beszállót, akkor adok belőle.
• OHI: még mindig nem emeltek osztalékot, ennek ellenére az árfolyam megy szépen felfelé. Tartom.
• PM: tartom.
• AT&T: nem túl fényes az árfolyama, de semmi baj nincs a céggel szerintem. Írtam róla. Tartom.
• VGR: fizeti az osztalékot, nem láttam semmi rossz hírt, tartom.
• SKT: tartom.
• IBM: 150 felett majd elgondolkozom, hogy tartom vagy dobom. Áprilisban esedékes az osztalékemelés, fontos infó lesz, hogy mennyivel emelnek.
• GIS: 2017 júniusban emelt utoljára, legkésőbb idén júniusban emelnie kell, ha nem akarja elveszteni a champion státuszát. Egyébként az árfolyam emelkedik, tartom.
• MO: tartom.

Amiket figyelek (havi vagy hetes chartokon, Elliott Wave Principle alapján):

• Cardinal Health Inc (CAH): 48 USD volt a targetem, ez elérte, 44 is volt, ha jól emlékszem, de nem vettem. Nem láttam semmi jó hírt róla. Egyelőre figyelem, ha lesz még lokális alj, talán veszek. Ha kihagytam, az se baj.
• Cummins (CMI): 100 USD a target, messze van még időben.
• ExxonMobil (XOM): 54-től venném, sokat kell még rá várni. Itt megnéztem alaposabban.
• Lockheed Martin (LMT): 210 a target.
• Realty Income (O): 43 - 50 sáv a tagret, talán 2019 második felében.
• Texas Instruments (TXN): 70 USD az első target.
• W.P. Carey (WPC): 56 USD a target, elemeztem ezt is.

AT&T

Január 30-án jelentett az AT&T, és esett utána vagy 5%-ot, a befektetőknek nem tetszett a riport. Megnéztem, és elolvastam a jelentés utáni call leiratát, illetve a prezit is letöltöttem. Szerintem jó lett a 2018-as év, de nem ezért írok róla, hanem hogy a 2019-es céljaikat összefoglaljam. A hosszú távú befektetésnél nagyon fontos szempont a menedzsment hitelessége. Ha a 2019-es számok úgy alakulnak, mint ahogy azt eltervezték, akkor jó a cég, érdemes sokáig tartani a részvényt. Ha pedig nem jönnek a tervek, akkor egyrészt fontos lesz, hogy hogyan kommunikálják és mivel indokolják ezt, másrészt lehet ez egy jelzés akár az eladásra is. Szóval ezt a posztot majd visszanézem egy év múlva, és Randall Stephenson körmére nézek.

2018 röviden:

• 43,6 milliárd Opearing Cash Flow
• 21,3 milliárd Capex
• 22,4 milliárd Free Cash Flow (ez mondjuk érdekes, nálam a 43,6 - 21,3 = 22,3. Valószínűleg a kerekítések miatt alakult így, de érdekes, hogy így hagyták)
• A FCF rekord, gondolom a Warner Media ehhez már nagyban hozzájárult
• 2019 a 35. év, hogy emelik folyamatosan az osztalékot 
• FCF payout kicsivel 60% alatt van
• 171 milliárd a hitel, ez 180-ról csökkent le. Kb. ennyi az éves revenue is. Az már jó, ha a hitel nem több, mint az éves bevétel, leginkább emiatt nem szerették az AT&T-t az elműlt években.

A 2019-es célok:

• FCF: 26 milliárd körül
• Payout ratio: 60% alatt
• Capex: 23 milliárd
• Eladósodottság: az adjusted EBITDA 2,5-szerese a hitel (2018-ban 2,8 volt az arány, kb. 60 milliárd volt az adjusted EBITDA)

OTP

A napos chart alapján 10000 körülre várom. Nem mintha baj lenne a bankkal, de időnként kellhet egy kis mozgás, hogy a befektetők kereshessenek valamit illetve jó beszállókra is szükségük lehet.

A [iv]/(b) talán már elkészült, mindenesetre nem várok gyorsan új ATH-t.

Az első adag TS25-öt 25% körüli profittal akarom eladni, az még 11000 felett lesz. Aztán ha mégis felmegy megint, akkor majd újra veszek, már persze ha el tudom adni a mostanit.

Hetes:

Napos:

W. P. Carey

Az egyik legrégebbi REIT, USA és európai jelenléttel. Mindenféle ingatlanjaik vannak, iroda, raktár, kereskedelmi, ipari. Akik osztalékkal foglalkoznak, jellemzően figyelik.

Osztalék
[Elvárás: 10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek. Legalább 15 éve emeli az osztalékot.]

• Státusz: contender, 22 éve emeli az osztalékot.
• Legutóbbi emelés: 2018.12.05-én volt (declaration date). Minden negyedévben emel, 2016 júniusa óta 0,005 USD/negyedév, előtte nem ennyire kiszámítható módon. 
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 5,74%:
• 71,78 USD a részvény
• 1,03 a negyedéves osztalék (a valószínűsíthető emeléseket nem számítom itt, mert még nincsenek bejelentve)
• Dividend Growth Rate (DGR):

	1 év	3 év	5 év	10 év
DGR	2,00%	3,60%	11,40%	8,00%

• A Yield Chart alapján az elmúlt 20 évben az idő kb. 74%-ban volt ennyire magas az osztalékhozam. Szóval a mostani hozam egyáltalán nem rendkívüli, 9%-os hozam az idő 12%-ban volt elérhető.

Magasabb induló hozammal simán teljesíti az elvárásomat, és ez a magasabb induló hozam egyáltalán nem egy irreális elvárás.

Méret és stabilitás
[Elvárás: 500 milliós éves árbevétel. A revenue az előző három év átlagát meghaladja folyamatosan. Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]

	2 013	2 014	2 015	2 016	2 017	TTM
Revenue	489,85	908,45	938,38	941,53	848,3	809,3
Net income	98,88	239,83	172,26	267,75	277,29	293,51

mil USD

2017-ben és valószínűleg 2018-ban is csökkennek a bevételek, az eredmény viszont folyamatosan nő. Ennek utána kell nézni. Ha eladtak valamit, akkor ezzel nincs probléma, de ha működési probléma az oka, alacsony kihasználtság pl., akkor az baj.

Funds From Operations
[Elvárás: FFO (REIT-eknél ez a jó mutató, nem az FCF) payout ratio 80% körül legyen.]

	2 013	2 014	2 015	2 016	2 017	TTM
FFO	193,966	455,079	463,667	519,882	489,024	522,068
Shares outstanding	69,71	99,83	106,51	107,07	108,04	108,27
FFO per share	2,78	4,56	4,35	4,86	4,53	4,82
Dividend	3,5	3,69	3,83	3,93	4,01	4,12
FCF payout ratio	125,79%	80,95%	87,98%	80,94%	88,59%	85,44%

Az FFO-hoz a 10-K SEC Filing-eket néztem végig, illetve a TTM-nél csak 10-Q volt, jan-szept adat, ott arányosítottam 12 hónapra, nagy hiba nem lehet benne. Jönnek a 80% körüli értékek. Adjusted FFO-ra is meg lehetne nézni, mert azt talán még jobban szeretik a cégek, de ami adjusted, azt alapvetően nem szeretem, az sok cégnél a trükközés előszobája. Itt ezek az értékek mindenesetre nekem megfelelnek.

Fontosabb mutatók
[Elvárás: P/FFO legyen az elmúlt három év átlaga alatt.]

	2 013	2 014	2 015	2 016	2 017	Current
P/FFO	22,05	15,38	13,55	12,17	15,22	14,89

Ez nem teljesül, most nem akciós a papír.

Chart

[Elvárás: legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]

A havi chart alapján elég valószínű, hogy egy impulzus negyedik hulláma fut 2013 májusától. Ez lehet egy összetett szerkezet (WXY) vagy háromszög is, nem lehet még látni. A legvalószínűbb, hogy még csinál egy aljat 48-56 körül, és csak utána megy új csúcsra (ahol RSI már nem éri el a w3-nál mutatott értéket). Nem hiszem, hogy már az ötödik hullám futna (diagonal). Február március körül kezdhetne esni nyár végéig, és onnan majd fel.

7% feletti hozammal nagyon jó vétel lesz. Addig gyűjtöm az osztalékokat, illetve az is lehet, hogy eladok valamit, aminek kisebb a hozama és ott pont lesz egy nagy árfolyamnyereségem. Ha pedig az árfolyama majd évek múlva eléri a 80 USD-t, kiszállok belőle.