A Chevron (NYSE:CVX,
https://www.chevron.com/investors) egy energia multi, Rockefeller Standard Oil-jának hét részre történő feldarabolásakor jött létre 1911-ben. Fortune 500 cég, 180 országban aktív, 48 ezer alkalmazottja van.
Magukat tartják az iparági vezetőnek, ezt nem tudom megítélni, annyi biztos, hogy az Exxon Mobilnál jobbak a számaik, nem véletlen, hogy az osztalékhozama alacsonyabb, a CVX részvényt az osztalékhoz képest magasabbra értékelik a befektetők, mint a XOM-ot.
Fontos nekik a részvényeseknek visszajuttatandó érték, itt egy slide a júliusi Investor prezentációból.
A shareholder yield-et (ami én Net payout yield-nek hívok, mert ők nem számolják bele a hosszú távú kölcsönök törlesztését) 7% körül akarják tartani, ez dicséretes. Persze minden az olajártól függ, az összes tervük 60 USD hordónkénti árral számolva igaz csak.
Szintén ehhez a témához egy idézet a július 31-i call-ból:
So, all our actions are designed consistent with our financial priorities. The first is to sustain and grow the dividend.
Pierre Breber, CFO
Ciklikus iparág, ami azt jelenti, hogy évtizedes átlagban érdemes nézni a számok átlagát, nem évenként. Amikor jól megy, akkor beruháznak és kölcsönöket fizetnek vissza, amikor esik az olaj ára, akkor a tartalékokat felélik vagy akár kötvényeket is kibocsátanak. Ha évtizedes átlagban nem költenek többet, mint amit keresnek, akkor fenntartható a modell.
Az augusztusi Top 10 negyedik helyezettje.
Osztalék
[Elvárás:
10 év múlva ~10% legyen a hozama a mostani befektetésnek az 1, 3 és 5 éves DGR súlyozott átlagával számolva.
Legalább 15 éve emeli az osztalékot. Ha kevesebb, mint 15 éve emel, akkor a kezdeti hozamnak és a 10 év múlva elérhető osztaléknak jelentősen meg kell haladnia az elvárásokat, plusz az FCF payout ratio 50% alatt legyen.
Az S&P 500 átlagos hozamot haladja meg jelentősen, ez most 1,96%.]
Státusz:
- Champion, 33 éve emel
- Legutóbbi emelés: 2020.01.29-én volt (declaration date), ez a szokásos dátuma az emeléseknek
- Hozam (12 hónapra előretekintő): 5,97%:
- 86,49 USD a részvény
- 1,29 USD a negyedéves osztalék
Dividend Growth Rate (DGR):
|
1 yr |
3 yrs |
5 yrs |
10 yrs |
| DGR |
8,4% |
3,6% |
2,5% |
1,6% |
Osztalék történet:
|
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
TTM |
| Dividend |
3,09 |
3,51 |
3,90 |
4,21 |
4,28 |
4,29 |
4,32 |
4,48 |
4,76 |
5,06 |
| Increase |
8,80% |
13,59% |
11,11% |
7,95% |
1,66% |
0,23% |
0,70% |
3,70% |
6,25% |
6,30% |
forrás: Chevron Corporation
Ár és hozam:
- 2001-től néztem mostanáig az árfolyamot és az éves osztalékot
- Átlagos hozam: 3,58%
- A maival egyenlő vagy nagyobb hozam: az idő 0,79%-ában (4928 kereskedési napból 39-ban). Ez aztán a kivételes időszak!
Most nagyon érdemes venni, megbízható cég, kiszámítható osztalékpolitikával.
Méret és stabilitás
[Elvárás:
250 millió dolláros éves árbevétel.
A revenue az előző három év átlagát haladja meg hosszabb távon.
Pozitív eredmény az elmúlt 5 évben.]
|
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
TTM |
| Revenue |
129,65 |
110,48 |
134,78 |
158,77 |
140,16 |
134,96 |
| Net
Income |
4,59 |
-0,50 |
9,20 |
14,82 |
2,92 |
3,88 |
milliárd USD
forrás: Marketwatch
2016 rossz év volt, akkor 30 dollár alatt is volt az olaj, a 2014-es 100-zal ellentétben. Minden számuk az olajártól függ, 60 dollár felett csodásak, alatta egyre szenvedősebbek.
Free Cash Flow
[Elvárás:
FCF payout ratio 60% alatt.
REIT-ek esetében az FFO 90% alatt.]
|
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
TTM |
| Free
Cash Flow |
-9,49 |
-5,21 |
6,96 |
16,89 |
13,35 |
12,84 |
| Shares
outstanding |
1,88 |
1,87 |
1,90 |
1,91 |
1,90 |
1,87 |
| FCF per
share |
-5,05 |
-2,79 |
3,66 |
8,84 |
7,03 |
6,87 |
| Dividend |
4,28 |
4,29 |
4,32 |
4,48 |
4,76 |
5,16 |
| FCF
payout ratio |
-84,79% |
-153,98% |
117,93% |
50,66% |
67,75% |
75,15% |
milliárd, kivéve a részvényenkénti adatokat
forrás: Marketwatch
Még ötéves átlagban is többet fizet ki osztaléknak, mint ami szabad pénze van. De 2010-től jó volt az olajár, csak a 2014-16-os időszakot szenvedték meg, a többi alatt kaszáltak, szóval 10 évre számolva valószínűleg már jó lenne. Csakhogy erre a teljes időszakra nincs aggregált adatom, az éves jelentéseket pedig nem volt kedvem átnyálazni.
Fontosabb mutatók
[Elvárás:
P/E az elmúlt három év átlaga alatt.
ROIC 6% felett.]
|
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
Current/ TTM |
| P/E |
19,51 |
|
36,50 |
14,64 |
17,29 |
40,36 |
| ROIC |
2,45 |
-0,20 |
5,02 |
8,17 |
1,95 |
2,39 |
forrás: Morningstar
ROIC nem túl jó, de az energiaszektor az ilyen, nehezen térülnek a befektetések. P/E most éppen nem jó.
Net Payout Yield és Shareholder Yield
[Elvárás:
Shareholder Yield az S&P 500 átlaga felett, ez most 4,1%.
A saját részvény vásárlás nem az árfolyamcsúcsok környékén történt, hanem diszkont szinten.]
|
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
TTM |
| Stock repurchases |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
0,6 |
2,9 |
4,5 |
| Market cap |
169 |
220 |
238 |
208 |
229 |
161 |
| Change in Long-Term Debt |
11,06 |
5,34 |
-2,32 |
-6,52 |
-5,03 |
-10,3
|
milliárd USD
|
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
TTM |
| Dividend
yield |
4,76% |
3,64% |
3,45% |
4,12% |
3,95% |
5,97% |
| Stock
repurchases [%] |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,29% |
1,28% |
2,79% |
| Net
payout yield |
4,76% |
3,64% |
3,45% |
4,41% |
5,23% |
8,75% |
| Debt
paydown yield |
-6,54% |
-2,43% |
0,98% |
3,14% |
2,20% |
6,40% |
| Shareholder
yield |
-1,78% |
1,22% |
4,43% |
7,55% |
7,43% |
15,16% |
forrás: Marketwatch
Jól látszik itt is a ciklikusság. Amikor alacsony volt az olaj ára, eladósodott, amikor felment, akkor részvényt is vásárolt vissza és hitelt is törlesztett, közben pedig az osztalékot folyamatosan fizette. Jó ez a modell.
Chart
[Elvárás:
Legyen EWP alapon komoly esély az emelkedésre 6 hónapon belül.]
Márciusban volt egy alj, az lehet, hogy a 2014-től indult korrekció vége. Ha így volt, akkor lemaradtam egy nagyon jó vételről.
Havi chart:
Ha még a Covid miatt visszanéz 60 dollár körülre, akkor érdemes lehet venni.
Történetek az atombomba feltalálásáról, a ’35-ös ki nem osztott irodalmi Nobel-díjról, a Tanácsköztársaság éjszakai életéről és még sok minden másról. Fikció vagy valóság, csaknem száz év távlatából eldönteni nagyon nehéz. De akár így is történhetett minden.
„A szövegeim nem attól jók, pontosabban nem csak attól, hogy humoros a tartalom. Vicces dolgokat sokan tudnak írni, sőt még nagyon vicceset is. Bár olyat tényleg csak néhányan tudunk. Az előadásmód, az teszi föl a pontot az i-re.
